股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)控制的缺陷

企業(yè)利用股權(quán)融資籌集資金時(shí)，企業(yè)管理者可能存在多種非生產(chǎn)性消費(fèi)、采取對(duì)自己有利但對(duì)股東不利的投資政策等道德風(fēng)險(xiǎn)行為，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者與股東之間的利益沖突。簡(jiǎn)森公司；Mecking（1976）認(rèn)為，當(dāng)融資活動(dòng)被視為合同安排時(shí)，對(duì)于股權(quán)合同，由于委托人（股東）-代理人（經(jīng)理）的關(guān)系，代理人的目標(biāo)函數(shù)并不總是與委托人一致，代理人利用委托人的授權(quán)，損害和侵害委托人的利益，以增加自己的收入，會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。為了解決經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)，改變?nèi)谫Y方式，通過(guò)舉債籌集企業(yè)投資所需的部分資金被認(rèn)為是一種有效的方式。經(jīng)營(yíng)者道德風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于經(jīng)營(yíng)者持股比例偏低。只要提高經(jīng)理人的持股比例，其道德風(fēng)險(xiǎn)就能得到有效的抑制。因此，在經(jīng)理人持股比例不變的情況下，在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中，提高負(fù)債利用率可以使經(jīng)理人持股比例相對(duì)上升，另一方面，由于負(fù)債利息的支付方式是固定的，負(fù)債的使用有利于減少企業(yè)的閑置現(xiàn)金流。簡(jiǎn)森公司；在mecking的分析框架下，債務(wù)通過(guò)提高經(jīng)理人的股權(quán)比例來(lái)降低股權(quán)的代理成本。因此，對(duì)于管理者幾乎沒(méi)有或根本沒(méi)有股權(quán)的大型現(xiàn)代公司，沒(méi)有足夠的解釋力。格羅斯曼公司；哈特（1982）彌補(bǔ)了這一缺陷。在他們的研究中，他們假設(shè)管理層對(duì)企業(yè)的持股比例為零或接近零，那么債務(wù)可以作為降低代理成本的一種擔(dān)保機(jī)制。企業(yè)利用債務(wù)融資時(shí)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，經(jīng)營(yíng)狀況惡化，債權(quán)人有權(quán)對(duì)企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算，則企業(yè)管理人將承擔(dān)因企業(yè)破產(chǎn)而喪失的企業(yè)控制權(quán)。因此，債務(wù)融資可以作為一種激勵(lì)機(jī)制來(lái)緩解股東與管理者之間的沖突，股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，因此必須采取一定的措施加以控制，使股權(quán)融資能夠在可控、穩(wěn)定的環(huán)境中發(fā)生。本文對(duì)股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)控制的缺陷進(jìn)行了解釋。如果您在這方面需要法律幫助，可以咨詢律霸.com的律師