2003年8月23日，人民銀行正式公布提高存款準(zhǔn)備金率后，社會(huì)各界普遍認(rèn)為“人民銀行提高存款準(zhǔn)備金率影響更多的是存款貨幣銀行的資金運(yùn)用行為，間接作用貨幣市場(chǎng)，而非資本市場(chǎng)”;“不能否認(rèn)存款準(zhǔn)備金的上調(diào)對(duì)控制銀行貸款規(guī)模增長(zhǎng)所起到的作用”;“提高存款準(zhǔn)備金率是綜合考慮貨幣信貸增長(zhǎng)對(duì)物價(jià)、資產(chǎn)價(jià)格等方面的滯后影響，改變投資者的心理預(yù)期和投資方向，繼續(xù)保持貨幣信貸的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。”

最近召開的全國(guó)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)央行提高存款準(zhǔn)備金率政策給予了充分評(píng)價(jià)，指出“中國(guó)人民銀行強(qiáng)化對(duì)房地產(chǎn)貸款的宏觀調(diào)控，9月份提高法定存款準(zhǔn)備金率，適度調(diào)控貨幣供應(yīng)量。三季度，人民幣貸款增加額比二季度少增2823億元，貨幣信貸增長(zhǎng)偏快趨勢(shì)得到控制”。近四個(gè)月來(lái)信貸投放和貨幣市場(chǎng)的變化情況也充分證明了這一事實(shí)。

金融機(jī)構(gòu)新增本外幣貸款同比增幅下降，貸款過(guò)快增長(zhǎng)勢(shì)頭得到初步控制。

今年8月至11月，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額同比分別增長(zhǎng)23.9%、23.7%、23.6%和23.1%，增幅明顯下降。從8月到11月，金融機(jī)構(gòu)本外幣新增貸款當(dāng)月新增下降一半以上，貸款增長(zhǎng)勢(shì)頭得到初步控制。

金融市場(chǎng)經(jīng)歷短暫振蕩，逐漸趨于平穩(wěn)存款準(zhǔn)備金率提高1個(gè)百分點(diǎn)的決定公布后，8月25日，銀行間債券市場(chǎng)和同業(yè)拆借市場(chǎng)利率迅速上升，7天期回購(gòu)利率和同業(yè)拆借利率分別上升至2.27%和2.26%。進(jìn)入9月，利率上升勢(shì)頭有所緩和。9月21日提高存款準(zhǔn)備金率后，7天期回購(gòu)利率和拆借利率又再次分別回升至2.91%和2.68%;11月4日分別達(dá)到峰值3.6%和2.9%后迅速回落，11月下旬達(dá)到年中水平，走勢(shì)趨于平穩(wěn)。

就目前形勢(shì)來(lái)看，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)資本市場(chǎng)影響是有限的，對(duì)整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也是中性的，有利于保持貨幣信貸總量的平穩(wěn)增長(zhǎng)，支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。這一方面說(shuō)明人民銀行以市場(chǎng)為導(dǎo)向，靈活、有效地運(yùn)用各種政策工具對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，發(fā)揮了其貨幣調(diào)控能動(dòng)性的特點(diǎn);另一方面，說(shuō)明人民銀行從宏觀經(jīng)濟(jì)的政策性視角出發(fā)，靈活利用多種貨幣政策工具加強(qiáng)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃、合理布局，對(duì)我國(guó)現(xiàn)有金融資源進(jìn)行嚴(yán)密的信息傳導(dǎo)、正確引導(dǎo)和合理配置有著重要意義。

事實(shí)證明，適應(yīng)宏觀金融形勢(shì)，將多種貨幣政策工具協(xié)調(diào)配合，繼續(xù)把存款準(zhǔn)備金與公開市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現(xiàn)及利率等貨幣政策工具結(jié)合起來(lái)并靈活運(yùn)用將是明智的選擇。