1、 財務(wù)風(fēng)險的含義

從企業(yè)管理者和所有者的角度來看，財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資方式不當(dāng)而喪失償債能力，導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，如果債務(wù)資本比重大，償債能力弱，則財務(wù)風(fēng)險大。相反，如果債務(wù)資本比例小，償債能力強，則財務(wù)風(fēng)險小。從企業(yè)管理者和所有者的角度看，財務(wù)風(fēng)險主要包括企業(yè)無力償還到期債務(wù)而引發(fā)的訴訟或破產(chǎn)財務(wù)危機、利率變動風(fēng)險、再融資風(fēng)險。第二，債權(quán)人財務(wù)風(fēng)險分析。債權(quán)人作為要素所有人將資金借貸給企業(yè)后，與企業(yè)經(jīng)營者形成委托代理關(guān)系。通過對風(fēng)險的研究，我們可以知道，從債權(quán)人的角度來看，風(fēng)險是由事件的不確定性引起的，由于對未來結(jié)果的預(yù)期而不能達(dá)到預(yù)期，也就是說，風(fēng)險是由于結(jié)果的差異而導(dǎo)致的結(jié)果的偏差，以及可能出現(xiàn)的偏差預(yù)期結(jié)果。因此，如果債權(quán)人與公司簽訂的合同是完整的，合同規(guī)定了管理人在各種外部狀態(tài)下的行為和利潤分配，并進(jìn)行了風(fēng)險披露，債權(quán)人的財務(wù)風(fēng)險將不復(fù)存在，因為根據(jù)風(fēng)險與收益平衡的原則，這部分債券收益的波動實際上是預(yù)期的是的，在簽訂合同時已經(jīng)考慮到了，有相應(yīng)的風(fēng)險和收益來補償。或者我們可以從VaR風(fēng)險的角度來理解：度量。也可以認(rèn)為這部分收益率的波動是在債券持有人自己的控制范圍內(nèi)的。只要不超過這個限額，就不是風(fēng)險損失。但在正常情況下，公司與擔(dān)保人之間的合同是不完整的。一份完整的合同準(zhǔn)確地描述了與交易有關(guān)的所有可能的未來狀態(tài)，以及締約方在每個狀態(tài)下的權(quán)利和責(zé)任。現(xiàn)實生活的不確定性和交易成本的存在決定了契約的不完備性。正是由于現(xiàn)實的不確定性和契約的不完備性，企業(yè)經(jīng)營中才會存在不確定性和風(fēng)險。由于現(xiàn)代公司治理，債權(quán)人作為資本提供者，一般不參與公司的經(jīng)營活動，我國資本市場還沒有達(dá)到一個強有力的有效水平。因此，在信息不對稱的情況下，債券持有人往往要承擔(dān)由公司經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)化而來的額外風(fēng)險，而這種風(fēng)險并不是以合同中相同的風(fēng)險收益的方式加在一起進(jìn)行補償?shù)模鼘儆趥鶛?quán)人的期望，屬于真實的風(fēng)險。由于經(jīng)營環(huán)境的不斷變化，公司的經(jīng)營風(fēng)險也在不斷變化。由于信息不對稱，這些風(fēng)險可能轉(zhuǎn)化為債權(quán)人的財務(wù)風(fēng)險。總之，由于債權(quán)人一般不享有公司治理權(quán)和信息不對稱，公司管理者接受股東的委托，動用全部資金進(jìn)行經(jīng)營。息稅前利潤的可變性代表了基礎(chǔ)資本的運營風(fēng)險。在這個層面上，債權(quán)人沒有財務(wù)風(fēng)險。扣除固定資本成本利息后，息稅前利潤減去所得稅即凈利潤，凈利潤的變動可視為公司的風(fēng)險，債權(quán)人按合同約定獲得固定利息。然而，由于契約的不完全性和信息的不對稱性，債權(quán)人的財務(wù)風(fēng)險來源于經(jīng)營風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，債權(quán)人承擔(dān)著不應(yīng)屬于自己的財務(wù)風(fēng)險。而且，隨著合同的不完全性和信息不對稱程度的加深，債權(quán)人的風(fēng)險也越大。第三，基于公司治理的債權(quán)人財務(wù)風(fēng)險管理根據(jù)期權(quán)融資風(fēng)險管理的思想，債權(quán)人在投資過程中通過權(quán)利義務(wù)分離，即支付一定的期權(quán)費用，達(dá)到風(fēng)險分離的目的，未來的不確定性可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)在的確定性，未來的不確定性可以在一定程度上避免，比如說，現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)換公司債券可以看作是一種方式。通過購買可轉(zhuǎn)換公司債券，實際上相當(dāng)于購買公司看漲期權(quán)。在超額利潤的情況下，債權(quán)人可以轉(zhuǎn)換為以低于市場價格的價格購買公司股票。事實上，債權(quán)人可以通過利差收益獲得超過其債券收益的收益，基于以上對債權(quán)人財務(wù)風(fēng)險是操作風(fēng)險轉(zhuǎn)移的認(rèn)識，筆者認(rèn)為債券持有人可以從衍生金融道德的角度來控制自己的風(fēng)險。對于具有不同操作風(fēng)險和自身風(fēng)險承受態(tài)度的公司，應(yīng)采取不同的風(fēng)險規(guī)避方法，其核心價值觀如下：可以借鑒期權(quán)融資權(quán)的思想，將未來的不確定性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)在的確定性，從而實現(xiàn)權(quán)責(zé)分離。但同時也要看到，可轉(zhuǎn)換公司債券等衍生產(chǎn)品也是當(dāng)前市場環(huán)境和信息不對稱條件下公司與債權(quán)人博弈的結(jié)果。我們只能從債權(quán)人的角度來控制自己的風(fēng)險，而不能從根本上解決債券持有人的弱勢地位。因此，我們應(yīng)該從公司治理的角度來思考債權(quán)人的財務(wù)風(fēng)險管理。（1） 加強債權(quán)人在公司治理中的作用。隨著我國資本市場的發(fā)展，股權(quán)和債權(quán)的性質(zhì)將越來越模糊。債券持有人作為公司資金的提供者，應(yīng)加強對管理者的監(jiān)督。比如，債權(quán)人達(dá)到一定資本規(guī)模后，也可以參加公司監(jiān)事會等機構(gòu)。雖然他們不確定公司的生產(chǎn)經(jīng)營過程，但他們可以更多地了解公司（2）加強公司的信息披露，加強公司的信息披露可以減少管理者與債權(quán)人之間的信息不對稱，債權(quán)人根據(jù)合同的規(guī)定，定期進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)查，及時了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、借款資金使用等方面的詳細(xì)情況，監(jiān)督企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行借款合同的有關(guān)規(guī)定，特別是限制性條款。同時，規(guī)范和完善企業(yè)信息披露制度，滿足債權(quán)人對相關(guān)信息的需求。以上是小編為您整理的相關(guān)知識。相信通過以上的知識你已經(jīng)有了一個大致的了解。如果您仍然遇到任何更復(fù)雜的法律問題，歡迎您登錄律師網(wǎng)律師在線咨詢。你知道嗎