如何確定最佳的債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系，即最佳的資本結(jié)構(gòu)?這里要考慮三個因素：籌資成本、財(cái)富風(fēng)險、企業(yè)價值。下面，我們具體談?wù)勗趯?shí)際工作中如何把握資本結(jié)構(gòu)的最佳點(diǎn)。

第一，根據(jù)企業(yè)的營業(yè)收入確定

營業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢的企業(yè)，獲利就有保障，現(xiàn)金流也會比較充裕，具有較強(qiáng)的債務(wù)償還能力，因此可以提高負(fù)債比重而不會存在財(cái)務(wù)風(fēng)險;相反，如果企業(yè)營業(yè)收入時升時降，則其現(xiàn)金的回流時間和數(shù)額也不穩(wěn)定，企業(yè)的負(fù)債比重應(yīng)當(dāng)?shù)托＿M(jìn)一步分析，企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模決定企業(yè)的負(fù)債臨界點(diǎn)。負(fù)債臨界點(diǎn)﹦營業(yè)收入×息稅前利潤率/借款年利率。企業(yè)負(fù)債籌資規(guī)模若超越這個臨界點(diǎn)，不僅會陷入償債困境，且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損或破產(chǎn)。

第二，根據(jù)企業(yè)的固定資產(chǎn)確定

長期負(fù)債大都是用企業(yè)的固定資產(chǎn)作為借款的抵押品，所以固定資產(chǎn)與長期負(fù)債的比率可以揭示企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的安全程度。通常情況下，固定資產(chǎn)與長期負(fù)債的比率以2∶1為安全。只有固定資產(chǎn)全部投入正常營運(yùn)的企業(yè)，才可以在有限的時間內(nèi)維持1∶1的比率關(guān)系。

第三，根據(jù)所有者對股權(quán)的態(tài)度確定

如果企業(yè)的所有者不愿意使企業(yè)的股權(quán)分落他人，則應(yīng)盡量采用債務(wù)籌資而不采用權(quán)益籌資;相反，如果企業(yè)的所有者不太愿意承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險，則應(yīng)盡量降低債務(wù)資本比率。

第四，根據(jù)行業(yè)的競爭程度確定

如果企業(yè)所在行業(yè)的競爭程度較低或具有壟斷性，營業(yè)收入和利潤可能穩(wěn)定增長，其資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比重可較高;相反，若企業(yè)所在行業(yè)競爭強(qiáng)烈，企業(yè)利潤有降低的態(tài)勢，應(yīng)考慮降低負(fù)債，以避免償債風(fēng)險。

第五，根據(jù)企業(yè)的信用等級方面確定

企業(yè)進(jìn)行債務(wù)籌資時貸款機(jī)構(gòu)和信用評估機(jī)構(gòu)的態(tài)度往往是決定因素。一般來說，企業(yè)的信用等級決定了債權(quán)人的態(tài)度，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比例應(yīng)以不影響企業(yè)的信用等級為限。

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