一、開放式基金的比較優(yōu)勢

提要:開放式基金作為介于股票和國債之間獨具特色的投資品種,其相對規(guī)范和專業(yè)化的特征正日益顯露。因此有必要從整個證券市場的高度出發(fā),重新審視和評價開放式基金的價值。

當前,基金的相對規(guī)范優(yōu)勢與專業(yè)化特征正在凸顯。經(jīng)過近1年的調整、規(guī)范,當前的基金業(yè)與過去相比已經(jīng)發(fā)生重大變化。雖然離市場的要求還有不小的差距,但基金業(yè)出現(xiàn)的積極變化卻是不爭的事實。2001年股市大跌,暴露出基金以外的機構存在的巨大問題,基金作為"陽光資金"的優(yōu)勢正在逐步顯現(xiàn)。從社會分工的角度來看,基金管理人承擔了一些沒有時間和能力進行投資的公眾的資產(chǎn)管理事務。由于有相對合理的分工,加上較為嚴格的操作紀律和投資流程的安排,基金初露專業(yè)化投資的優(yōu)勢。從普遍意義上講,通過基金理財是社會發(fā)展的必然。現(xiàn)實生活中,不排除個別散戶操作績效超過基金的事件,但那不具備統(tǒng)計學意義。基金是一種組合投資,用小概率事件去驗證評價基金操作績效不僅沒有意義,而且有欠公平。

從全球基金業(yè)的發(fā)展歷史、現(xiàn)狀和趨勢來看,開放式基金是基金市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物,現(xiàn)已成為基金業(yè)的主流品種。在我國發(fā)展開放式基金意義重大:1、增加了證券市場的投資品種;2、對風險收益偏好介于股票和封閉式基金之間的投資者具有一定的吸引力;3、投資者可以憑借開放式基金的"用腳投票"機制使基金管理人更加理性地投資,更加注重維護投資人的合法權益;4、監(jiān)督基金管理人合法運作,規(guī)范運作。

對投資人而言,開放式基金的贖回機制對基金管理人的運作提出了更高的要求。開放式基金不僅開放了基金的規(guī)模、期限,更開放了基金管理人和投資人之間的關系。"以客戶為中心""客戶至上"的服務理念將日益為基金管理人所重視,只有提供令投資者滿意的服務,才能提升投資者的滿意度和忠誠度,長期留住投資人。因此可以說,投資者的利益將從越來越全面的服務中得到保障。

從基本的風險收益關系特征來看,基金是介于股票、國債之間的中間品種。股票投機性強、風險度高,國有資金、保險資金等風險承受能力較低的投資主體受特定約束(如法律、法規(guī)、政策硬性規(guī)定不得投資股票),股票投資受到限制。國債雖然風險較小,但其收益率與股票潛在收益率相比,又相對較低。因此,受法規(guī)和政策約束的投資主體對基金表現(xiàn)出濃厚興趣。證券投資基金,尤其是開放式基金具備相對公開透明的基本面。基金的資產(chǎn)由托管銀行保管,基金管理公司與托管銀行進行雙重凈值估值作業(yè),基金的交易數(shù)據(jù)來自交易所,基金資產(chǎn)由股票、債券、現(xiàn)金組成,資產(chǎn)分布形態(tài)簡單且容易衡量。與股票相比,基金不可能產(chǎn)生"銀廣夏"式的財務造假。由于基金投資股票必須滿足法規(guī)、契約中強制性分散投資的規(guī)定,風險因此得到一定分散。以季度為周期的基金強制性信息披露也在相當程度保障了投資人的利益。隨著監(jiān)管進一步加強,基金運作的公開化與透明度在逐步增強。