20世紀(jì)90年代以來(lái),隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的加劇,以強(qiáng)化市場(chǎng)地位、降低成本、提高效率、整合資源為目標(biāo)的國(guó)際并購(gòu)愈演愈烈。而并購(gòu)帶來(lái)的產(chǎn)量增長(zhǎng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總量中所占比重越來(lái)越大。中國(guó)也不例外。據(jù)統(tǒng)計(jì),自1998年以來(lái)的五年中,中國(guó)市場(chǎng)的并購(gòu)總量以平均每年70%的速度增長(zhǎng),中國(guó)市場(chǎng)已成為亞洲僅次于日本的第二大并購(gòu)市場(chǎng)[1]。同時(shí),2002年,中國(guó)首次成為世界上最大的外國(guó)投資者。可以說(shuō),鼓勵(lì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)引進(jìn)外資的一個(gè)非常重要的渠道。但另一方面,外資通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),可以迅速占領(lǐng)市場(chǎng),降低成本,提高效率,整合資源。同時(shí),也不可避免地會(huì)遇到許多風(fēng)險(xiǎn)。如何正確認(rèn)識(shí)這些風(fēng)險(xiǎn),采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施,是關(guān)系到外資并購(gòu)成敗的關(guān)鍵因素。根據(jù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),本文對(duì)這一問(wèn)題作了簡(jiǎn)要總結(jié)
政治經(jīng)濟(jì)體制的特殊性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要是指雖然國(guó)家多年來(lái)提出了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)政策,但國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化的步伐不同,許多國(guó)有企業(yè)仍然受到政府的嚴(yán)格控制。特別是受財(cái)稅政策影響,地方政府仍不愿放棄對(duì)國(guó)有企業(yè)的控制。對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō),放棄對(duì)國(guó)企的控制,就是放棄了很多利益。因此,外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)仍可能遇到地方政府設(shè)置的各種障礙。同時(shí),由于歷史原因,地方政府可能會(huì)給予地方國(guó)企很多關(guān)照或優(yōu)惠政策。一旦被外資收購(gòu),這些照顧或優(yōu)惠政策可能會(huì)被取消。因此,外國(guó)投資者事先了解當(dāng)?shù)卣畬?duì)并購(gòu)的態(tài)度,以及并購(gòu)對(duì)象享受的優(yōu)惠政策能否繼續(xù)下去,是非常重要的。2.在法律制度發(fā)達(dá)的西方國(guó)家,政策和法律風(fēng)險(xiǎn),政策相對(duì)透明,法律相對(duì)完備。因此,預(yù)測(cè)并購(gòu)中可能遇到的法律風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)容易。但在我國(guó),由于許多政策缺乏透明度,法律的易變性和不完整性,政策體系和法律體系的復(fù)雜性,中央政策和地方政策的不統(tǒng)一性,法律、行政法規(guī)和地方性法規(guī)之間的矛盾時(shí)有發(fā)生。因此,并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)難以預(yù)測(cè)和防范中國(guó)加入WTO以來(lái),允許外資進(jìn)入的領(lǐng)域不斷開(kāi)放,外資可以擁有或控制的領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。然而,仍有許多行業(yè)限制或禁止外商投資。通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入中國(guó)的外資也必須遵守這些規(guī)定4.企業(yè)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)
這主要是指并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)主要財(cái)產(chǎn)的權(quán)利狀態(tài),可能不明確,可能有一定的限制。例如,由于我國(guó)特殊的土地制度,目標(biāo)企業(yè)的土地是國(guó)有土地還是集體土地對(duì)收購(gòu)有很大影響;再比如企業(yè)的土地使用權(quán)是否清晰,土地使用費(fèi)是否存在拖欠,企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否清晰合法,費(fèi)用是否結(jié)清等問(wèn)題,目標(biāo)企業(yè)的欠稅、逃稅,以及當(dāng)?shù)卣蛱厥庠蚪o予企業(yè)的稅收優(yōu)惠。企業(yè)合并后,企業(yè)享受的稅收政策可能被取消等6.訴訟風(fēng)險(xiǎn)包括現(xiàn)有的訴訟風(fēng)險(xiǎn)和潛在的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言,防范已知的訴訟風(fēng)險(xiǎn)是容易的,但防范未知的訴訟風(fēng)險(xiǎn)卻是困難的。由于相互擔(dān)保和管理漏洞,國(guó)內(nèi)企業(yè)無(wú)法把握潛在的訴訟風(fēng)險(xiǎn)的案例很多。與此相關(guān)的信息量直接決定了并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的大小
根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī),外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)時(shí)必須對(duì)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。但事實(shí)上,由于評(píng)估方法和人為因素的差異,高估資產(chǎn)的情況并不少見(jiàn)。因此,采用國(guó)際通用的評(píng)估方法,委托有信譽(yù)的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估,是控制風(fēng)險(xiǎn)的必然選擇。在國(guó)際并購(gòu)中,因泄密而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)格保守相關(guān)秘密是非常重要的。尤其是上市公司并購(gòu),如果相關(guān)信息泄露,很可能導(dǎo)致實(shí)施并購(gòu)的價(jià)格高于預(yù)期,或者可能直接導(dǎo)致并購(gòu)失敗該內(nèi)容對(duì)我有幫助 贊一個(gè)
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