股權(quán)投資的成功秘訣是什么？
股權(quán)投資只是普通的一種投資行為，其實(shí)并不神秘。與風(fēng)險(xiǎn)投資，證券投資一樣，但股權(quán)投資的名稱并不能準(zhǔn)確的反映其投資行為的特征，風(fēng)險(xiǎn)投資，證券投資都是投資一個(gè)企業(yè)的股權(quán)。大多數(shù)情況下，股權(quán)投資是特指一種投資模式，即，比風(fēng)險(xiǎn)投資晚，比證券投資早。

要回答本文開頭的標(biāo)題，就要清除，股權(quán)投資賺的是什么錢。

第一種，回答，是商務(wù)談判的錢。即，在這一階段，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)小于風(fēng)險(xiǎn)投資，企業(yè)已經(jīng)渡過了風(fēng)險(xiǎn)最大的初創(chuàng)期，但投資的價(jià)格又由于企業(yè)是非上市公司，估價(jià)又低于上市公司。所以就會(huì)有一個(gè)定價(jià)機(jī)制的空間，用非上市公司的價(jià)格體系，去投資一個(gè)幾乎已經(jīng)達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)（雖然還有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)）的企業(yè)。在這種思路下，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，看到項(xiàng)目第一個(gè)放映就是能不能獲得價(jià)格優(yōu)勢(shì)。比如，項(xiàng)目接觸最早的階段，首先分析，是不是國(guó)有企業(yè)改制，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)改制往往能獲得談判價(jià)格優(yōu)勢(shì)，第二，看看對(duì)方是不是國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)即使不改制，只要引入戰(zhàn)略投資者，價(jià)格總是好商量的，其本質(zhì)就是看你的談判對(duì)手，是不是，好糊弄，是不是能方便帶來談判空間。如果，企業(yè)的控股股東，也是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，一般情況下，就放棄了該項(xiàng)目，理由也很充分，對(duì)方也是個(gè)精明人，精明人從精明人身上是賺不到錢的，最多是一個(gè)市場(chǎng)合理價(jià)，但市場(chǎng)合理價(jià)是沒有談判利潤(rùn)的。所以，處于這種思想為主導(dǎo)的就是股權(quán)投機(jī)分子，說穿了就是投資分子。

第二種，回答就是，隨大流，有套利空間就可以。這種機(jī)構(gòu)往往是將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制建立在一個(gè)樸素的真理上，如果有人愿意以與我們一樣的價(jià)格投資，相信這是無風(fēng)險(xiǎn)的。典型的就是，一個(gè)項(xiàng)目到手，先看有沒有券商在做輔導(dǎo)，有了，說明是能上市的，再看，券商愿不愿意自己也投一點(diǎn)，如果愿意，則就是好項(xiàng)目。道理的本質(zhì)是建立，券商愿意承銷，將來就能上市，有套利的可行性，券商愿意化自己的錢投資，當(dāng)然不會(huì)差。所以，這種機(jī)構(gòu)，往往，拿了項(xiàng)目，先問券商，券商說不好，就不投資，券商說好，也愿意投資，就開始想辦法要控制主導(dǎo)權(quán)，擔(dān)心，券商一家統(tǒng)吃。

第三種，就是要賺取內(nèi)部人控制的利益。雖然股權(quán)投資只是占小股，但如果能與經(jīng)營(yíng)層聯(lián)手，其實(shí)就實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部人控制，所以，就會(huì)有許多激勵(lì)機(jī)制的出現(xiàn)。這種股權(quán)投資機(jī)構(gòu)最喜歡的就是國(guó)有控股的企業(yè)，因?yàn)閲?guó)有控股的企業(yè)，控股股東其實(shí)缺位，最容易與經(jīng)營(yíng)層形成共謀，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制，即小股東，享受大股東待遇。

第四種，回答就更簡(jiǎn)單了，只要價(jià)格低，凈資產(chǎn)入股，或者更低的價(jià)格入股。這種想法的很多，其實(shí)是機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力把握不足，基本放棄了風(fēng)險(xiǎn)控制，以遠(yuǎn)低于的合理價(jià)格的價(jià)格來補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)。
上述這四種想法對(duì)不對(duì)，從技術(shù)層面上都對(duì)，但一個(gè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，一看到項(xiàng)目，除了財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)估以外，就想到這四種思路，那就有問題了，其實(shí)，這就一個(gè)不熟練，不老道的投資機(jī)構(gòu)。象什么呢？就象打CS的生手，一開始就是躲在一個(gè)最安全的角落，等著有人沖過來，以最安全的方法，保護(hù)自己。打一個(gè)算一個(gè)，決不離開安全位置。

股權(quán)投資要不要安全，要，但獲得收益風(fēng)險(xiǎn)的控制的方法，并不是這種消極的方法。這種方法的缺點(diǎn)是，第一，可能永遠(yuǎn)沒有合適的目標(biāo)出現(xiàn)，（當(dāng)然，你可以說，不賭就是盈），第二，風(fēng)險(xiǎn)并沒有真正控制住，低的資產(chǎn)，并不一定是好資產(chǎn)，企業(yè)沒有進(jìn)步，必然就是退步，價(jià)值就要下降，即使進(jìn)入的價(jià)格再低，估計(jì)也難以脫手。第三，將套利的可行性，寄托在券商，真的有點(diǎn)可笑。券商的資本成本，與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)完全不一樣，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力也不一樣，風(fēng)險(xiǎn)控制寄托在券商，真是天真的想法。券商一直就是中國(guó)金融改革中，最大的風(fēng)險(xiǎn)制造者。。。。。

