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寧波
有限合伙制風險投資組織中約束機制主要由什么組成
有限合伙制風險投資組織中約束機制主要由五個部分組成
(1)通過分期投入建立預算約束機制。盡管基金的規模很大，但投資者并非一次性繳納其認繳的全部資金，而是按協議規定的投入計劃認繳資金。這樣，基金管理者實際上一次所能動用的資金是十分有限的，從而在一定程度上降低了由于管理者的決策失誤或“內部人控制”致使有限合伙人遭受重大損失的可能性。同時，分期投入機制還與保留退出權機制共同作用，對管理者的行為形成了良好的行為效果。
(2)保留退出權機制。一般來說，投資者在基金續存到期前，不能隨意退出基金，否則將會受到處罰(一般將被沒收已投入基金及其利潤的一半)，但如果投資者發現繼續投入資金可能會遭受更大的損失時，他就會選擇退出合伙關系，所以這是一種可置信的威脅。而且，一旦有人退出基金，退出事件會起到一種信號傳遞作用，造成更多有限合伙人的退出。因此，這種機制使得管理者偏離投資者利益目標的成本非常大。
(3)強制分配機制。有限合伙制基金與一般的公司制投資方式不同，其投資從受資企業退出后，除去管理者應得的部分以外必須全部分配給投資者，管理者不能將其進行再投資，這實際上也是預算約束的一部分。
(4)限制行為機制。通常在合伙協議中明確規定管理者不能從事的一些可能損害投資者利益的活動，如不能購買與基金受資企業有競爭關系的企業的股票，不能以低于基金購買價格購買基金受資企業的股份等。
(5)提前終止合伙關系或更換一般合伙人機制。在合伙協議中通常還規定，如果管理者以犧牲投資者的利益為代價牟取私利或從事不友好交易，或由管理者的行為造成投資者重大損失等，經2/3有限合伙人的同意，可提前終止合伙協議，而且一旦合伙協議提前終止，管理者就不能參與利潤分配。有些合伙協議為了防止投資者濫用提前終止合伙關系，代替以更換一般合伙人機制。顯然，這也是通過可置信威脅來達到制約管理者行為的目的。以上五種制度安排構成了完整的約束機制，對管理者的投資決策和管理行為產生強有力的制約作用，促使管理者以投資者利益最大化為行動目標。
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