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我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢良好，人們手中的“閑錢”逐年增多，除了投資在股票市場外，投資基金也是一種選擇，目前私募基金比較熱門。一般在國內(nèi)采用非公開的方式募集資金而設(shè)立的投資基金被稱為私募基金。根據(jù)我國《證券投資基金法》的規(guī)定，私募基金認(rèn)購人數(shù)是有限制的，特別是契約型的基金投資和股份公司型的基金投資，認(rèn)購人數(shù)累計(jì)上限為200人。

一、200人上限

“200人上限”規(guī)則具體規(guī)定在《中華人民共和國證券法》和《中華人民共和國基金法》等法律，以及《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等部門規(guī)章中：

1、《中華人民共和國證券法》第十條

公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開發(fā)行：（一）向不特定對象發(fā)行證券的；（二）向特定對象發(fā)行證券累計(jì)超過二百人的；（三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。

2、《中華人民共和國證券投資基金法》第八十七條

非公開募集基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，合格投資者累計(jì)不得超過二百人。

3、《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國合伙企業(yè)法》

《中華人民共和國公司法》規(guī)定有限責(zé)任公司的股東（投資者）人數(shù)為1-50人，股份有限公司為2-200人；《中華人民共和國合伙企業(yè)法》規(guī)定有限合伙企業(yè)的合伙人（投資者）人數(shù)為2-50人。可見，雖然《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》將私募投資基金劃分為公司型、合伙型、契約型三種，但結(jié)合相關(guān)法律，投資者人數(shù)均在“200人上限”范圍之內(nèi)。

4、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第十三條

資產(chǎn)管理人為多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人不得超過200人，但單筆委托金額在300萬元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制。

此處“300萬大額豁免”的規(guī)定因與上位法沖突，目前已不再有效。

5、《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則（修訂版征求意見稿）》第四條第（五）項(xiàng)

（不得）向非合格投資者銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃，或者投資者人數(shù)累積超過200人，若同一資產(chǎn)管理人的多個(gè)同類型資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資標(biāo)的完全相同，應(yīng)合并計(jì)算投資者人數(shù)。

二、穿透核查

上述“若同一資產(chǎn)管理人的多個(gè)同類型資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資標(biāo)的完全相同，應(yīng)合并計(jì)算投資者人數(shù)”的規(guī)定，實(shí)際上是對資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募基金的穿透核查要求，即在特定情形下，不再將資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募基金視為一個(gè)單一主體，而將其穿透合并計(jì)算投資者人數(shù)。這與中國證監(jiān)會的部門規(guī)章不一致：

《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定，以合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于資產(chǎn)管理計(jì)劃的，資產(chǎn)管理人或者銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計(jì)算投資者人數(shù)。

但是，社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會公益基金、依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會備案的投資計(jì)劃、中國證監(jiān)會規(guī)定的其他投資者等主體投資資產(chǎn)管理計(jì)劃的，不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計(jì)算投資者人數(shù)。

私募基金的管理人責(zé)任重大，應(yīng)該對自己提出更高的從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和更嚴(yán)格的自律要求，既使中國的相關(guān)法律沒有明確的規(guī)定，基金行業(yè)協(xié)會也該在行業(yè)內(nèi)部對私募基金的管理人提出高于國家部門標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)管理要求，如果私募基金認(rèn)購人數(shù)超出了標(biāo)準(zhǔn)的要求，雖然沒有法律上的約束，但違反了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也應(yīng)受到行業(yè)協(xié)會的處罰，只有這樣才能引起中國證監(jiān)會的關(guān)注、調(diào)查甚至行政處罰。

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