許多投資者只關(guān)注損益表，而忽視了對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的分析。事實(shí)上，損益表只是表面現(xiàn)象的反映，是一張成績(jī)單。公司真正的努力和實(shí)力只能體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上。“體檢表”資產(chǎn)負(fù)債表反映公司在某一特定時(shí)間點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，如一個(gè)季度的最后一天或一年的最后一天。通過這張表，我們可以知道公司在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)擁有多少資產(chǎn)，欠別人多少錢，也就是說，公司有多少負(fù)債，股東擁有多少凈資產(chǎn)，畢竟資產(chǎn)減去負(fù)債。通過分析資產(chǎn)負(fù)債表，投資者可以全面了解公司的健康狀況，比如是否“增持”——欠銀行和供應(yīng)商的錢太多，是否“貧血”——賬面上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物是否過低，而“新陳代謝”是否正常——存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)是否過大。這些反映公司健康狀況的指標(biāo)可以在資產(chǎn)負(fù)債表中找到答案。如果公司的財(cái)務(wù)狀況不健康，它將失去提供持續(xù)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)。無(wú)論目前的表現(xiàn)如何突出，都不能給投資者充分的信心。只有那些擁有強(qiáng)大資產(chǎn)負(fù)債表的公司才能擁有光明的未來(lái)。資產(chǎn)負(fù)債表由三類科目組成，即資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益。資產(chǎn)項(xiàng)目。又分為流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)理論上是指能夠在12個(gè)月內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。需要分析的是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、應(yīng)收賬款和存貨指標(biāo)。投資者非常關(guān)心公司賬戶上的現(xiàn)金數(shù)額，包括隨時(shí)可以變現(xiàn)的短期資產(chǎn)，因?yàn)檫@對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要。它不僅能幫助企業(yè)渡過難關(guān)，而且能為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展提供最直接的資金支持。因此，當(dāng)現(xiàn)金儲(chǔ)備迅速下降并長(zhǎng)期處于低位時(shí)，從財(cái)務(wù)角度看，這樣的公司即使市場(chǎng)有機(jī)會(huì)，也難以擴(kuò)張。不過，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備過多，且長(zhǎng)期處于高位，也會(huì)引起投資者的不滿，因?yàn)檫@可能意味著公司找不到好的投資項(xiàng)目，未來(lái)的增長(zhǎng)也難以預(yù)期。應(yīng)收賬款，是指本公司客戶收到商品或服務(wù)但尚未支付給本公司的款項(xiàng)。顯然，如果公司的產(chǎn)品和服務(wù)在市場(chǎng)上很受歡迎，其應(yīng)收賬款規(guī)模不會(huì)太大，客戶也會(huì)非常愿意及時(shí)付款。當(dāng)應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大時(shí)，很可能說明公司銷售不暢。雖然利潤(rùn)表上的賬面收益和利潤(rùn)都在增長(zhǎng)，但未來(lái)的銷售額可能會(huì)下降，壞賬風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加，公司的業(yè)績(jī)也可能不可預(yù)測(cè)。存貨是公司庫(kù)存的未售出商品、半成品和原材料，是公司潛在的收入來(lái)源。但是，如果存貨規(guī)模的增長(zhǎng)勢(shì)頭超過了主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的增長(zhǎng)，投資者應(yīng)警惕商品銷售是否不暢。此時(shí)，他們需要檢查公司財(cái)務(wù)報(bào)表附注中的存貨構(gòu)成。如果發(fā)現(xiàn)庫(kù)存規(guī)模擴(kuò)大是產(chǎn)成品增加所致，很可能說明銷售有問題；但如果原材料的快速增長(zhǎng)通常是好事，則可能說明下游需求旺盛，因此公司大規(guī)模采購(gòu)原材料，而未來(lái)的銷售可能會(huì)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。負(fù)債項(xiàng)目。正如資產(chǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)一樣，負(fù)債也按是否能在12個(gè)月內(nèi)清償分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債主要包括銀行短期貸款，主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，只能用于短期用途。如果發(fā)現(xiàn)短期貸款用于購(gòu)買設(shè)備或投資固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期用途，即所謂長(zhǎng)期使用短期貸款，可能會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)壓力。流動(dòng)負(fù)債中的另一個(gè)重要項(xiàng)目是應(yīng)付賬款，即本公司欠上游供應(yīng)商的款項(xiàng)。如果應(yīng)付賬款規(guī)模較大，說明公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主動(dòng)性強(qiáng)，占用供應(yīng)商資金，從一個(gè)側(cè)面反映了公司在市場(chǎng)上的強(qiáng)勢(shì)地位。