一、證券發(fā)行人需要滿足什么法定條件
《交易所許可法》除了對發(fā)行人的強制性信息披露內(nèi)容作出具體規(guī)定外,還對發(fā)行人和上市證券的自身條件作出了具體規(guī)定,主要有:發(fā)行人的法律基礎(chǔ)、證券的最低發(fā)行額、發(fā)行人的成立時間、發(fā)行人財務(wù)會計文件的合法公開情況、證券的法律基礎(chǔ)、證券的可交易性和證券面額等條件
(一)發(fā)行人的法律基礎(chǔ)
依據(jù)《交易所許可法》第1條,發(fā)行人的設(shè)立和公司章程必須符合該發(fā)行人住所所在地國家的法律規(guī)定,這一規(guī)定的依據(jù)是歐盟“資本市場協(xié)調(diào)指令”
第42條。因為歐洲統(tǒng)一市場的建立,歐盟各個成員國的企業(yè)都可以以同等條件在其他成員國的交易所官方市場板上市發(fā)行證券,而各個成員國的上市審核機構(gòu)是依據(jù)本國法律對申請人進(jìn)行上市審核的,不能要求歐盟其他成員國企業(yè)的設(shè)立和章程等必須符合上市地本國的法律規(guī)定。但是為了保證這些企業(yè)具備市場誠信和保護(hù)廣大投資人的利益,必須要求這些企業(yè)的設(shè)立和企業(yè)章程不得違反其本國法律規(guī)定。該條文所指的企業(yè)住所所在地是指其公司章程中確定的企業(yè)住所所在地。
(二)股票的最低發(fā)行量
為了保證股票上市后的市場流通性,滿足證券交易市場的交易流量,歐盟“資本市場協(xié)調(diào)指令”第43條對股票的發(fā)行量有最低要求。為了適應(yīng)這一要求,德國《交易所許可法》第2條第1款規(guī)定,股票的首次上市發(fā)行額不得少于125萬歐元,對于股票面額以其他貨幣表示的股票,則應(yīng)當(dāng)換算為歐元。如果發(fā)行的股票不是面值股股票,而是其他非面值股股票,依據(jù)《交易所許可法》第2條第3款的規(guī)定,非面值股股票的數(shù)量不得少于10000股。另外,《交易所許可法》第2條第4款許可審核機構(gòu)有權(quán)適當(dāng)降低最低發(fā)行額或發(fā)行股數(shù)的標(biāo)準(zhǔn),但前提條件是審核機構(gòu)有理由認(rèn)為,該發(fā)行人申請上市交易的股票發(fā)行量能夠滿足市場流通的需要。
(三)發(fā)行人的最低運營時間和財務(wù)會計文件合法公開的要求
由于資本市場內(nèi)在的風(fēng)險性,為了保護(hù)投資人的利益,盡量降低投資風(fēng)險,官方市場板對發(fā)行人的運營時間和財務(wù)會計文件的公開有比較嚴(yán)格的要求。《交易所許可法》第3條第1款規(guī)定,申請股票上市交易的發(fā)行人的運營時間不得少于3年,并且在過去的每個財會年度都合法公開了年終報告。
依據(jù)德國學(xué)術(shù)界的通說,計算發(fā)行人的運營時間不以發(fā)行人的企業(yè)設(shè)立形式為限,即發(fā)行人設(shè)立時的企業(yè)形式不限于股份公司或者股份兩合公司,也可以是其他企業(yè)形式,只要累計運營時間不低于3年即可。另外,《交易所許可法》第3條第2款授權(quán)審核機構(gòu)有權(quán)適當(dāng)降低發(fā)行人的最低運營時間和財務(wù)會計文件公開的要求標(biāo)準(zhǔn),前提條件是這一標(biāo)準(zhǔn)的適當(dāng)降低不會損害公眾的利益。
(四)證券合法性的法律基礎(chǔ)
出于保護(hù)廣大投資人利益的立法宗旨,有必要對證券的種類、形式和發(fā)行等法律制度加以規(guī)定。歐盟“資本市場協(xié)調(diào)指令”在第45條和53條分別對股票和債券的法律基礎(chǔ)作出了具體規(guī)定。與此相適應(yīng),德國《交易所許可法》第4條對證券的法律基礎(chǔ)也進(jìn)行了規(guī)定。依據(jù)《交易所許可法》第4條,股票必須符合發(fā)行人住所所在地國的有關(guān)證券法律的規(guī)定。即如果發(fā)行人適用的法律是德國法,那么該發(fā)行人發(fā)行的股票當(dāng)然適用德國法律,而如果擬在德國交易所上市的發(fā)行人住所在中國,那么,該發(fā)行人適用的法律是中國法,與之相應(yīng),該股票合法性的法律基礎(chǔ)適用的法律不是德國法,而是中國法。這種立法規(guī)定是為了保證證券的合法性,不因證券違反其本國法而失效,并進(jìn)而保護(hù)投資人的利益。
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