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寧波
有限合伙風(fēng)險投資組織約束機制的主要組成部分是什么
（1） 通過分期投資建立預(yù)算約束機制
雖然基金規(guī)模較大，但投資者并不一次性支付全部認購資金，而是按照協(xié)議規(guī)定的投資計劃認購基金。這樣，基金經(jīng)理一次實際使用的資金非常有限，這在一定程度上降低了因經(jīng)理決策失誤或“內(nèi)部人控制”而給有限合伙人造成重大損失的可能性。同時，分期付款投資機制還與保留提款權(quán)機制相結(jié)合，對管理者的行為形成了良好的行為效應(yīng)。（2）保留提款權(quán)機制一般來說，在基金續(xù)期期滿前，投資者不得隨意退出基金，否則將受到處罰（一般沒收投資基金的一半及其收益）。然而，如果投資者發(fā)現(xiàn)繼續(xù)投資資本可能遭受更大的損失，他們將選擇退出合伙企業(yè)，因此這是一個可信的威脅。此外，一旦有人退出基金，退出事件將作為一個信號，導(dǎo)致更多的有限合伙人退出。因此，這種機制使得管理者偏離投資者利益的成本非常高。（3）強制分配機制有限合伙基金不同于一般公司投資。從被投資企業(yè)撤回投資后，除管理人應(yīng)得部分外，必須分配給投資者，管理人不得再投資，這實際上是預(yù)算約束的一部分，合伙協(xié)議明確規(guī)定，管理人不得從事可能損害投資者利益的活動，如不購買與基金投資企業(yè)競爭的企業(yè)的股份，不以低于基金購買價格的價格購買基金投資企業(yè)的股份，etc
（5）提前終止合伙企業(yè)或更換普通合伙人機制
在合伙協(xié)議中，通常規(guī)定，如果管理人以犧牲投資者利益為代價尋求私人利益或從事不友好交易，或因管理人的行為給投資者造成重大損失，經(jīng)三分之二的有限合伙人同意，可以提前終止合伙協(xié)議，一旦提前終止合伙協(xié)議，管理人不得參與利潤分配。一些合伙協(xié)議取代普通合伙人機制，以防止投資者濫用提前終止合伙關(guān)系。顯然，這也是通過可信威脅限制管理者行為的目的。上述五種制度安排構(gòu)成了一個完整的約束機制，對經(jīng)理人的投資決策和管理行為具有較強的約束作用，促使經(jīng)理人實現(xiàn)投資者利益最大化
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