可交換公司債券利率，公司債券票面上載明的債券利息與券面金額之比。債券利率是公司衡量債券籌資成本的基本依據(jù)，也成為投資者確定投資與否的客觀尺度。債券利率決策問題綜合性強，十分復雜，確定發(fā)行債券的利率總的原則是既在發(fā)行公司的承受能力之內(nèi)，盡量降低利率，又能對投資者具有吸引力。

可交換公司債券

可交換公司債券是指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。可交換債券一般發(fā)生在母公司和控股的上市子公司之間，即母公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在轉(zhuǎn)換期間，轉(zhuǎn)換為上市的子公司股票。母公司發(fā)行債券前，需要將其持有上市子公司股票到指定機構(gòu)凍結(jié)，作為可交換債券的抵押品。可交換債券的條款設(shè)計與可轉(zhuǎn)債券非常相似，發(fā)行要素通常也有：票面價格、利率、換股比例、發(fā)行期限、可回售條款、可贖回條款等。可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券本質(zhì)上沒有區(qū)別，都是債券嵌入了看漲期權(quán)、修正轉(zhuǎn)股期權(quán)、贖回期權(quán)、回售期權(quán)后形成的復雜衍生產(chǎn)品，可交換債券發(fā)行征求意見稿也指出可交換債券主要條款參照可轉(zhuǎn)債發(fā)行條款執(zhí)行，其中對修正條款、贖回條款、回售條款等設(shè)計和可轉(zhuǎn)債相應條塊設(shè)計沒有實質(zhì)性區(qū)別。

現(xiàn)實意義

一是為上市公司股東進行市值管理和債務融資提供了一種可選擇的渠道。由于可交換債券與可轉(zhuǎn)債、分離債相似，債券中含有認股期權(quán)，因此其發(fā)行利率一般會大幅低于普通公司債券的利率或者同期銀行貸款利率，發(fā)行人可以節(jié)約大筆利息支出。在證券市場實現(xiàn)股票全流通的條件下，有利于股東利用這一金融工具進行股票市值管理，也有利于減少大股東由于缺乏籌資渠道而占用上市公司資金的情況。

二是為上市公司股東提供了一種新的流動性管理工具。一些上市公司的股東因經(jīng)營上出現(xiàn)暫時的資金困難，不得不拋售股票以解燃眉之需。可交換債券推出后，這類股東可以通過發(fā)行可交換債券獲得所需資金，而無需拋售股票。

三是可交換債事先鎖定了未來的換股價格，該特點決定了其持有者大多數(shù)是長期看好公司、對換股價格較為認同、具有價值判斷能力的投資機構(gòu)，這有利于穩(wěn)定市場預期，引導投資理念的長期化和理性化。

四是為機構(gòu)投資者提供了新的固定收益類投資產(chǎn)品，有利于加強股票市場和債券市場的連通。可交換債券的特點是，投資人同時獲得了按照票面利率享受利息和按換股價格交換股票的期權(quán)，這使可交換債券比較適合追求穩(wěn)定收益的投資者，特別是證券投資基金、保險資金、社保基金、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金等。

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