長期投資是指影響一年以上的投資，如購買設備、建廠等，由于股票、債券等長期投資在必要時可以出售變現(xiàn)，因此真正難以改變的是生產經營固定資產投資。因此，這里討論的長期投資僅限于固定資產投資，也稱為項目投資。項目投資決策分析并不是企業(yè)特別是中小企業(yè)日常財務活動中最為頻繁的部分。在一個會計年度中可能很少遇到一兩次。然而，它是企業(yè)財務活動中最重要的組成部分。由于項目投資額大，影響時間長，風險大，一旦投資難以改變或補救。為研究中小企業(yè)項目投資決策分析，我們必須根據(jù)中小企業(yè)的特點重新觀察和思考兩個問題：中小企業(yè)投資決策采用“現(xiàn)金流量觀”還是“會計利潤觀”？中小企業(yè)投資決策采用貼現(xiàn)分析技術還是非貼現(xiàn)分析技術比較好現(xiàn)金流量觀和會計利潤觀在決策中存在著直接的矛盾：一方面，凈現(xiàn)金流量比會計利潤對企業(yè)決策有用的觀點已基本得到認可，并成為當代財務管理和管理會計的基礎；但另一方面，大多數(shù)中小企業(yè)管理者頭腦中并沒有現(xiàn)金流量的概念。他們追求利潤最大化。在進行項目投資決策時，如果采用數(shù)學方法進行定量計算和分析，則主要采用財務會計數(shù)據(jù)。從理論上講，凈現(xiàn)金流量比會計利潤更能客觀地反映投資收益，在運用折現(xiàn)分析技術時，幾乎不得不采用現(xiàn)金流量的概念。但現(xiàn)實中，中小企業(yè)更習慣于使用會計利潤，這至少可以歸結為一個原因——管理者在現(xiàn)代管理和財務管理知識上的缺陷。

筆者認為，如果中小企業(yè)經營者的素質能夠進一步提高，掌握更多的現(xiàn)代財務管理知識，那么他們就可以接受這一觀念。向管理者宣傳新思想、新理論，是解決理論與現(xiàn)實矛盾的有效途徑，但也引起了筆者的深思：在中小企業(yè)投資決策中，會計利潤是否是凈現(xiàn)金流量的良好替代品？也就是說，在中小企業(yè)決策者看來，不使用凈現(xiàn)金流量所造成的損失可以通過使用會計利潤彌補利潤嗎？作者認為這種猜想可以找到一些實際的依據(jù)：

1。項目投資未來凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的獲取必須建立在充分的信息基礎上，這對中小企業(yè)決策者來說是困難的，成本太高，但會計利潤的預測只需要根據(jù)個人經驗建立企業(yè)賬簿的數(shù)量，這不僅成本低，而且對決策者來說也是可靠的。凈現(xiàn)金流量與會計利潤的主要差異是投資項目的折舊費用。中小企業(yè)的投資額往往不大，每年分攤到的折舊費用也不多。凈現(xiàn)金流量與會計利潤在數(shù)量上相差不大。如果采用折現(xiàn)現(xiàn)金分析技術，則應采用凈現(xiàn)金流量。然而，根據(jù)筆者對中小企業(yè)的調查，現(xiàn)實中，中小企業(yè)很少采用貼現(xiàn)分析技術，現(xiàn)金流的優(yōu)勢和必要性并不明顯。

結論：與大企業(yè)的大型、相對頻繁的項目投資決策不同，中小企業(yè)在投資決策中不一定要采用現(xiàn)金流的概念。在以下條件下，應用會計利潤數(shù)據(jù)將是一個較好的選擇：企業(yè)擁有較為完整準確的會計數(shù)據(jù)；項目投資不大；采用非折現(xiàn)分析技術。二是非現(xiàn)金流量折現(xiàn)技術在中小企業(yè)投資決策中的應用。投資回收期法簡單易懂，大致反映了投資回收的速度，計算簡便，但該方法存在兩個缺陷：一是忽略了投資回收期后的收益，容易造成嚴重的退出。因為很多對企業(yè)長期生存至關重要的大型投資項目，在頭幾年都無法帶來利潤。事實上，資本投資的全部目的是創(chuàng)造利潤，而不僅僅是保護資本。其次，由于決策者以投資回收期為參數(shù)，往往導致企業(yè)優(yōu)先考慮急功近利的項目，從而放棄長期成功的方案。然而，一個方案是否可取是相對的，這取決于不同的情況和項目。中小企業(yè)受自身能力等因素的限制，投資項目往往規(guī)模小、時間短，使得資金的時間價值對其的影響可能較小。當然，企業(yè)需要盈利，但如果舊資本流失了，怎么能盈利呢？

在這種情況下，中小企業(yè)不可能用回收期法做出錯誤的決策，但僅對投資大、周期長的項目，尤其是處于升級階段的中小企業(yè)，不適合用這個指標，急功近利，往往導致相反的發(fā)展方向。會計收益率法是評價投資的一個參數(shù)。會計收益率=年凈收益/原始投資。在計算時，它使用會計報表中的數(shù)據(jù)和一般會計收入和成本概念。這種方法要求企業(yè)事先確定必要的會計收益率。在決策時，可以選擇高于必要會計收益率的方案，在多個相互排斥的方案中可以選擇會計收益率最高的方案。對會計收益率法的異議之一是它不采用現(xiàn)金流量的概念，二是它不考慮貨幣的時間價值。我認為適合中小企業(yè)進行項目投資評估。三是全流折現(xiàn)技術在中小企業(yè)投資決策中的應用。中小企業(yè)越是發(fā)展壯大，越是追求升級擴張，長期投資的規(guī)模、范圍和頻率就越接近大企業(yè)。此時，應盡量運用現(xiàn)金流量的概念和相應的折現(xiàn)分析技術來輔助決策。中小企業(yè)在投資決策中不采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)技術的主要原因是折現(xiàn)技術的分析成本較高（教育成本、用工成本），如對分析師的專業(yè)教育水平、分析預測方法和手段的要求較高。在一定范圍內，這種分析的成本是固定的，因此中小企業(yè)采用貼現(xiàn)技術是不經濟的。但筆者認為，在滿足以下兩個基本條件的情況下，考慮貨幣時間價值的貼現(xiàn)分析技術將在中小企業(yè)中得到廣泛應用：

1。一方面可以使經營者了解并愿意接受現(xiàn)代投資決策方法；另一方面可以降低使用貼現(xiàn)分析技術的成本（學習成本）。中小企業(yè)外部環(huán)境得到很大改善。一是企業(yè)融資條件改善，中小企業(yè)有可能進行大規(guī)模的長期投資。其次，市場逐步成熟，中小企業(yè)經營的不確定性降低，使其能夠對未來現(xiàn)金流量特別是中長期現(xiàn)金流量做出更準確的估計。凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內部收益率法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析中常用的方法。根據(jù)凈現(xiàn)值法的思想，如果凈現(xiàn)值大于或等于零，說明投資項目的收益率不低于預定折現(xiàn)率，方案可行；如果凈現(xiàn)值小于零，說明投資項目的收益率低于預定指標，而且這個方案是不可行的。凈現(xiàn)值法的主要缺點是不能評價多個獨立方案的優(yōu)劣，但這種缺點在中小企業(yè)中幾乎不存在。因為中小企業(yè)-