在線咨詢
律師在線
點擊咨詢
意見反饋
回到頂部
寧波
中國股票發行制度演進考察
——中國股票發行制度演進考察
□林-涌
摘要：發行制度的核心是股票發行決定權的歸屬，由于權利和責任的不明確，目前正在實施的股票發行核準制并沒有充分發揮市場機制的作用。按照權利和責任內在邏輯對股票發行制度運作的各個層面和所有環節進行規范，通過建立保薦人制度，制定科學全面的股票發行制度架構，發揮證券市場優化資源配置的功能。
關鍵詞：發行制度;發行決定權;保薦人
中圖分類號：F830.91文獻標識碼：A文章編號：1671-8402?200403-0037-04
作者簡介：林-涌，西安交通大學經濟與金融學院博士生。
一、發行制度的核心是股票發行決定權的歸屬
股票發行是指發行人在市場中出售代表一定股東權利的股票的行為。股票發行制度是指支配股票發行行為和明確市場參與各方的權利和責任的一系列規則體系，其核心內容是股票發行決定權的歸屬。發行制度科學與否決定著股票市場資金配置的效率，也決定著股票市場的籌集資金、轉換機制、優化資源配置和分散風險等功能的順利實現。
依據股票發行決定權歸屬的不同，發行審核制度主要分為核準制和注冊制。核準制遵循實質管理原則，發行人除必須履行強制性披露義務外，還必須符合一系列實質性條件，在賦予發行人自主決定發行股票的同時，由監管當局對發行行使最后的決定權。注冊制遵循公開原則，發行人必須按法定程序向監管部門提交有關信息，申請注冊，并對信息的完整性、真實性負責，完全賦予發行人和市場對股票發行的決定權。另外，在許多經濟轉型國家或證券制度尚不發達的國家，還實行帶有額度控制的審批制，完全由政府壟斷發行決定權。
證券市場是權利與風險交易的市場。根據證券設計理論，發行股票意味著出售一部分決策權和剩余索取權。權利市場能否有效出清，在于出售和購買權利的雙方均是權利的承擔者或預期承擔者，根據自身接受和出售權利的能力，進行權利選擇、提供和報價。股票發行運作內在邏輯是：發行人根據最優資本結構決定是否發行股票，股票發行和上市由市場中介機構選擇和推薦，監管者制定法律、法規，并監督執行;股票發行價格由投資者之間競價形成，在信息充分披露下，競價結果反映公司優劣;競價原則形成的股票發行價與二級市場交易價之間不存在大的價差，投資者在一級市場的風險增加，導致投資者對認購股票謹慎決策;在重復博弈下市場參與各方之間逐漸形成一種信譽機制。因此，股票發行應當是一種市場化的甄選機制和定價過程，市場參與各方之間競爭性博弈的均衡結果是優勝劣汰，資源配置到高效率的上市公司，從而形成一種自我強化的良性循環。
該內容對我有幫助 贊一個
我有類似問題？馬上聯系律師
簡介:
蘭新富,男,湖南云盟律師事務所律師,中國共產黨員,資深人力資源管理師. ? ? ? ? ?勤學精研法律及多學科知識，具有深厚的法學功底、較高的理論素養。 綜合分析能力強，長于邏輯推理，善于洞察情勢，駕馭全局，從細節入手抓住關鍵，找到案件的突破口，使案件峰回路轉，柳暗花明。 雄辯的口才，縝密的思維，庖丁解牛，條分縷析，吃透案情，出奇制勝。 正直堅定，大膽無畏，一身正氣，恪守誠信。 曾在大中型外資及民營企業做行政人力資源經理、法務等高層管理多年，熟悉企業經營管理，具有做企業法律顧問的優勢。 擅長刑事辯護、行政糾紛、債權債務、合同糾紛、交通事故糾紛及房產糾紛、婚姻糾紛等專業領域。辦理過眾多刑事案件、行政案件、合同糾紛案件、債權債務案件、交通事故案件及房產案件、婚姻案件，勝訴率高。 在為弱勢群體維權工作中表現突出，榮獲2013年度湖南省法律援助優秀服務標兵稱號。 堅持憲法法律至上，以事實為根據，以法律為準繩，最大限度維護當事人的合法權益。 執業以來，以嚴謹負責的態度，一絲不茍的工作作風，言出必行的誠信服務，卓越的辦案能力，良好的辦案效果，贏得了廣大當事人的贊賞
律霸用戶端下載
及時查看律師回復
掃碼APP下載
掃碼關注微信公眾號
哺乳期員工不服從調崗可以開除嗎
2020-11-12涉外婚姻案例
2021-01-30在北京找律師不要找哪一類
2021-02-10中外合資商業銀行適用商業銀行法嗎
2021-02-21什么情況下才能收養棄嬰
2020-11-11探視權怎么行使,一方不履行協助實現探視權怎么辦
2021-01-15孕婦可以去監獄探監嗎
2021-02-01誤工費賠償需要什么證明材料,誤工費怎么計算
2020-11-20集資房可享受什么政策
2021-03-01室內設計和施工哪個更好
2021-02-25經濟性裁員定義
2020-12-07勞動爭議調解仲裁法對舉證責任（舉證責任倒置）的規定
2021-03-01為孩子買的人身保險夫妻離婚時是否能分
2021-03-19如何才能盡快成功獲得保險公司的賠償
2020-12-09人身保險合同糾紛管轄問題探析
2020-11-15汽車沒買保險交警查到會怎樣處理
2021-02-26保險基金的特點及保險基金的來源
2020-11-11委托代理
2020-12-10裝修的房子拆遷之后賠償嗎
2021-03-05拆遷維權的最佳時機是什么時候
2021-03-18