摘要：隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放步伐的加快和投資環(huán)境的優(yōu)化，我國(guó)外資并購(gòu)日趨活躍，呈現(xiàn)出并購(gòu)行業(yè)選擇性、并購(gòu)對(duì)象特殊性、并購(gòu)形式多樣性的發(fā)展特點(diǎn)和趨勢(shì)。外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展既有積極影響，也有消極影響。針對(duì)外資并購(gòu)中暴露出的問(wèn)題，我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)相關(guān)政策和法律制度的研究和建設(shè)。關(guān)鍵詞：外資并購(gòu)、特點(diǎn)、問(wèn)題、法律對(duì)策20世紀(jì)90年代以來(lái)，西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)普遍進(jìn)入調(diào)整期，發(fā)展速度放緩，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可謂獨(dú)樹(shù)一幟，保持快速增長(zhǎng)。穩(wěn)定的政局、巨大的市場(chǎng)和良好的投資環(huán)境吸引了大量國(guó)際資本來(lái)華落戶(hù)。縱觀外資在華投資，雖然新項(xiàng)目或新企業(yè)的“綠地投資”仍占據(jù)外資主體，但并購(gòu)?fù)顿Y悄然升溫已是不爭(zhēng)的事實(shí)。特別是近年來(lái)，隨著中國(guó)履行入世承諾和相關(guān)法律法規(guī)的完善，外資并購(gòu)的環(huán)境越來(lái)越寬松。越來(lái)越多的外國(guó)投資者（包括香港、澳門(mén)和臺(tái)灣商人）對(duì)并購(gòu)?fù)顿Y持樂(lè)觀態(tài)度。并購(gòu)規(guī)模越來(lái)越大，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響也越來(lái)越廣泛和深入。跟蹤和把握外資并購(gòu)的新形勢(shì)、新趨勢(shì)，探討外資并購(gòu)的利弊，完善法律，對(duì)于正確引導(dǎo)外資投資，提高利用外資績(jī)效，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，具有重要意義，確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全和可持續(xù)發(fā)展。1、 外資并購(gòu)在中國(guó)的發(fā)展特點(diǎn)和趨勢(shì)是不同的。不同時(shí)期外資并購(gòu)的政策和制度不同，外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的目標(biāo)和定位也不同。過(guò)去幾年，外資并購(gòu)主要集中在殼資源上，旨在通過(guò)殼資源將外資交換給上市公司，以換取上市地位和持續(xù)融資能力；目前，隨著外資并購(gòu)法律制度的逐步完善，政策壁壘不斷降低，外資直接并購(gòu)上市公司已成為可能。與此相應(yīng)，外資并購(gòu)的目標(biāo)和重點(diǎn)也逐漸轉(zhuǎn)變，從以控制殼公司為主轉(zhuǎn)向以產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主，從以獲取融資便利為主要目標(biāo)轉(zhuǎn)向以搶占市場(chǎng)資源和取得主導(dǎo)地位為主要目標(biāo)，體現(xiàn)了高起點(diǎn)、大思路、大行動(dòng)、跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的戰(zhàn)略特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)。進(jìn)一步的檢驗(yàn)和預(yù)測(cè)表明，外資并購(gòu)的發(fā)展具有以下特點(diǎn)和趨勢(shì)：（1）并購(gòu)產(chǎn)業(yè)的選擇性。中國(guó)加入WTO后，外資政策更加一致，外資待遇進(jìn)一步提高。總的來(lái)說(shuō)，外商投資在中國(guó)的前景是非常光明的。但哪些行業(yè)可以更好地投資呢？恐怕這才是在華外國(guó)投資者最能想到的。這也是中國(guó)企業(yè)應(yīng)該及時(shí)了解和把握的有利條件和機(jī)遇。對(duì)此，筆者認(rèn)為：首先，考慮到國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)集中度、全球國(guó)際分工以及中國(guó)企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，未來(lái)外資在華并購(gòu)將以資源型為主，并將更多地集中在一些擁有核心資源的資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，如汽車(chē)、電器、通信設(shè)備、化工、醫(yī)藥等行業(yè)。以汽車(chē)工業(yè)為例，在中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)崛起、發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩、世界范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，外商投資中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，無(wú)疑可以迅速分享國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)異常高的利潤(rùn)，也可以長(zhǎng)期依賴(lài)國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)巨大的增長(zhǎng)潛力。其次，隨著我國(guó)入世承諾的逐一落實(shí)，外資將主動(dòng)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，退出競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)業(yè)，進(jìn)入一些新的對(duì)外開(kāi)放領(lǐng)域。這樣，外資并購(gòu)熱潮將逐步從制造業(yè)擴(kuò)展到服務(wù)業(yè)。事實(shí)上，這種趨勢(shì)正在出現(xiàn)。在服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域，外資并購(gòu)已經(jīng)涉及商業(yè)、酒店、旅游等領(lǐng)域，并正在向金融業(yè)進(jìn)軍。例如，2001年12月29日，匯豐銀行和上海商業(yè)銀行分別在上海銀行分別獲得了8%和3%的股份，另一方面，金融公司在上海銀行原有股份5%的基礎(chǔ)上增加了2%的股份，斥資2700萬(wàn)美元收購(gòu)南京商業(yè)銀行15%股權(quán)；東亞銀行和花旗銀行也在就參與或控制國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行進(jìn)行談判。2002年6月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《外商投資股票型證券公司設(shè)立規(guī)則》和《外商投資股票型基金管理公司設(shè)立規(guī)則》表明，我國(guó)金融業(yè)已正式向外商投資敞開(kāi)大門(mén)和窗口。可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)幾年內(nèi)，質(zhì)量?jī)?yōu)良、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)銀行股將成為外資并購(gòu)的熱門(mén)目標(biāo)。（2）外資并購(gòu)在華并購(gòu)對(duì)象的特殊性不同于國(guó)內(nèi)并購(gòu)。外資并購(gòu)以“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”為主，國(guó)內(nèi)并購(gòu)以“強(qiáng)弱聯(lián)合”為主。希望在中國(guó)市場(chǎng)取得長(zhǎng)足發(fā)展的跨國(guó)公司大多選擇實(shí)力雄厚、各行業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)異的國(guó)有大中型企業(yè)，尤其是龍頭企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象。其中，上市公司作為各行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，自然成為外資并購(gòu)的熱點(diǎn)。在實(shí)踐中，雖然外資并購(gòu)的方式多種多樣，但往往通過(guò)不同的方式達(dá)到同一目的，即控股國(guó)內(nèi)大中型上市公司，進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)。例如，2001年3月，世界最大的輪胎制造商米其林與中國(guó)領(lǐng)先的輪胎制造商輪胎橡膠成立了合資企業(yè)。米其林控股合資公司后，投資3.2億美元，反向收購(gòu)輪胎橡膠核心業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，從而大幅控股輪胎橡膠，間接進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)