流動(dòng)負(fù)債預(yù)付款是來(lái)自下游客戶的預(yù)付款或存款。流動(dòng)負(fù)債墊款的快速增長(zhǎng)往往預(yù)示著未來(lái)銷售收入和業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，這是判斷短期業(yè)績(jī)變化的重要指標(biāo)。負(fù)債賬戶最重要的組成部分是需要支付利息的債務(wù)，即計(jì)息負(fù)債，包括短期貸款和長(zhǎng)期貸款。一般情況下，投資者更喜歡有息負(fù)債率較低的公司，因?yàn)檫@類公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較低，財(cái)務(wù)資源相對(duì)豐富，有利于支持公司未來(lái)的業(yè)務(wù)拓展。而那些負(fù)債規(guī)模過大的公司會(huì)引起投資者的擔(dān)憂。一旦公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化，銀行等債權(quán)人的追債行為將導(dǎo)致嚴(yán)重的償債風(fēng)險(xiǎn)、資金鏈斷裂甚至破產(chǎn)。股東權(quán)益。公司的資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額即為股東權(quán)益，股東權(quán)益反映了公司資產(chǎn)總額中除債權(quán)人擁有的部分外，還有多少屬于股東，因此股東權(quán)益又稱為所有者權(quán)益和凈資產(chǎn)。由于股東權(quán)益的股本總額一般變化不大，投資者更關(guān)注留存收益的變化。這部分凈資產(chǎn)是公司歷年利潤(rùn)的積累，可用于再投資和利潤(rùn)分配。留存收益越多的公司，財(cái)務(wù)資源就越有保障。他們可以在不依賴債務(wù)或股東持續(xù)注資的情況下擴(kuò)大業(yè)務(wù)，而且他們有更大的實(shí)力支付巨額股息。損益表可以告訴投資者一個(gè)公司在一段時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造了多少銷售收入，為實(shí)現(xiàn)這些銷售收入投入了多少成本和費(fèi)用，以及扣除所有的賬單和稅收收入后賺了多少錢，這就是利潤(rùn)情況。損益表是投資者在查閱上市公司年度或季度財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)首先看到的內(nèi)容。其中所包含的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本費(fèi)用、利潤(rùn)等信息，也是投資者最為關(guān)注的公司基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。損益表可以告訴投資者一個(gè)公司在特定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造了多少銷售收入，為實(shí)現(xiàn)這些銷售收入投入了多少成本和費(fèi)用，以及扣除所有賬單和稅單后賺了多少錢。顯然，那些收入增長(zhǎng)快于支出增長(zhǎng)的公司是投資者最青睞的對(duì)象。收入水平主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或銷售收入是損益表中最容易理解的部分，反映了報(bào)告期內(nèi)公司銷售所有產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)生的收入。在大多數(shù)情況下，只有公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)才是提高公司利潤(rùn)的最根本途徑。因此，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入停滯不前的企業(yè)，即使通過其他方式，也無(wú)法保持利潤(rùn)增長(zhǎng)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)是公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率的標(biāo)志。有時(shí)，雖然公司利潤(rùn)短期內(nèi)表現(xiàn)不佳，但只要主營(yíng)業(yè)務(wù)收入能夠快速增長(zhǎng)，有效擴(kuò)大市場(chǎng)份額，也會(huì)給投資者帶來(lái)信心。我們對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的理解不能局限于損益表中這些孤立的數(shù)字。我們還需要了解財(cái)務(wù)報(bào)表附注中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成，因?yàn)榇蠖鄶?shù)公司同時(shí)經(jīng)營(yíng)多種產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足不同的市場(chǎng)需求。我們需要知道哪些產(chǎn)品和服務(wù)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)更大，哪些領(lǐng)域存在增長(zhǎng)潛力，才能幫助投資者把握公司未來(lái)業(yè)績(jī)，了解哪些相關(guān)市場(chǎng)和行業(yè)信息需要密切關(guān)注。雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是公司最重要、最基本的收入，但公司還有其他業(yè)務(wù)收入，如廢品銷售收入、公司長(zhǎng)期和短期投資的投資收入等，營(yíng)業(yè)外收入包括政府補(bǔ)助和資產(chǎn)重組收入。有時(shí)，這些非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入會(huì)成為公司利潤(rùn)的重要組成部分。不過，投資者需要非常小心這部分收入。他們需要判斷它們是可持續(xù)的還是一次性的（即非經(jīng)常性損益）。如果是后者，由此帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很可能是表面繁榮和不可持續(xù)的