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關(guān)于并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)有哪些?

來(lái)源: 律霸小編整理 · 2025-07-11 · 769人看過(guò)

我們大家都知道,任何企業(yè)在需要資金投入時(shí),都會(huì)進(jìn)行融資,于是,這些企業(yè)會(huì)通過(guò)各種方式尋找投資者,這種行為在商業(yè)界稱(chēng)之為并購(gòu)融資,我們經(jīng)常說(shuō),市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎,并購(gòu)融資也不例外,那么,關(guān)于并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)有哪些?下面,讓我我們一起來(lái)看一下。

一、風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)

企業(yè)并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指能否按時(shí)足額地籌集到資金以確保并購(gòu)活動(dòng)順利進(jìn)行。企業(yè)如何利用內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到并購(gòu)活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵。

(一)股票融資風(fēng)險(xiǎn)

股票融資已日益受到企業(yè)重視,但如果利用股票融資決策不當(dāng)?shù)脑?huà),就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),如股票發(fā)行量過(guò)大或過(guò)小,融資成本過(guò)高,時(shí)機(jī)選擇欠佳及股利分配政策不當(dāng)?shù)取9善比谫Y分為普通股融資與優(yōu)先股融資。對(duì)企業(yè)來(lái)講,二者各有利弊。

1.普通股籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。

(1)用普通股融資,股利不會(huì)像在債務(wù)融資中利息可當(dāng)作費(fèi)用于稅前扣除,而必須在所得稅后支付,普通股融資越多,相對(duì)于債務(wù)融資,企業(yè)所繳納的所得稅也相對(duì)越多。

(2)當(dāng)增發(fā)普通股時(shí),增加新股東,勢(shì)必會(huì)加劇股權(quán)分散化,從而降低公司的控制權(quán),老股東權(quán)益相對(duì)受到損害,另一方面,新股東對(duì)公司已積累的盈余具有分享權(quán),這又會(huì)降低普通股的每股凈收益,從而可能導(dǎo)致普通股市價(jià)的下跌。

(3)公司發(fā)行新的普通股,可被投資者視為消極的信號(hào),從而導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌。

2.優(yōu)先股融資風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)先股要去支付固定股利,但又不能在稅前扣除,若發(fā)行數(shù)額過(guò)大或當(dāng)盈利下降時(shí),優(yōu)先股股利可能會(huì)成為公司的負(fù)擔(dān),若不得不延期支付時(shí),則會(huì)使股票市場(chǎng)價(jià)格下降,進(jìn)而影響企業(yè)信譽(yù),損害公司形象。

(二)債券融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)利用發(fā)行債券方式籌集資金時(shí),如果發(fā)行條件、債券利率、融資時(shí)機(jī)等選擇不當(dāng),也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

1.債券發(fā)行條件不當(dāng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行條件包括債券發(fā)行總額、債券發(fā)行價(jià)格、債券期限等因素。如果發(fā)行總額和債券發(fā)行價(jià)格過(guò)高,會(huì)給企業(yè)融資帶來(lái)困難;債券期限也不宜過(guò)長(zhǎng),否則會(huì)失去對(duì)投資者的吸引力。

2.債券利率帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。債券利率的確定必須恰當(dāng),利率確定過(guò)高會(huì)加重企業(yè)負(fù)擔(dān),利率過(guò)低又會(huì)影響債券的吸引力。

3.債券固定還本利息帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。由于債券有固定的到期日和固定利息,當(dāng)市場(chǎng)利率下降或企業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí),無(wú)疑會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

(三)銀行信用的風(fēng)險(xiǎn)

1. 不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)的借款數(shù)額過(guò)大,將降低企業(yè)的流動(dòng)比率,可能出現(xiàn)不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。

2. 降低信用等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)擔(dān)保貸款如果不能及時(shí)償付,會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)和融資能力,從而產(chǎn)生降低信用等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.擔(dān)保變賣(mài)損失風(fēng)險(xiǎn)。如果有擔(dān)保貸款不能按時(shí)償還,有造成較大損失的風(fēng)險(xiǎn)。在有擔(dān)保貸款的條件下,銀行有權(quán)變賣(mài)擔(dān)保物,如果以低于擔(dān)保物價(jià)值的價(jià)格出售擔(dān)保物,則企業(yè)會(huì)遭受到嚴(yán)重的損失。

