新三板企業(yè)融資是一種通過(guò)股票市場(chǎng)進(jìn)行融資的方式,將此種融資方式再行劃分,可以分為租賃融資等融資方式,選擇不同的融資方式,意味著需要承擔(dān)不同的風(fēng)險(xiǎn)。就目前市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看,新三板企業(yè)融資租賃存在一些阻礙,該如何解決呢?
一、融資租賃行業(yè)存在的困難
目前在我國(guó)資本市場(chǎng)上市的融資租賃公司很少,僅有遠(yuǎn)東宏信,渤海租賃和中國(guó)飛機(jī)租賃曲折上市。
在海外上市方面,2011年3月,遠(yuǎn)東宏信成為國(guó)內(nèi)第一家成功在港交所上市的融資租賃公司,開(kāi)創(chuàng)先河。2014年7月,中國(guó)飛機(jī)租賃在香港聯(lián)交所主板上市交易,同時(shí)也成為亞洲第一家上市的飛機(jī)租賃公司。在內(nèi)地,2010年渤海租賃借殼*ST匯通,實(shí)現(xiàn)了整體上市。隨著新三板各項(xiàng)制度逐步得到完善,受到的關(guān)注度逐漸升溫,新三板也迎來(lái)了第一家融資租賃公司——融信租賃。
融資租賃公司上市的主要障礙:
1、融資租賃企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率很低,這就對(duì)上市后的PE估值產(chǎn)生影響。資產(chǎn)收益率較低,無(wú)論是在市場(chǎng)上,還是監(jiān)管層那里,都成了融資租賃公司上市的一道跨不過(guò)去的關(guān)鍵門(mén)檻。李聰方介紹,業(yè)內(nèi)融資租賃公司,資產(chǎn)回報(bào)率高的在1%,低的在0.6%至0.7%的水平。這跟制造業(yè)相比,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及,因此,市場(chǎng)對(duì)融資租賃模式的認(rèn)可度還是不高。
2、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑。在國(guó)內(nèi)審核制的情況下,可持續(xù)發(fā)展能力是監(jiān)管層考慮是否能上市的重要因素。監(jiān)管層擔(dān)心,融資租賃公司沒(méi)有長(zhǎng)期持有的資產(chǎn),因?yàn)槿谫Y租賃公司的租賃以三五年或者更長(zhǎng)的十年為期限,期限一旦結(jié)束,持續(xù)盈利能力將被質(zhì)疑。
二、我國(guó)融資租賃業(yè)存在的問(wèn)題
1、對(duì)融資租賃理論缺乏深度研究
80年代初開(kāi)始,我國(guó)開(kāi)始組建融資租賃公司,引入融資租賃方式,實(shí)現(xiàn)了融資租賃的從無(wú)到有。但在引入這種方式的同時(shí),對(duì)融資租賃產(chǎn)生的背景、融資租賃與傳統(tǒng)租賃的異同點(diǎn)、融資租賃的比較優(yōu)勢(shì)和內(nèi)在運(yùn)作規(guī)律、融資租賃業(yè)在我國(guó)的生存環(huán)境和空間等問(wèn)題雖有一些研究和認(rèn)識(shí),但尚未形成系統(tǒng)的理論。理論研究上的不足和滯后給融資租賃的生存與發(fā)展帶來(lái)的負(fù)面影響是比較大的。
2、未形成與融資租賃業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的法律、法規(guī)環(huán)境
(1)融資租賃業(yè)長(zhǎng)期得不到經(jīng)濟(jì)合同法的約束和有效保護(hù)。由于原經(jīng)濟(jì)合同法對(duì)融資租賃當(dāng)事人各方的權(quán)利和義務(wù)沒(méi)有明確的界定,在處理經(jīng)濟(jì)糾紛中無(wú)法可依,當(dāng)事人各方的合法權(quán)益難以維護(hù),特別是融資租賃的出租人常處于不利的地位,這是形成一部分租金拖欠和難以收回的主要原因。
(2)融資租賃業(yè)沒(méi)有系統(tǒng)、統(tǒng)一的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。目前尚未形成統(tǒng)一的融資租賃業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),可依據(jù)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則散見(jiàn)于其他會(huì)計(jì)制度中,不能準(zhǔn)確、系統(tǒng)、全面地反映融資租賃經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的全過(guò)程,特別是未能從設(shè)備使用年限、殘值處理、計(jì)提折舊和成本入賬方式等角度嚴(yán)格區(qū)分融資租賃和傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)性租賃,未能從會(huì)計(jì)制度的規(guī)定中體現(xiàn)融資租賃業(yè)務(wù)的特點(diǎn)。這種狀況使人們普遍對(duì)融資租賃感到困惑,這是融資租賃業(yè)務(wù)難以推廣的重要原因,同時(shí)也給稅收政策的實(shí)施和機(jī)構(gòu)管理部門(mén)的業(yè)務(wù)監(jiān)管帶來(lái)困難。
