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寧波
上市公司資產(chǎn)重組存在的問題及對(duì)策研究
1、 上市公司資產(chǎn)重組的總體特征如下：1。我國上市公司的資產(chǎn)重組，很大一部分是圍繞“保殼、保配置、買殼、借殼”進(jìn)行的。重組的目的和發(fā)起人多樣化。主要有：（1）為了保持地方企業(yè)的融資能力，均衡整合地方企業(yè)，地方政府應(yīng)帶頭進(jìn)行資產(chǎn)重組（2）上市公司大股東交換資產(chǎn)或積極尋求收購對(duì)方，以保持公司的權(quán)利分配或不被St或Pt取代（3）以節(jié)約融資的經(jīng)濟(jì)成本和時(shí)間成本，非上市公司收購上市公司國有股和法人股，成為公司第一大股東，實(shí)現(xiàn)買殼上市的目的（四）迅速擴(kuò)大規(guī)模，創(chuàng)造規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，甚至形成壟斷，一些實(shí)力雄厚的企業(yè)（多為傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)）在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行以強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合為特征的戰(zhàn)略性并購（5）使股價(jià)投機(jī)具有主題性，在二級(jí)市場(chǎng)上謀求超額利潤，上市公司與機(jī)構(gòu)投資者合作進(jìn)行具有投機(jī)性的資產(chǎn)重組，甚至進(jìn)行虛假兼并、虛假重組
國有股和法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓是我國上市公司資產(chǎn)重組的主要形式，而通過二級(jí)市場(chǎng)的收購很少股權(quán)變動(dòng)伴隨著大量的資產(chǎn)置換。上市公司與相關(guān)股東或政府之間的資產(chǎn)置換是資產(chǎn)重組的主流形式我國上市公司資產(chǎn)重組中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓基本上是通過現(xiàn)金完成的地方政府或主管部門在資產(chǎn)重組中仍發(fā)揮著不可替代的作用上市公司重組。股權(quán)轉(zhuǎn)讓分散，避免整體報(bào)價(jià)。在第一大股東變更股權(quán)的56宗股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，有35宗（62.5%）通過各種方式將股權(quán)轉(zhuǎn)讓控制在公司總股本的30%以下，以避免全面要約收購的豁免申請(qǐng)同時(shí)存在多種重組形式，重組周期縮短。在參與重組的400多家上市公司中，近百家公司在短短幾個(gè)月內(nèi)進(jìn)行了3次以上的重組。主要原因有：（1）前期重組未徹底進(jìn)行，許多無效資產(chǎn)未剝離出公司；（2）雖然公司進(jìn)行了資產(chǎn)重組，但公司的經(jīng)營機(jī)制沒有發(fā)生大的變化，前次注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)惡化，必須重新進(jìn)行重組（3）雖然前次重組進(jìn)行了大規(guī)模的資產(chǎn)置換，為適應(yīng)證監(jiān)會(huì)75號(hào)文件對(duì)上市公司重大資產(chǎn)重組的要求，必須進(jìn)行大規(guī)模的資產(chǎn)置換。如**科技**資產(chǎn)出售、收購合并股份及投資參股**股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)出售及置換的多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及資產(chǎn)置換使公司主營業(yè)務(wù)快速轉(zhuǎn)向。隨著重組周期的縮短，業(yè)績(jī)不佳公司的業(yè)績(jī)可以得到快速提升除了上述重組方式和特點(diǎn)外，上市公司的并購方式最近也突破了原來單純資產(chǎn)置換的局限性，投資控股、參股等方式，出現(xiàn)了**巴士、**方達(dá)等MBO（管理層收購）重組方式，以及**集團(tuán)、**電器等股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，通過股權(quán)拍賣實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)重組的目的
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