看一家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)賺什么錢，只要看他接手項(xiàng)目之后的想法，上集中，寫了四中實(shí)質(zhì)是投機(jī)分子，判斷項(xiàng)目的方法。姑且不談 這種投機(jī)分子能不能最終成功。那么，還有沒有其他想法呢？

一個(gè)成熟的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，其實(shí)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)（這里的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，應(yīng)該定義為是對(duì)特定企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)有著深刻了解的投資機(jī)構(gòu)，乃至于雖然不懂具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，但能戰(zhàn)略角度，把握企業(yè)方向，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資），他與普通的產(chǎn)業(yè)投資不同在于，他的退出模式，他不介意一定要上市，只要能賣個(gè)好價(jià)格都可以，上市，出售等等。企業(yè)上市，是一個(gè)企業(yè)發(fā)展的自然能達(dá)到要求的過程，上市不是目標(biāo)，企業(yè)價(jià)值提升才是目標(biāo)。

通俗講，看得清產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，以一個(gè)合理得價(jià)格，投資一個(gè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)初具規(guī)模的非上市公司。只有當(dāng)他看清了產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，才會(huì)來談價(jià)格。所以，這種機(jī)構(gòu)，一接觸項(xiàng)目，就關(guān)心產(chǎn)業(yè)，（而且可能這個(gè)產(chǎn)業(yè)就是他長(zhǎng)期關(guān)注的，不用現(xiàn)找資料來分析），關(guān)心企業(yè)未來的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。他們并不想與企業(yè)談判，就是想了解信息，獲得資料。而投資分子，這時(shí)候，就開始商務(wù)談判的策劃了，企業(yè)提供資料，意味什么，主動(dòng)找機(jī)構(gòu)談意味什么，不報(bào)價(jià)格意味什么，，報(bào)了價(jià)格意味什么。。。。

所以，一種是商務(wù)談判掛帥，一種是價(jià)值判斷掛帥，斷然否認(rèn)一種，是不好的，但關(guān)鍵是，看那個(gè)為主。其實(shí)，就是體現(xiàn)了一個(gè)投資機(jī)構(gòu)能力問題，沒有風(fēng)險(xiǎn)控制能力的就只要商務(wù)談判掛帥了。叫以不變應(yīng)萬變，低價(jià)總是不吃虧。

股權(quán)投資賺錢的方法各不相同，但業(yè)務(wù)流程的控制確有相同之處。
控制的核心是什么？
第一，降低代理人的風(fēng)險(xiǎn)。
第二，建立高效的項(xiàng)目分析評(píng)估體系。

如何降低代理人的風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)單的方法，就是一個(gè)項(xiàng)目從進(jìn)來，到最后投資，由不同的人負(fù)責(zé)。比如，商務(wù)談判由A負(fù)責(zé)，調(diào)研由B負(fù)責(zé)，行業(yè)分析由C負(fù)責(zé)，價(jià)值評(píng)估由D負(fù)責(zé)，退出方案由E負(fù)責(zé)，這里的負(fù)責(zé)人并不全部就是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的員工。那么有沒有總負(fù)責(zé)人，沒有，只有總牽頭人?？偁款^人是干什么的，就是組織許多專業(yè)人士，按照一定的程序，完成對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的投資。

降低代理人的風(fēng)險(xiǎn)，與建立高效的項(xiàng)目分析評(píng)估體系是矛盾的。股權(quán)投資是萬里挑一的工作，所以，一個(gè)快速的項(xiàng)目評(píng)估體系就很重要。這種判斷的方法就與投資機(jī)構(gòu)的理念有很大的關(guān)系，投機(jī)分子，看價(jià)格，老練的看價(jià)值。所以，篩子的組合不同，結(jié)果也不相同。

股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投資標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)在股權(quán)投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)站上公開列出的投資標(biāo)準(zhǔn)，不是真實(shí)的。因?yàn)槟銜?huì)發(fā)現(xiàn)大多數(shù)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投資標(biāo)準(zhǔn)都是相差不多的。真實(shí)的投資標(biāo)準(zhǔn)是什么？看其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，與控制風(fēng)險(xiǎn)的方法。

列一個(gè)真實(shí)的股權(quán)投資標(biāo)準(zhǔn)給大家，
第一，企業(yè)價(jià)值不超過凈資產(chǎn)的溢價(jià)的10%-20%
第二：投資金額小一點(diǎn)，最好在3000萬左右，大于1000萬。
第三：能與管理層形成共謀，實(shí)現(xiàn)小股東之名，行大股東之實(shí)。
第四：有沒有券商愿意承銷，券商是不是愿意自己投資在企業(yè)中
第五：如果是收購舊股，轉(zhuǎn)讓是不是容易占便宜，比如，轉(zhuǎn)讓方也是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，一般受讓方就占不到便宜。
第六：企業(yè)是不是急于找機(jī)構(gòu)，是什么心態(tài)，是不是，從一開始就愿意提供全部配合，比如提供資料，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，主動(dòng)到企業(yè)來談等等。
第七，行業(yè)有沒有故事可以講
第八：企業(yè)有沒有壁壘
需要指出的是，第七，八七，是事后的分析，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)決定是不是立項(xiàng)，是不是，繼續(xù)跟進(jìn)項(xiàng)目取決與前面幾點(diǎn)。 ?