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寧波
股票指數(shù)期權(quán)套期保值功能
2.利用看漲股票指數(shù)期權(quán)進行套期保值。例如，某投資者由于某種原因需要賣出10萬股A公司股票，假定股票賣出價格為10美元/股。但該投資者預(yù)計日后股票市場會上漲，于是便買入50份S&P100股票指數(shù)的看漲期權(quán)，每份合約的購買費用為40美元，到期日為6月1日，執(zhí)行價格為500點。若在期權(quán)的到期日，指數(shù)現(xiàn)貨價格為540點，A公司股票上漲到12美元/股。則該投資者在股票上的相對損失為(12-10)×100000=20萬美元，但投資者執(zhí)行期權(quán)合約，他在指數(shù)期權(quán)交易上贏利(540-500)×100×50-50×40=19.8萬美元，最終凈損失為2000美元;反之，若在到期日，股票指數(shù)下跌到480點，則該投資者放棄執(zhí)行期權(quán)，損失期權(quán)購買成本50×40=2000美元;而A公司股票跌到9美元/股，則在股票上相對贏利(10-9)×100000=10萬美元，最終該投資者凈贏利為98000美元。
在以上看漲期權(quán)的套期保值例子中，假如該投資者采取股票指數(shù)期貨的辦法來進行套期保值。例如，他以執(zhí)行價格500點買入50份3月期的S&P100股票指數(shù)期貨，在6月1日的到期日，指數(shù)現(xiàn)貨價格為540點，A公司股票上漲到12美元/股，則該投資者的最終凈損失為0。但是，若在到期日，股票指數(shù)反而下跌到480點，A公司股票價格跌到9美元/股，則投資者在股票上相對贏利(10-9)調(diào)100000=10萬美元，而在指數(shù)期貨上虧損為(500-480)xl00x50=10萬美元，最終凈贏利為0。
因此，利用股票指數(shù)期權(quán)可以對有關(guān)的資產(chǎn)進行套期保值，鎖住價格變動的風(fēng)險，同時也可以獲取價格有利變動中的收益。而利用股票指數(shù)期貨來對同樣的資產(chǎn)進行套期保值，也可以鎖住價格變動方面的風(fēng)險，但該過程中投資者放棄了價格變動中獲利的機會，即用價格有利變動的收益來換取對價格不利變動損失的風(fēng)險防范。這就是二者在套期保值、防范風(fēng)險方面的本質(zhì)區(qū)別。但作為兩種工具，股票指數(shù)期權(quán)和股票指數(shù)期貨是不能替代的。
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