在衍生品市場創(chuàng)新建立的初期，投資者對新品種的理解不夠深刻，市場成熟度較低，比較容易出現(xiàn)錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會。

在市場牛熊轉(zhuǎn)折的時(shí)點(diǎn)，期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能引導(dǎo)股票市場的波動，如果股票市場不能及時(shí)反映相關(guān)信息，則容易造成期貨和現(xiàn)貨市場的價(jià)格異常波動，套利機(jī)會也將隨之出現(xiàn)。

新興金融市場對突發(fā)事件是比較脆弱的，而期貨市場是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的前導(dǎo)，一旦出現(xiàn)突發(fā)事件，期貨市場經(jīng)常會率先反映，這種情況也非常容易導(dǎo)致套利機(jī)會的發(fā)生。

根據(jù)股利發(fā)放集中時(shí)期現(xiàn)指可能出現(xiàn)溢價(jià)情況來捕捉套利機(jī)會。

套利的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)之間的套利交易并不是完整的無風(fēng)險(xiǎn)套利，在套利操作過程中，面臨著如下的風(fēng)險(xiǎn)：

1.套利操作過程中會面臨指數(shù)期貨保證金追加風(fēng)險(xiǎn)，若投資資金調(diào)度不當(dāng)，可能迫使指數(shù)期貨套利部位提前解除，造成套利失敗。因此需要保持一定的現(xiàn)金比例，掌握好資金調(diào)度，以規(guī)避保證金追加風(fēng)險(xiǎn)。

2.進(jìn)行反向套利(初期買指數(shù)期貨、賣現(xiàn)貨指數(shù))時(shí)，如果相應(yīng)操作為融-券情況，在賣空現(xiàn)貨指數(shù)后股票大漲情形下，套利操作將面臨保證金追加風(fēng)險(xiǎn)，從而加大資金投入額，稀釋利潤。另外，套利操作過程中融-券的股票可能會出現(xiàn)暫停交易、除權(quán)除息等情況，造成融-券的股票必須強(qiáng)制回補(bǔ)，而使模擬股票組合中部分股票部位暴露在風(fēng)險(xiǎn)中，阻礙套利交易進(jìn)行。

3.進(jìn)行套利操作時(shí)，套利部位必須迅速建構(gòu)完成，否則期貨與現(xiàn)貨關(guān)系會改變。而短期間進(jìn)場買進(jìn)或賣出大規(guī)模的現(xiàn)貨，會造成供需失衡進(jìn)而影響現(xiàn)貨價(jià)格變化，使得最后成交價(jià)與買賣價(jià)格出現(xiàn)差距產(chǎn)生買賣價(jià)差，即市場沖擊成本。因此，因?yàn)椴煌善钡牧鲃有圆灰恢拢虼耸袌鰶_擊成本需要被估計(jì)。如果此成本被低估，套利可能轉(zhuǎn)為套損，因此合適地控制市場沖擊成本將是套利成功關(guān)鍵之一。

4.在以持有成本模型和期貨預(yù)期理論來構(gòu)建套利操作時(shí)，因?yàn)楣衫念A(yù)期成為期貨理論價(jià)格估計(jì)中的重要組成部分，所以股利發(fā)放的不確定性成為套利操作中的風(fēng)險(xiǎn)因素。