4. 利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。利率是國(guó)家宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段。例如,由于受亞洲金融危機(jī)影響,各國(guó)紛紛降低利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。1998年,美國(guó)三次降息導(dǎo)致全球性降息風(fēng)潮。我國(guó)已在近兩三年時(shí)間里先后六次降息,而且于1999年11月起開(kāi)征存款利息個(gè)人所得稅,這種利率下調(diào)必然給企業(yè)借款帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。例如,某企業(yè)在1998年初向銀行借款而在這一期間銀行利率下調(diào),如按貸款時(shí)的利率償付貸款利息,就會(huì)增加企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。所以,企業(yè)如果在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候籌集了資金,從而付出高于平均利潤(rùn)率的利息,就必然會(huì)蒙受損失。

5.匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這是指企業(yè)在利用外幣融資時(shí),因有匯率變動(dòng)而使企業(yè)遭受損失。由于世界上多數(shù)國(guó)家實(shí)行浮動(dòng)匯率制,加之國(guó)際環(huán)境的多變性,利用外匯融資的風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。所以,在利用外幣融資時(shí),應(yīng)分析情況,慎重決策,盡量選擇硬通貨作為結(jié)算方式,分散所借債務(wù)的幣種,最終達(dá)到最低成本籌資的目的。

6. 信用風(fēng)險(xiǎn)。它指企業(yè)不能按期償還貸款帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)。這是由于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理存在問(wèn)題所造成的。原因有兩點(diǎn):一是企業(yè)的貸款計(jì)劃不符合實(shí)際情況,超償債能力貸款;二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗,不能按期償還貸款。

(四)可轉(zhuǎn)換債券的融資風(fēng)險(xiǎn)

1.回售風(fēng)險(xiǎn)與不轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有行使轉(zhuǎn)換權(quán)的選擇權(quán)利,因此一旦公司股票的市場(chǎng)價(jià)格與債券契約規(guī)定的轉(zhuǎn)股價(jià)格出現(xiàn)較大的差異時(shí),就會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)換權(quán)利行使產(chǎn)生較大的影響。如果發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的企業(yè)由于種種原因造成股價(jià)下跌時(shí),就可能面臨較高的回售風(fēng)險(xiǎn)并導(dǎo)致較大的財(cái)務(wù)損失。

2.股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。如果發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以后,公司股票的市場(chǎng)價(jià)格大幅上升甚至高于約定的轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí),企業(yè)還不如當(dāng)初直接發(fā)行一般債券,在股價(jià)上升時(shí)發(fā)行股票,以所得資金贖回債券。為保護(hù)發(fā)行人的利益,可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行契約中大多訂有贖回條款,即當(dāng)公司股價(jià)在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí),發(fā)行公司可按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股的債券,贖回條款的訂立一方面將迫使投資者在股價(jià)上揚(yáng)時(shí)及早行使轉(zhuǎn)換權(quán),另一方面也使發(fā)行企業(yè)在資金調(diào)度上受到嚴(yán)重的約束。資本市場(chǎng)利率的下調(diào)也會(huì)使企業(yè)蒙受一定損失。當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券票面利率相對(duì)市場(chǎng)利率較高時(shí),債券持有行使轉(zhuǎn)換權(quán)的動(dòng)機(jī)將減弱,發(fā)行企業(yè)將不得不承受較大的還本付息壓力,而轉(zhuǎn)股的減少將使企業(yè)陷入很被動(dòng)的融資困境。

3.當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好,企業(yè)股票價(jià)值增值,市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí),投資者將執(zhí)行轉(zhuǎn)換權(quán),這樣資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)逐漸降低,股權(quán)資本比例將會(huì)增大,從而減輕企業(yè)償債壓力;相反,當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好時(shí),企業(yè)股票市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,投資者將不執(zhí)行轉(zhuǎn)換權(quán),繼續(xù)持有債券,因而企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率將繼續(xù)偏高,未能減輕其償債壓力,對(duì)發(fā)行企業(yè)而言無(wú)疑是“雪上加霜”。

(五)租賃融資風(fēng)險(xiǎn)

租期到后設(shè)備技術(shù)落后,承租期間利率變動(dòng)時(shí)承租設(shè)備得到的收益低于成本,租賃雙方當(dāng)事人違約,承租企業(yè)在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)負(fù)擔(dān)沉重的固定租金支付等一系列問(wèn)題都是企業(yè)在租賃融資中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)。

每一種融資風(fēng)險(xiǎn)中又包含了許多小的風(fēng)險(xiǎn),畢竟,每一項(xiàng)融資方式都是一筆不小的資金移動(dòng),在融資時(shí),雙方都要經(jīng)過(guò)多方面的考慮,在確定資金安全、合作公司信任度較高,風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下,融資活動(dòng)才能得到順利開(kāi)展。


短期融資券的發(fā)行條件

民間融資是否合法

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