(3)融資租賃業(yè)稅收標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。目前,融資租賃業(yè)的稅收政策方面存在兩個(gè)問(wèn)題,一是對(duì)該新興行業(yè)的稅收優(yōu)惠措施不夠充分;二是稅基、稅率不統(tǒng)一。兩者均對(duì)融資租賃業(yè)的良性發(fā)展、合理競(jìng)爭(zhēng)和有效監(jiān)管帶來(lái)不利影響。
3、沒(méi)有統(tǒng)一的行業(yè)管理部門(mén)
由于歷史的原因,我國(guó)融資租賃業(yè)存在多頭管理的局面,中國(guó)人民銀行承擔(dān)對(duì)作為金融機(jī)構(gòu)的融資租賃公司的審批和管理,外經(jīng)貿(mào)部承擔(dān)對(duì)中外合資融資租賃公司的審批和管理,原國(guó)內(nèi)貿(mào)易部承擔(dān)對(duì)租賃市場(chǎng)的試點(diǎn)工作的管理。雖然有三個(gè)政府管理部門(mén)參與管理,但至今為止未出臺(tái)統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)管理辦法。行業(yè)管理 上的分散局面帶來(lái)以下幾方面的問(wèn)題:
(1)市場(chǎng)準(zhǔn)入沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。目前,作為金融機(jī)構(gòu)的融資租賃公司的注冊(cè)資本為人民幣5000萬(wàn)元,中外合資融資租賃公司的注冊(cè)資本為300萬(wàn)美元,而一般租賃公司兼營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的最低注冊(cè)資本僅為人民幣50萬(wàn)元。以上各種注冊(cè)資本金的要求均不能適應(yīng)融資租賃業(yè)務(wù)投資大、周期長(zhǎng)、現(xiàn)金流量差的特點(diǎn),使融資租賃公司普遍存在抗風(fēng)險(xiǎn)能力低的弱點(diǎn)。
(2)資金來(lái)源和生存空間狹窄。作為金融機(jī)構(gòu)的融資租賃公司雖然允許吸收部分存款,但其吸收存款的能力受到很大的限制,特別是很難吸收到長(zhǎng)期資金來(lái)源,而且由于是金融機(jī)構(gòu),銀行不得向其貸款,因而其資金來(lái)源和資金運(yùn)用在期限上發(fā)生嚴(yán)重不匹配現(xiàn)象,導(dǎo)致短資長(zhǎng)用,融資租賃公司容易出現(xiàn)支付困難。因此,這類(lèi)融資租賃公司普遍存在放棄主業(yè)而從事一般借貸業(yè)務(wù)的傾向。中外合資融資租賃公司的資金來(lái)源除股本金外,主要依靠股東借款,其資金來(lái)源受到外債管理和股東融資安排的限制,不能根據(jù)融資租賃市場(chǎng)的需求情況自主籌措資金,同時(shí),由于存在外匯管制,中外合資融資租賃公司在開(kāi)展國(guó)內(nèi)設(shè)備租賃時(shí)遇到障礙。一般租賃公司兼營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù),以資本金為限,由于其注冊(cè)資本少,銀行借款必然受到限制,其開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)的空間更趨狹窄。
4、融資租賃公司經(jīng)營(yíng)狀況普遍不佳
由于租賃法規(guī)制度不完善,缺乏政策引導(dǎo)和統(tǒng)一的行業(yè)管理,以及自身經(jīng)營(yíng)管理不善,融資租賃公司普遍存在經(jīng)營(yíng)困難。
中國(guó)人民銀行管理的租賃公司中的大多數(shù)嚴(yán)重偏離主業(yè)。據(jù)非現(xiàn)場(chǎng)檢查指標(biāo)反映,有11家租賃公司以經(jīng)營(yíng)借貸業(yè)務(wù)為主,租賃資產(chǎn)低于總資產(chǎn)10%的有5家;15家租賃公司的融資租賃余額約為58億元,占資產(chǎn)總額的29%,而且,自去年以來(lái)租賃業(yè)務(wù)還在萎縮。一些租賃公司不良資產(chǎn)比例高,有一半左右的公司租賃逾期率超過(guò)20%,核銷(xiāo)損失后,有的公司可能出現(xiàn)資不抵債。部分租賃公司已出現(xiàn)支付困難。
由于租賃法規(guī)的不完善,租賃市場(chǎng)的欠成熟和欠租問(wèn)題的拖累,中外合資租賃公司的部分股東對(duì)中國(guó)租賃業(yè)信心不足。這種狀況對(duì)我國(guó)引進(jìn)外資是十分不利的。
三、發(fā)展我國(guó)融資租賃的對(duì)策
