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寧波
不要迷信基金經理的投資技巧
在某種程度上，這些變化對基金管理行業是有益的，這給了個別基金經理更多自由發揮的空間。他們不必被迫購買那些只是因為在指數中占據5%權重的公司股票。目前在共同基金有一個流行的做法是設立“核心基金”,只涵蓋20-30個股票，不必包羅幾百個股票來追蹤市場走勢。分析人士指出，基金行業已經從大規模生產的模式轉向有點類似音樂行業，人們更關注那些能譜出美妙曲譜的天才。
但是把賭注放在α上，無疑是把責任押在基金經理可以勝過市場。這為與業績掛鉤的收費大行其道給出了一個解釋。其機理是，基金經理只能收取一個固定的較低的手續費以分攤固定費用，如果他投資成功，即α很高，那么他理應獲得更高的收益比率。
不幸的的是，大部分基金經理的α值是負的。這是因為在考慮到手續費支出后，普通投資者的業績反映了基礎寬泛的指數走勢。由于手續費支出很龐大，**基金經理注定落后于指數的走勢。
有時，盡管基金經理會領先于指數，他的問題還有完全解決。絕大多數指數是由大市值公司來主導的，這意味著激進的基金經理獲得良好收益的最好選擇是購進小市值公司的股票。另外，要想獲得高收益，可以采取“價值”策略，購買那些用某種方式衡量為價格較低的股票，比如市盈率較低的股票。其原理是，投資者可能對于處境不佳的公司過度悲觀。
如今，指數編制的復雜程度逐步上升，這意味著投資者可以以很低廉的成本獲得諸如價值和小市值股票的信息，他們也開始β化了。因而，那些業績優良的基金經理均受益于這些信息，這很難說明他們的投資技巧有多高。
追蹤指數的被動投資
由于交易所交易型基金(ETFs)的大規模發展，幾乎不存在讓投資者難以接近的資本市場。ETFs鎖定一攬子股票來追蹤股指的走勢，最先推出的ETFs于1993年推出。到2000年，ETFs市值已有740億美元。但據大-摩估計，截至去年6月，共有1000多種該類產品，擁有7000億美元市值。到2011年，據估計這類產品的市值估計超過2萬億美元。
ETFs如此吸引人的主要原因在于它具有很強的靈活性。人們設立這類基金幾乎涵蓋了所有的投資類型，包括亞洲的房地產和石油資產。這使散戶投資者可以很輕易地涉足這些資產——要是放在早先，這些資產需要花費很高的成本，采取非常曲折的方式才可進入。如果有人預測要黃金的大牛市行情，就可以購買追蹤金屬價格的ETFs，而不必多花錢去購買金幣或者購買采礦企業，然后把賭注押在這家采礦企業的市場競爭力上。
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