2010年1季度A股市場繼續(xù)運行在震蕩格局中，無論是**證券2季度A股投資策略報告還是近期基金公布的1季報，均認為2010年2季度的股票市場將延續(xù)震蕩格局。但在市場大小盤風格轉(zhuǎn)換的問題上存在一定的分歧。具體來看：

股票市場：

**證券2010年2季度A股投資策略認為：經(jīng)濟小周期回落，通脹預期較強的背景下，2季度A股短期沖高后仍然面臨緊縮預期考驗與調(diào)整壓力。建議繼續(xù)維持防御性策略，當反彈至3200-3300點區(qū)域時降低總體倉位水平，并相應調(diào)整持倉結構。等待下一個入場的時點。

自2009年初開始的本輪經(jīng)濟上升小周期將在今年1季度見到高點，但小周期的回落是市場預期之內(nèi)的情景，需要關心的是投資和出口的后續(xù)趨勢。我們認為年內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資動力仍能保持，基建投資在地方投資的拉動下仍有望維持較高增速，投資總體降中趨穩(wěn)。出口方面，歐美經(jīng)濟下半年并不樂觀，年內(nèi)出口增速前高后低概率較大。價格周期往往是落后于貨幣周期和經(jīng)濟周期的最后一個周期信號，我們判斷年中將會出現(xiàn)CPI沖擊4%，PPI超過6%的通脹高峰，下半年通脹指標有望逐步回落。因此二季度將成為貨幣緊縮壓力最大的時間窗口，三季度以后政策緊縮的壓力則會逐步減輕。國外經(jīng)驗顯示，股指期貨對標的指數(shù)短期影響總體中性，重要的是指數(shù)所處的估值水平。以銀行和周期股為代表的權重板塊相對估值較低，從而在股指期貨和融資融券推出的刺激下存在階段性機會，但是投資、出口的后續(xù)趨勢并不支持周期性板塊的持續(xù)上漲。A股短期沖高后仍然面臨緊縮預期考驗與調(diào)整壓力。2季度末緊縮預期逐步明朗，緊縮壓力的釋放有望帶來真正的上漲契機。而加息兌現(xiàn)、人民幣升值預期提升、調(diào)整幅度過大都可能成為市場提前筑底回升的催化因素。

基金對于2010年2季度的行情展望：

股票市場：

與2010年3月末公布的基金年報對后市策略判斷相比，基金在2010年1季報對2季度展望中，對于經(jīng)濟基本面的看法比較一致。認為復蘇中的海外經(jīng)濟近期對國內(nèi)A股市場產(chǎn)生負面影響的可能性較小。中國經(jīng)濟會沿著復蘇的軌跡繼續(xù)前行，從投資拉動過渡到投資、消費、出口的平衡增長，上市公司業(yè)績會持續(xù)增長。基金一致?lián)鷳n的是，如果通脹水平持續(xù)上行的壓力加大，寬松刺激政策可能會加快退出，從而分流市場資金。進而經(jīng)濟擴張與政策緊縮的矛盾、出口改善與升值預期的矛盾更為突出。因此多數(shù)基金認為2季度的A股市場將延續(xù)震蕩行情或沒有給出明確判斷。在投資策略方面多數(shù)基金淡化了對宏觀經(jīng)濟和指數(shù)的關注，自下而上挖掘確定性的成長股成為多數(shù)基金目前的共識。長期行業(yè)配臵上，基金共同選擇了新興產(chǎn)業(yè)和結構調(diào)整的受益行業(yè)。基金對于2季度行業(yè)配臵方面的市場熱點有比較大的分歧，特別是對于2季度市場是否會發(fā)生風格轉(zhuǎn)換有較大爭議，集中在：中小盤股與大盤股的估值結構性差距過大的情況是否會延續(xù)下去;2季度的流動性是否繼續(xù)充裕;股指期貨的推出是否會刺激大盤藍籌的行情;近期對地產(chǎn)嚴厲的調(diào)控政策頻頻出臺，相關產(chǎn)業(yè)鏈的投資將受到抑制等。