中國(guó)的租賃業(yè)正處于現(xiàn)代融資租賃的起始階段,行業(yè)需要調(diào)整自己的位置,按照客觀規(guī)律去改變自己、發(fā)展自己。美國(guó)的租賃業(yè)也經(jīng)過(guò)歷次磨難,才發(fā)展到今天的成熟階段。所以,中國(guó)租賃業(yè)若要能快速發(fā)展,取決于許多因素,但要側(cè)重以下幾個(gè)方面:
(一)健全和完善租賃立法
中國(guó)人民銀行、原外經(jīng)貿(mào)部和經(jīng)貿(mào)委等各管理層往往站在不同的角度上來(lái)規(guī)定、解釋租賃公司的行為準(zhǔn)則。多頭管理使整個(gè)租賃業(yè)處于無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài),也不利于主管部門(mén)的監(jiān)管,勢(shì)必影響租賃業(yè)的規(guī)范、健康發(fā)展。所以,分別立法、分別管理的辦法需改為統(tǒng)一立法、統(tǒng)一管理。中國(guó)政府應(yīng)盡快頒布融資租賃法》,使融資租賃活動(dòng)有法可依、有章可循,同時(shí)要確定行業(yè)主管部門(mén),這樣才能更好的推動(dòng)融資租賃業(yè)的規(guī)模發(fā)展。
(二)政府應(yīng)鼓勵(lì)扶持融資租賃業(yè)發(fā)展
中國(guó)政府可以考慮的優(yōu)惠政策包括:
1、實(shí)行投資減稅政策。即出租人可以享受所出租設(shè)備購(gòu)置成本一定比例的稅收優(yōu)惠。如美國(guó)畿投資稅收扣減輕勤中規(guī)定:出租人投資購(gòu)買(mǎi)租賃設(shè)備時(shí),可享受相當(dāng)于投資設(shè)備購(gòu)置成本10%的優(yōu)惠,即出租人可以從應(yīng)納稅的收入中抵免設(shè)備投資的支出。這有利于融資租賃業(yè)的發(fā)展。
2、允許企業(yè)采用加速折舊法。通過(guò)加速折舊可使承租人獲得較多的稅收優(yōu)惠,從而鼓勵(lì)投資及設(shè)備更新。
3、制定對(duì)租賃業(yè)貸款的指導(dǎo)原則。鼓勵(lì)銀行給予各類(lèi)租賃公司提供信貸支持。對(duì)于國(guó)家急需的基礎(chǔ)設(shè)施或戰(zhàn)略工業(yè)以及高新科技的租賃項(xiàng)目,政府可考慮由政策性銀行向承接該類(lèi)項(xiàng)目融資的租賃機(jī)構(gòu)提供與租賃項(xiàng)目期限相等的部分或大部分中長(zhǎng)期貸款。
4、制定扶持融資租賃業(yè)的財(cái)稅政策。對(duì)租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的融資租賃業(yè)務(wù),統(tǒng)一本外幣租賃業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)稅稅基,統(tǒng)一融資租賃和中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃的營(yíng)業(yè)稅稅率和稅基。
5、建立風(fēng)險(xiǎn)保障體制。在建立信用擔(dān)保基礎(chǔ)上,有關(guān)部門(mén)應(yīng)與保險(xiǎn)公司協(xié)商,建立融資租賃信用保險(xiǎn)制度,為租賃物品提供和擴(kuò)大保險(xiǎn)服務(wù)范圍,以降低各方當(dāng)事人的風(fēng)險(xiǎn)損失,融資租賃成長(zhǎng)創(chuàng)造良好的環(huán)境。
(三)建立安全信用體系,完善內(nèi)部控制制度
加強(qiáng)融資租賃業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范租賃業(yè)是完完全全的信用消費(fèi),必須借助于政府、銀行的信用平臺(tái)來(lái)運(yùn)作。 同時(shí)租賃業(yè)也是一種高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),必須具備諸多相關(guān)企業(yè)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共謀發(fā)展的機(jī)制。因此,必須構(gòu)筑出由租方、承租方、制造廠商、銀行等組成的聯(lián)盟,創(chuàng)造“合作互利”的價(jià)值鏈。融資租賃企業(yè)要建立科學(xué)的管理制度。如建立法人治理結(jié)構(gòu),規(guī)范其有限責(zé)任公司經(jīng)營(yíng)管理,制定相應(yīng)的管理制度。建立具有權(quán)威性的內(nèi)控機(jī)構(gòu),公司內(nèi)控機(jī)構(gòu)由監(jiān)事會(huì)、專業(yè)控制體系組成,維護(hù)其權(quán)威性和獨(dú)立性,有效地控制各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
(四)積極創(chuàng)新
