股票指數(shù)是股票指數(shù)期權(quán)的標的物或基礎(chǔ)資產(chǎn),是開展股票指數(shù)期權(quán)的重要基礎(chǔ)。在國外,許多股票指數(shù)期權(quán)與股票指數(shù)期貨的標的物相同,如S&P500指數(shù)期權(quán)和S&P500指數(shù)期貨均以標準普爾500種股票價格指數(shù)為標的物,紐約證券交易所的綜合指數(shù)期貨和相應(yīng)推出的綜合指數(shù)期權(quán)等等。若能夠先在國內(nèi)推出股票指數(shù)期貨之后,再推出相應(yīng)的指數(shù)期權(quán),則是完全可行的。另外,參照國外一些交易所的做法,中國還可以設(shè)計以國外股票指數(shù)為標的物的股票指數(shù)期權(quán),這樣就可盡量避免對目前國內(nèi)股票指數(shù)可能帶來的一些影響。
2、乘數(shù)
乘數(shù)即為每1點股票指數(shù)所代表的金額,則一份股票指數(shù)期權(quán)合約的價值=指數(shù)點×乘數(shù)。我們在設(shè)計股票指數(shù)期權(quán)的乘數(shù)時,必須綜合考慮證券市場投資者的結(jié)構(gòu),行為方式及對有關(guān)風(fēng)險的監(jiān)管控制等多種因素。
3、品種
設(shè)計股票指數(shù)期權(quán)的品種主要考慮兩個問題,即對歐式與美式期權(quán)的選擇以及期限的類型。從實踐經(jīng)驗來看,美式期權(quán)能夠帶給投資者更大的方便,因為它可以在到期日之前隨時執(zhí)行合約,因此,其價值也比歐式期權(quán)大。在國外,股票指數(shù)期權(quán)的合約月份一般為3月、6月、9月及12月。
4、最小波動點
最小波動點是股票指數(shù)期權(quán)的最小價格變化,各個國家對不同期權(quán)品種有不同的規(guī)定。例如,美國對期權(quán)價格大于3美元的股票指數(shù)期權(quán),其最小波動點為1/8個指數(shù)點;而對于期權(quán)價格小于3美元的股票指數(shù)期權(quán),其最小波動點為1/16個指數(shù)點。
5、保證金
交納股票指數(shù)期權(quán)的保證金是期權(quán)出售者單方面的事情(這與期貨保證金不一樣)。股票指數(shù)期權(quán)的購買者,在支付全部的期權(quán)價格后,對其就不再有保證金的要求,因為其最大損失僅為已交付的期權(quán)購買價格。而股票指數(shù)期權(quán)的賣方則承擔(dān)基礎(chǔ)資產(chǎn)(指數(shù))價格變動的全部風(fēng)險,通常要求他將收到的期權(quán)出售價格作為保證金。另外,一旦價格變動不利于期權(quán)的賣方,交易所還要求賣方額外交付保證金。
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