其一、《規(guī)定》指出：貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限，不得超過180天。但

并沒有明確指明是時(shí)點(diǎn)限制還是實(shí)時(shí)限制，進(jìn)而導(dǎo)致部分基金可能在運(yùn)作期內(nèi)持有剩余期限較長(zhǎng)的債券品種，而在定期信息披露的時(shí)點(diǎn)上進(jìn)行短暫的調(diào)倉(cāng)，將組合期限在該時(shí)點(diǎn)上符合180天限制。

其二、《規(guī)定》并沒有明確組合期限的計(jì)算方法，即是采用凈資產(chǎn)加權(quán)還是總資產(chǎn)加權(quán)。在此情況下，各基金可能采取對(duì)自己有利的總資產(chǎn)加權(quán)，這勢(shì)必掩蓋基金組合的實(shí)際剩余期限(凈資產(chǎn)加權(quán)更為合理，因?yàn)榭傎Y產(chǎn)包含可能的杠桿放大，進(jìn)而掩蓋實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn))，使部分基金即使在信息披露時(shí)點(diǎn)上也可以持有期限更長(zhǎng)、相應(yīng)收益更高的債券。

其三、對(duì)于浮息債券，《規(guī)定》稱：以市場(chǎng)利率為基準(zhǔn)利率的可變利率或浮動(dòng)利率債券，利率調(diào)整頻率小于一年的債券的剩余期限等于計(jì)算日距下一個(gè)利率調(diào)整日的剩余時(shí)間。這條規(guī)定并沒有明確何為市場(chǎng)利率，并且對(duì)于傳統(tǒng)的一年調(diào)息一次(以一年定期存款利率作為基準(zhǔn)利率)的浮息債券的剩余期限的規(guī)定不盡合理。這使得部分貨幣市場(chǎng)基金可以持有距到期日期限較長(zhǎng)的債券來提高基金收益。

其四、《規(guī)定》對(duì)回購(gòu)交易的剩余期限計(jì)算方法不明確，使得部分基金可以用通過短期回購(gòu)的滾動(dòng)操作來實(shí)際持有較長(zhǎng)期限的債券，進(jìn)而獲得較高收益。

其五、對(duì)于銀行間市場(chǎng)一些交易不連續(xù)的債券，《規(guī)定》沒有說明其公允價(jià)值的確定方法，進(jìn)而部分貨幣市場(chǎng)基金可能會(huì)選取不同的標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行估值，或者通過公告時(shí)點(diǎn)的異常交易來人為操縱市場(chǎng)價(jià)格。這也會(huì)造成估值的混亂和較大偏差。

從海外發(fā)展來看，DaleL.Domian與WilliamReichenstein(1998)在詳細(xì)比較了美國(guó)市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)基金1990-1994年的收益情況后，得出以下主要結(jié)論：

其一、基金費(fèi)用的不同是導(dǎo)致各貨幣市場(chǎng)基金凈收益出現(xiàn)差異的決定性因素;

其二、對(duì)于規(guī)模不超過30億美元的貨幣市場(chǎng)基金存在著明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，即在30億美元之下，規(guī)模越大，費(fèi)率越低，相應(yīng)的基金凈收益越高;

其三、規(guī)模在30億美元以上的貨幣市場(chǎng)基金，基本不具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng);

其四、貨幣市場(chǎng)基金的收益具有相當(dāng)?shù)某掷m(xù)性。