摘要：

可轉(zhuǎn)債基金的主要投資對象是可轉(zhuǎn)換債券，境外的還包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，因此也稱為可轉(zhuǎn)換基金。可轉(zhuǎn)債的基本要素包括基準(zhǔn)股票、債券利率、債券期限、轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格、贖回和回售條款等。下面讓我們來詳細了解一下吧。

可轉(zhuǎn)債基金的基本內(nèi)容：

可轉(zhuǎn)債基金的主要投資對象是可轉(zhuǎn)換債券，境外的可轉(zhuǎn)債基金的主要投向還包括

可轉(zhuǎn)債基金可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，因此也稱為可轉(zhuǎn)換基金。顧名思義，可轉(zhuǎn)債是具有可轉(zhuǎn)換性質(zhì)的公司債券，即可在規(guī)定的期限內(nèi)、按規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行可轉(zhuǎn)債的企業(yè)的股票(基準(zhǔn)股票)。持有可轉(zhuǎn)債的投資人可以在轉(zhuǎn)換期內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票，或者直接在市場上出售可轉(zhuǎn)債變現(xiàn)，也可以選擇持有債券到期、收取本金和利息。可轉(zhuǎn)債的基本要素包括基準(zhǔn)股票、債券利率、債券期限、轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格、贖回和回售條款等。

可轉(zhuǎn)債基金的鎖定風(fēng)險：

上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債具有債權(quán)與股權(quán)雙重特性，既有確定的債券期限以及定期息率，能夠為投資者提供穩(wěn)定的利息收入和還本保證。同時其股性的特征又可能為持有者帶來超額收益，具有可轉(zhuǎn)債基金"下跌風(fēng)險有界、上漲收益無限"的獨特優(yōu)勢，從而避免了股票風(fēng)險大和債券收益低的缺點。

可轉(zhuǎn)債基金是一類特殊基金產(chǎn)品，投資于可轉(zhuǎn)換債券的比例較高，可轉(zhuǎn)債基金投資可轉(zhuǎn)換債券的比例一般在60%左右，高于債券型基金通常持有的可轉(zhuǎn)換債券比例。以興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金為例，該基金主要投資于可轉(zhuǎn)債，股票投資比例不超過30%。

對于不少對投資可轉(zhuǎn)債不熟悉的投資者來說，可轉(zhuǎn)債基金具有兩種優(yōu)勢。據(jù)天相投顧金融創(chuàng)新部研究人員介紹，可轉(zhuǎn)債基金的優(yōu)勢之一在于可轉(zhuǎn)換債券定價機制非常復(fù)雜，一般投資者難以熟悉掌握，并且需要投入較多的研究精力。基金公司有專門的人員研究和跟蹤可轉(zhuǎn)換債券，比個人投資者具有專業(yè)優(yōu)勢。并且基金公司通過匯集小額資金統(tǒng)一投資于可轉(zhuǎn)債市場，可以最大程度地降低信息收集成本、研究成本、交易成本等，從而獲得規(guī)模效益，使得投資者可以分享轉(zhuǎn)債市場的整體收益。

可轉(zhuǎn)債基金另一優(yōu)勢在于其獨特的風(fēng)險收益特征。可轉(zhuǎn)債基金的主要投資對象為可轉(zhuǎn)換債券，而可轉(zhuǎn)換債券具有風(fēng)險較低而收益較大的特征。可轉(zhuǎn)債基金通常利用可轉(zhuǎn)換債券的債券特性規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險和個股風(fēng)險、追求投資組合的安全和穩(wěn)定收益，并利用可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)含股票期權(quán)，在股市上漲中進一步提高基金的收益水平。

可轉(zhuǎn)債基金的投資策略：

1、維持較高的倉位，精選品種，集中持倉

由于可轉(zhuǎn)債風(fēng)險有限，理論上收益無限，特別適合重倉持有優(yōu)秀品種，2005年上

可轉(zhuǎn)債基金半年時間也證明這一運作思路的有效性。

2、基礎(chǔ)股票估值以全流通為基礎(chǔ)