不斷開(kāi)拓新的租賃業(yè)務(wù)和租賃市場(chǎng)融資租賃業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵在于創(chuàng)新,為此,融資租賃公司除繼續(xù)做直接租賃外,今后還應(yīng)積極創(chuàng)新,拓展業(yè)務(wù)層次,積極開(kāi)拓租賃市場(chǎng)。
比如:
1)加大杠桿租賃(LeverageLease)、出售回租租賃(Sale andLease-back)、委托租賃(EntrustLease)、風(fēng)險(xiǎn)租賃(Venture Lease)等業(yè)務(wù)范圍。這幾種新的租賃方式既可解決租賃公司資金來(lái)源問(wèn)題,又可減少租賃公司風(fēng)險(xiǎn)。其中,委托租賃一般是用于國(guó)家鼓勵(lì)或與基礎(chǔ)設(shè)計(jì)投資相關(guān)的項(xiàng)目上,如IT產(chǎn)業(yè)、飛機(jī)、電信、能源、交通、醫(yī)療保健等產(chǎn)業(yè)。這類(lèi)項(xiàng)目期限長(zhǎng),收益穩(wěn)定。另外,風(fēng)險(xiǎn)租賃是針對(duì)高科技產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)進(jìn)行租賃,可以推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
2)采用合作租賃、收益百分比租賃等復(fù)合式租賃方式。合作租賃就是以財(cái)稅、銀行、承租企業(yè)等多方合作,共同出資、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。收益百分比租賃是以收益權(quán)擔(dān)保、收益分成的租賃方式。通過(guò)復(fù)合式租賃方式,廣泛開(kāi)展一些與租賃業(yè)相關(guān)的延伸業(yè)務(wù),不斷拓展融資租賃市場(chǎng)。
3)開(kāi)展多層次的融資租賃業(yè)務(wù)。除直接進(jìn)口轉(zhuǎn)租賃外,在鼓勵(lì)開(kāi)展國(guó)內(nèi)租賃業(yè)務(wù)的同時(shí),應(yīng)積極開(kāi)展出口租賃業(yè)務(wù),如機(jī)電設(shè)備、船舶、機(jī)械制造出口等,以擴(kuò)大融資租賃市場(chǎng)發(fā)展空間。
由以上信息我們可以看出,新三板企業(yè)融資租賃出現(xiàn)的時(shí)間較晚,存在著缺乏理論研究、融資租賃長(zhǎng)期不能得到法律的保護(hù)等現(xiàn)象,導(dǎo)致,融資租賃方式進(jìn)行的融資一直以來(lái)都存在經(jīng)營(yíng)狀況不佳等情形。針對(duì)不同的難點(diǎn),需要采取不同的方法進(jìn)行應(yīng)對(duì)。
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鄭帥律師,畢業(yè)于西南政法大學(xué),獲法學(xué)本科文憑及法學(xué)學(xué)士學(xué)位,曾任重慶銘友律師事務(wù)所金融事務(wù)部負(fù)責(zé)人,現(xiàn)任重慶渝宏律師事務(wù)副主任律師。該律師曾在長(zhǎng)城融資擔(dān)保股份有限公司、重慶市江北區(qū)聚興小額貸款股份有限公司擔(dān)任法律顧問(wèn),具備豐富的處理復(fù)雜、疑難案件的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn),從事律師工作以來(lái),先后為中信銀行重慶分行、重慶銀行、中國(guó)建設(shè)銀行重慶分行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行重慶市分行、華夏銀行重慶分行、中國(guó)建銀投資有限責(zé)任公司、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司重慶辦事處、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司重慶市分公司、重慶市江津區(qū)漢信小額貸款有限公司、重慶市兩江新區(qū)通盛小額貸款股份有限公司等多家金融機(jī)構(gòu)提供法律服務(wù)。執(zhí)業(yè)期間,主辦、協(xié)辦各類(lèi)重大疑難案件數(shù)百件,涉案金額累計(jì)10億余元,案件類(lèi)型涉及金融借貸、婚姻家庭、交通事故、工傷、刑事案件、公司法務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。同時(shí)并承辦過(guò)多項(xiàng)非訴訟法律服務(wù)項(xiàng)目。其中,作為主要負(fù)責(zé)人牽頭辦理中信銀行重慶分行、重慶銀行不良案件催收工作,并承接了中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行重慶市分行、華夏銀行重慶分行、中國(guó)建設(shè)銀行重慶市分行等多個(gè)不良貸款項(xiàng)目清收工作,積累了豐富的法律服務(wù)經(jīng)驗(yàn)
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