20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的加劇，以強(qiáng)化市場(chǎng)地位、降低成本、提高效率、整合資源為目標(biāo)的國(guó)際并購(gòu)愈演愈烈。而并購(gòu)帶來(lái)的產(chǎn)量增長(zhǎng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總量中所占比重越來(lái)越大。中國(guó)也不例外。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1998年以來(lái)的五年中，中國(guó)市場(chǎng)的并購(gòu)總量以平均每年70%的速度增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)已成為亞洲僅次于日本的第二大并購(gòu)市場(chǎng)[1]。同時(shí)，2002年，中國(guó)首次成為世界上最大的外國(guó)投資者。可以說(shuō)，鼓勵(lì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)引進(jìn)外資的一個(gè)非常重要的渠道。但另一方面，外資通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，可以迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，降低成本，提高效率，整合資源。同時(shí)，也不可避免地會(huì)遇到許多風(fēng)險(xiǎn)。如何正確認(rèn)識(shí)這些風(fēng)險(xiǎn)，采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，是關(guān)系到外資并購(gòu)成敗的關(guān)鍵因素。根據(jù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，本文對(duì)這一問(wèn)題作了簡(jiǎn)要總結(jié)

政治經(jīng)濟(jì)體制的特殊性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要是指雖然國(guó)家多年來(lái)提出了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)政策，但國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化的步伐不同，許多國(guó)有企業(yè)仍然受到政府的嚴(yán)格控制。特別是受財(cái)稅政策影響，地方政府仍不愿放棄對(duì)國(guó)有企業(yè)的控制。對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)，放棄對(duì)國(guó)企的控制，就是放棄了很多利益。因此，外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)仍可能遇到地方政府設(shè)置的各種障礙。同時(shí)，由于歷史原因，地方政府可能會(huì)給予地方國(guó)企很多關(guān)照或優(yōu)惠政策。一旦被外資收購(gòu)，這些照顧或優(yōu)惠政策可能會(huì)被取消。因此，外國(guó)投資者事先了解當(dāng)?shù)卣畬?duì)并購(gòu)的態(tài)度，以及并購(gòu)對(duì)象享受的優(yōu)惠政策能否繼續(xù)下去，是非常重要的。2.在法律制度發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，政策和法律風(fēng)險(xiǎn)，政策相對(duì)透明，法律相對(duì)完備。因此，預(yù)測(cè)并購(gòu)中可能遇到的法律風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)容易。但在我國(guó)，由于許多政策缺乏透明度，法律的易變性和不完整性，政策體系和法律體系的復(fù)雜性，中央政策和地方政策的不統(tǒng)一性，法律、行政法規(guī)和地方性法規(guī)之間的矛盾時(shí)有發(fā)生。因此，并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)難以預(yù)測(cè)和防范

中國(guó)加入WTO以來(lái)，允許外資進(jìn)入的領(lǐng)域不斷開(kāi)放，外資可以擁有或控制的領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。然而，仍有許多行業(yè)限制或禁止外商投資。通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入中國(guó)的外資也必須遵守這些規(guī)定

4.企業(yè)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

這主要是指并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)主要財(cái)產(chǎn)的權(quán)利狀態(tài)，可能不明確，可能有一定的限制。例如，由于我國(guó)特殊的土地制度，目標(biāo)企業(yè)的土地是國(guó)有土地還是集體土地對(duì)收購(gòu)有很大影響；再比如企業(yè)的土地使用權(quán)是否清晰，土地使用費(fèi)是否存在拖欠，企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否清晰合法，費(fèi)用是否結(jié)清等問(wèn)題，目標(biāo)企業(yè)的欠稅、逃稅，以及當(dāng)?shù)卣蛱厥庠蚪o予企業(yè)的稅收優(yōu)惠。企業(yè)合并后，企業(yè)享受的稅收政策可能被取消等6.訴訟風(fēng)險(xiǎn)包括現(xiàn)有的訴訟風(fēng)險(xiǎn)和潛在的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，防范已知的訴訟風(fēng)險(xiǎn)是容易的，但防范未知的訴訟風(fēng)險(xiǎn)卻是困難的。由于相互擔(dān)保和管理漏洞，國(guó)內(nèi)企業(yè)無(wú)法把握潛在的訴訟風(fēng)險(xiǎn)的案例很多。與此相關(guān)的信息量直接決定了并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的大小

根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)，外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)時(shí)必須對(duì)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。但事實(shí)上，由于評(píng)估方法和人為因素的差異，高估資產(chǎn)的情況并不少見(jiàn)。因此，采用國(guó)際通用的評(píng)估方法，委托有信譽(yù)的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，是控制風(fēng)險(xiǎn)的必然選擇。在國(guó)際并購(gòu)中，因泄密而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格保守相關(guān)秘密是非常重要的。尤其是上市公司并購(gòu)，如果相關(guān)信息泄露，很可能導(dǎo)致實(shí)施并購(gòu)的價(jià)格高于預(yù)期，或者可能直接導(dǎo)致并購(gòu)失敗