股權融資偏好是指公司或企業(yè)在選擇融資方式時較多考慮外源融資中的股權融資方式,而較少考慮其他融資方式如債權融資或內部融資,進而形成融資比例中股權融資比重過大的現(xiàn)象。
股權融資偏好的改善
(一)建立上市公司現(xiàn)金分紅的約束機制,提高股權融資成本
上市公司現(xiàn)金分紅太少是導致我國上市公司股權融資成本低于債務融資成本的一個重要方面,對進行股權融資的上市公司進行現(xiàn)金分紅的政策限制,適當提高股權融資成本,迫使上市公司合理選擇籌資方式,有利于提高上市公司融資行為的理性程度,抑制股權再融資過濫的現(xiàn)狀。2001年初,證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司新股發(fā)行管理辦法》,雖然把分紅派息作為上市公司股權再融資的必要條件,但由于沒有具體規(guī)定分紅比例,使得上市公司有空子可鉆,分紅派現(xiàn)如蜻蜓點水,甚至有些上市公司對分紅進行精心計算策劃,分紅派現(xiàn)剛夠股東交納現(xiàn)金紅利和紅股的所得稅。為此,對于申請配股和申請增發(fā)的上市公司除了現(xiàn)金分紅的政策約束外,還應規(guī)定適當?shù)姆旨t比例,如達到當年可分配利潤的50%等。
(二)完善上市公司治理結構
上市公司偏好股權融資的根本原因是公司治理結構的問題,因此,治理上市公司過分偏好股權融資應從不斷完善公司治理結構入手。第一,完善公司治理結構不能僅僅停留在形式上,應從思想觀念上消除誤區(qū),將完善公司治理結構從思想上、組織落實,嚴格按照市場經濟規(guī)律運作。第二,應進一步完善《公司法》等相關法規(guī),從法律上更好地規(guī)范公司股東、董事會、經理人員和監(jiān)事會各自的權利、責任和利益關系,形成不同權利主體相互制衡和約束的法律環(huán)境。政府及有關部門應注重出臺引導企業(yè)建立和完善公司治理結構的法律,從法律和政策上對真正按現(xiàn)代企業(yè)制度運作的企業(yè)予以鼓勵和支持;對違規(guī)的公司予以限制和制裁。同時,應加強監(jiān)事會和獨立董事對公司的監(jiān)督作用。第三,逐步解決國有股“一股獨大”問題。
(三)規(guī)范股權融資,加強對募股資金使用的監(jiān)管
在今后的上市公司再融資過程中,首先,在股權融資的制度準則上要加強對擬上市企業(yè)及上市公司股權融資的管理約束的力度,使監(jiān)管政策有利于上市公司弱化股權融資偏好。如增加上市公司發(fā)行新股、取得增發(fā)股票和配股資格的難度,從源頭上控制上市公司偏好股權融資的傾向。一方面,要對公司上市和發(fā)行股票實行真正的核準制,讓企業(yè)根據(jù)自身的實際經營情況和資本市場狀況決定是否進行股權融資,并讓企業(yè)獨自承擔風險;另一方面,應該用指標體系取代單一的凈資產收益率指標作為考核上市公司取得配股、增發(fā)新股資格的標準,弱化凈資產收益率指標的地位。證券監(jiān)管層應不斷完善對公司的股權融資監(jiān)管,建立股權融資檔案,加強對募股資金使用情況的跟蹤,作為以后公司持續(xù)融資資格的一個依據(jù)。
(四)完善我國的債券市場和中長期信貸市場
我國債券市場還存在諸多問題,債券市場特別對滿足廣大企業(yè)合理融資需求方面,還存在很大的差距。建立、健全我國的債券市場,完善債券市場的功能,是我國金融體制改革向縱深發(fā)展的必然要求。第一,要完善和加強債券發(fā)行與交易市場體系的建設,逐步建立起完備、健全和全國統(tǒng)一的債券發(fā)行與交易網絡系統(tǒng)。第二,應注重對債券品種的設計與開發(fā),以滿足不同企業(yè)不同融資需要的要求。第三,要積極培育債券二級市場,提高債券的流動性,以吸引機構投資者和更多的投資者參與,使債券交易市場步入良性循環(huán)。第四,培育公司債券與其它金融工具收益率的合理比價關系,使公司債券發(fā)行利率的制定不再比照銀行儲蓄存款利率,而是以金融市場的平均收益率為基準,按信用級別的差異,增加不同的幅度,充分體現(xiàn)公司債券定價的市場化和風險差別收益的補償性。
股權融資偏好是指公司或企業(yè)在選擇融資方式時較多考慮外源融資中的股權融資方式,而較少考慮其他融資方式如債權融資或內部融資,進而形成融資比例中股權融資比重過大的現(xiàn)象。還有其他相關問題想要了解,歡迎咨詢律霸網的免費法律咨詢。
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