股票投資上，以全流通為估值基礎(chǔ)，加大對“對價”研究，利用A股不確定性帶來的投資機遇，創(chuàng)造良好收益。

3、增加股性強轉(zhuǎn)債的倉位比例，利用市場的波動在收益性和安全性上作好平衡。

在市場低迷期，增加股性強轉(zhuǎn)債的倉位，利用可能的轉(zhuǎn)股價調(diào)整對轉(zhuǎn)債股性的提升，做好轉(zhuǎn)債持倉的優(yōu)化，平衡轉(zhuǎn)債持倉的收益性和安全性。

可轉(zhuǎn)債基金的優(yōu)勢：

一是由于債性較強的轉(zhuǎn)債與同期限的國債和企業(yè)債相比具有一定優(yōu)

可轉(zhuǎn)債基金勢;二是市場不確定性的加大提升了轉(zhuǎn)債的期權(quán)價值;

三是指數(shù)的相對低位以及QFII和保險公司對轉(zhuǎn)債投資比重的加大，進一步鎖定了轉(zhuǎn)債的下跌風(fēng)險;

四是市場的持續(xù)低迷，轉(zhuǎn)股價的不斷修正，增強了轉(zhuǎn)債在市場反彈或反轉(zhuǎn)的攻擊性。

目前整個可轉(zhuǎn)債市場中的股性在加強，同時債性也十分突出，其優(yōu)點就在于對市場的判斷有誤時，糾錯成本極低;而一旦股票市場反彈了，轉(zhuǎn)債市場也能享受同樣的收益。

可轉(zhuǎn)債基金的購買事項：

在股市持續(xù)震蕩的背景下，債券基金受到投資者青睞。專家提醒，雖然債券基金具有抗風(fēng)險、收益穩(wěn)健的特征，但投資者購買債券基金還是不宜“全倉”，同時應(yīng)注意以下幾個問題。

首先，要了解債券基金的投資范圍。債券基金之所以在股市的震蕩中抗風(fēng)險，主要在于債券基金與股市有相當(dāng)程度的“脫離”關(guān)系，即債券基金絕大部分資金不投資于股票市場，而主要通過投資債券市場獲利。此外，增強類債券基金雖然能通過“打新股”“投資可轉(zhuǎn)債”等投資于股票市場，卻有嚴格的比例限制。如**永利債券基金，其在股票市場上的投資以參加新股申購為主，僅以小部分資產(chǎn)擇機投資于二級市場，且該類投資不得超過基金資產(chǎn)的20%。

其次，應(yīng)關(guān)注債券基金的交易成本。不同債券基金的交易費用會相差2倍至3倍，因此，投資者應(yīng)盡量選擇交易費用較低的債券基金產(chǎn)品。此外，老債券基金多有申購、贖回費用，而新發(fā)行的債券基金大多以銷售服務(wù)費代替申購費和贖回費，且銷售服務(wù)費是從基金資產(chǎn)中計提，投資者交易時無需支付。

最后，不要對債券基金收益期望過高。2007年，債券基金平均收益率在20%左右，但其“超額收益”主要來自于新股申購、可轉(zhuǎn)債投資等方面;2008年，由于股票市場震蕩加劇，新股申購和可轉(zhuǎn)債券投資的投資收益將面臨考驗，因此，投資者不要對債券基金收益期望過高。

小結(jié)：

可轉(zhuǎn)債基金以發(fā)債企業(yè)股票的價格對可轉(zhuǎn)債的價格有很大的影響，律霸小編提醒雖然可轉(zhuǎn)債的價格與股價之間并不是完全正相關(guān)的關(guān)系，但是兩者是緊密聯(lián)系的。當(dāng)股票價格飆升，可轉(zhuǎn)債價格隨之上升;當(dāng)可轉(zhuǎn)債價格遠遠高于債券的內(nèi)在價值時，其存在著很大風(fēng)險。