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在市場經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展下,大小公司企業(yè)林立,各自為企業(yè)的生存和發(fā)展做斗爭,在發(fā)展過程中必然面臨許多問題,其中公司與股東間,股東與股東間的利益協(xié)調(diào)問題就是一個企業(yè)發(fā)展必須解決的問題,而維系在期間的就是股權(quán),由此凸顯股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價評估的重要性。下面律霸為您簡單介紹。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價評估可以避免股權(quán)轉(zhuǎn)讓對持股人造成的利益上的損失,維護(hù)市場的正常秩序。這些依賴于合理的對價。
對價原本是英美合同法中的一個概念,其本意是指一方得到權(quán)利、權(quán)益、益處或是另一方換取對方承諾,所作出的或所承諾的損失、所擔(dān)負(fù)的責(zé)任或犧牲。“對價” 一詞在我國以正式文件的形式最早出現(xiàn)在《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》第8條“非流通股股東與流通股股東之間以對價方式平衡股東利益,是股權(quán)分置改革的有益嘗試,要在改革實(shí)踐中不斷加以完善”,但在隨后的《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》和《上市公司股權(quán)分置改革業(yè)務(wù)操作指引》等文件中并沒有具體明確對價的概念和內(nèi)涵。
在實(shí)踐當(dāng)中,對價可以理解為非流通股股東為取得流通權(quán),向流通股股東支付的相應(yīng)的代價,或者理解為以前非流通股東和流通股東取得相同的股份時所支付的成本不同。必須指出的是,支付的對價并不是對流通股股東支付的初始?xì)v史成本高于非流通股股東的一種補(bǔ)償或調(diào)整,而是非流通股股東為了獲得流通權(quán)而向流通股股東付出的一種代價-從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看,股權(quán)分置改革可以視為為了獲得流通權(quán)而支付對價所展開的博弈,對價是沖突雙方處于帕累托最優(yōu)狀況時實(shí)現(xiàn)帕累托改進(jìn)的條件。對價的支付有以下幾種理論依據(jù):
一、流通權(quán)價值補(bǔ)償論。
流通權(quán)價值指的是在股權(quán)分置市場下由于股票價格受到流通股股東對于他們所持股份不流通預(yù)期的影響,市場因此所給予流通股的高溢價。非流通股股東獲得所持股份的流通權(quán)會導(dǎo)致流通股股東所持股權(quán)利益的損傷,或者資本利得的減少,所以非流通股股東必須向流通股股東進(jìn)行一定的支付或補(bǔ)償。
二、溢價返還論。
根據(jù)溢價返還觀點(diǎn),對價的形成依據(jù)實(shí)際上包括了流通股的非正常溢價和流通權(quán)的客觀好處兩大部分,這里的非正常溢價指的是由于流通限制導(dǎo)致的發(fā)行和再融資成本過高,以及二級市場交易價格中所包含的非正常溢價。對價支付的依據(jù)是非流通股股東為取得流通權(quán)而向流通股股東返還的流通溢價。
三、市場供求論。
該種觀點(diǎn)的核心依據(jù)是,通過股權(quán)分置改革,原來將近70%的非流通股將獲得流通權(quán),勢必造成二級市場股票供應(yīng)量大以及快速增加,從而大大降低我國股票市場的價格中樞,如果獲得流通權(quán)的非流通股股東不對流通股股東進(jìn)行補(bǔ)償,價格中樞的下移將造成原流通股股東的盲接損失。對價的支付依據(jù)是彌補(bǔ)流通股因?yàn)楣蓹?quán)全流通所造成的貶值,對價的來源來自于對非流通股份上市流通后企業(yè)股權(quán)總價值增加的預(yù)期。
四、雙向補(bǔ)償論。
雙向補(bǔ)償論認(rèn)為,非流通股轉(zhuǎn)化為流通股的時候會導(dǎo)致流通股價格的下跌,但是在全流通過程中非流通股股東也要對充分保障流通股股東的利益不受損害作出相應(yīng)承諾,因此在非流通股轉(zhuǎn)化為流通股的過程中,雙方實(shí)際上各自作出了讓步,對價的支付依據(jù)就是要利用股份全流通所釋放出來的價值,補(bǔ)償流通股和非流通股兩類股東在全流通過程中作出讓步所導(dǎo)致的損失。
綜上所述,股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價評估最重要的就是通過各種方法使股權(quán)出讓方擁有合理的對價出讓自己的股權(quán),從而減少自己現(xiàn)有利益的損失,使企業(yè)更加持續(xù)健康的運(yùn)營,作為股東,千萬不可忽視股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價評估的重要性,涉及具體問題咨詢相關(guān)專業(yè)人士,更多相關(guān)知識您可以咨詢律霸律師。
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