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論外資并購(gòu)中的對(duì)價(jià)支付

來(lái)源: 律霸小編整理 · 2021-06-04 · 940人看過(guò)

在《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》(下稱“第十號(hào)令”)中,外國(guó)投資者并購(gòu)的定義是:外國(guó)投資者購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)(下稱“境內(nèi)公司”)股東的股權(quán)或者認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司的增資,使境內(nèi)公司變更為外商投資企業(yè)(“股權(quán)并購(gòu)”);或者,外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè),通過(guò)企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)并經(jīng)營(yíng)該資產(chǎn),或者,外國(guó)投資者通過(guò)企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn),并以該資產(chǎn)設(shè)立外商投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)該資產(chǎn)(“資產(chǎn)并購(gòu)”)。結(jié)合外資并購(gòu)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和對(duì)外資并購(gòu)相關(guān)法律法規(guī)的了解,對(duì)股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)涉及的相關(guān)對(duì)價(jià)問(wèn)題進(jìn)行了分析和總結(jié)。需要注意的是,外商并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)涉及企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和上市公司國(guó)有股權(quán)管理的,應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)有資產(chǎn)管理的有關(guān)規(guī)定;被收購(gòu)企業(yè)為境內(nèi)上市公司的,還應(yīng)當(dāng)按照《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》的規(guī)定,向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)辦理相關(guān)手續(xù)。對(duì)價(jià)金額令第10號(hào)規(guī)定:“并購(gòu)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)或者擬出售資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估結(jié)果確定交易價(jià)格。并購(gòu)當(dāng)事人可以約定在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)采用國(guó)際通用的評(píng)估方法。在實(shí)務(wù)中,資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果是否作為取得對(duì)價(jià)的依據(jù)?答案是否定的,在實(shí)踐中,并購(gòu)各方通常通過(guò)被收購(gòu)方聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)對(duì)被收購(gòu)方進(jìn)行盡職調(diào)查(包括財(cái)務(wù)和法律盡職調(diào)查),并確定收購(gòu)對(duì)價(jià)的具體金額和/或調(diào)整方法,由雙方指定的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。也就是說(shuō),在很多情況下,這樣的資產(chǎn)評(píng)估是一種形式,因?yàn)?0號(hào)令規(guī)定,資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告應(yīng)當(dāng)納入報(bào)批文件。需要注意的是,轉(zhuǎn)讓股權(quán)或資產(chǎn)的價(jià)格不應(yīng)明顯低于資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果(一般不應(yīng)低于評(píng)估結(jié)果的90%)。涉及國(guó)有資產(chǎn)的,應(yīng)當(dāng)選擇具有國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估資質(zhì)的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估,評(píng)估結(jié)果應(yīng)當(dāng)報(bào)國(guó)有資產(chǎn)主管部門批準(zhǔn)或者備案,并符合國(guó)有資產(chǎn)管理的有關(guān)規(guī)定。根據(jù)筆者的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),股權(quán)并購(gòu)的對(duì)價(jià)主要是現(xiàn)金和外資股(股權(quán)轉(zhuǎn)讓并購(gòu)中,對(duì)價(jià)支付給轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東,認(rèn)購(gòu)增資并購(gòu)中,對(duì)價(jià)支付給被并購(gòu)企業(yè));資產(chǎn)并購(gòu)的對(duì)價(jià)一般為現(xiàn)金。第10號(hào)令僅對(duì)外國(guó)投資者使用貨幣性資產(chǎn)或股權(quán)作為支付手段作出規(guī)定,對(duì)使用實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)作為支付手段沒(méi)有明確要求。僅規(guī)定“作為并購(gòu)對(duì)價(jià)的支付方式,應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家有關(guān)法律、行政法規(guī)的規(guī)定;外國(guó)投資者以其合法擁有的人民幣資產(chǎn)作為支付工具的,應(yīng)當(dāng)經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。在實(shí)踐中,外國(guó)投資者以在中國(guó)境內(nèi)的實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)作為支付手段,外國(guó)投資者也以境外的實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)作為支付手段;至于外資并購(gòu)這種情況,目前10號(hào)令中沒(méi)有具體規(guī)定。在實(shí)踐中有許多操作方法。有關(guān)各方應(yīng)注意中國(guó)法律和政策的相關(guān)規(guī)定,確保交易成功而不違法。外國(guó)投資者合法擁有的人民幣資產(chǎn)范圍,除國(guó)家外匯管理局明確規(guī)定的外國(guó)投資者從境內(nèi)外商投資企業(yè)取得的利潤(rùn)、收回投資、清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、減資等資產(chǎn)外,也可以包括在中國(guó)境內(nèi)依法取得的資產(chǎn)管理公司的證券、資產(chǎn)和其他資產(chǎn),以購(gòu)買金融資產(chǎn)包形式取得的境內(nèi)企業(yè)債權(quán),依法取得的人民幣貸款,以及通過(guò)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)取得的交易對(duì)價(jià),銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)。以境外股權(quán)為支付方式的股權(quán)并購(gòu)有四種模式:(1)境外公司股東以其持有的境外公司股權(quán)作為對(duì)價(jià)購(gòu)買境內(nèi)公司股東股權(quán);(2)境外公司股東認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資以其持有的境外公司股權(quán)作為對(duì)價(jià)的公司(3)境外公司以其增發(fā)的股份作為對(duì)價(jià)購(gòu)買境內(nèi)公司股東的股權(quán)

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