新三板的融資功能是吸引眾多中小企業上市的重要因素之一，其中私募融資是主要融資渠道，尤其是新三板上市公司。據股份轉讓系統公開披露的《市場快報》統計：2014年，公司在新三板上市329次，發行26.52億股，募集資金132.09億元；2015年1-3月，公司發行216次，發行12.02億股，募集資金78.14億元（以上數據引自股份轉讓系統網站）。所謂“新三板私募”是指申請上市公司和上市公司向特定對象發行股票的行為，本文中的“股票發行”僅指“私募”。根據《全國中小企業股份轉讓系統股票發行業務實施細則（試行）》（以下簡稱《股票發行業務實施細則》）及相關指引，新三板上市公司的股票發行，應當以主要證券公司和律師事務所在盡職調查基礎上出具的書面意見為準。因此，新三板定向增發上市轉讓、重大資產重組等將成為會計師事務所在新三板市場的正常業務。

本文擬結合《全國中小企業股份轉讓系統股票發行業務指引第4號——法律意見書的內容和格式（試行）》（2014年12月30日發布實施，根據律師事務所對股票發行業務出具書面意見的要求，以下簡稱《股票發行業務指引第4號》和《關于加強民間投資基金參與全國股票轉讓系統業務備案管理的監管問答函》（2015年3月20日），本文簡要梳理了律師在新三板定增業務中應注意的核心問題。一、股票發行業務指引第四號基本要求根據指引第七條規定，律師應當在充分核實的基礎上，對本次股票發行的下列問題明確發表結論意見：

（1）發行人是否符合豁免向中國證監會申請核準股票發行的條件

律師只需核實發行人股東是否在200人以上或者是否在200人以上即可本次發行完成后，發行人可能導致股東累計人數超過200人的。根據《非上市公眾公司監督管理辦法》（以下簡稱《監管辦法》），發行人股東不超過200人的，本次發行完成后累計股東人數不得超過200人，只需向全國中小企業股份轉讓系統公司（以下簡稱“股份轉讓公司”）申請備案。就新三板上市公司規模而言，擁有200名股東的上市公司寥寥無幾，私募發行后擁有200名以上股東的上市公司也寥寥無幾。（二）發行對象是否符合證監會和股份轉讓公司關于投資者適當性制度的有關規定。

根據監管辦法，除現有股東外，發行人董事、監事、高級管理人員、核心員工等認購人總數不得超過35人。

2。發放對象中是否有核心員工，是否履行了必要的身份證明程序。

根據《監管辦法》，核心員工的認定由公司董事會提名，向全體員工公示，征求意見。監事會提出明確意見后，由股東大會審議通過。

3。公司現有股東、董事、監事、高級管理人員和核心員工以外的認購對象是否符合投資者適當性制度的要求。根據《全國中小企業股份轉讓系統投資者適當性管理實施細則（試行）》，除公司現有股東、董事、監事、高級管理人員和核心員工外，認購對象應當符合下列條件：（一）注冊資本在500萬元以上的法人機構；（二）實收資本總額在500萬元以上的合伙企業；（三）集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財基金證券公司的產品、資產管理計劃，以及金融機構或者有關監管部門認可的其他機構管理的金融產品或者資產；

（四）本人名下的證券資產在上一交易日期末市值在500萬元以上的自然人具有二年以上證券投資經驗或會計、金融、投資、金融、經濟等相關專業背景或培訓經驗者。對于發行對象是否符合投資者適宜性制度要求的驗證方式，機構投資者一般會查閱其營業執照、工商登記信息，自然人投資者一般會查閱其證券交易賬戶的交易記錄。在前期盡職調查中，律師應提前與券商龍頭一起關注，否則可能導致發行失敗。（三）發行過程和結果是否合法合規。董事會、股東大會是否符合股票發行的通知、召開等程序。

股東大會不要求律師見證和出具特別法律意見書，律師至少應查閱相關會議通知、決議和其他會議文件。

2。關注本次股票發行是否涉及關聯交易，是否落實了《公司章程》和《關聯交易管理》規定的表決權回避制度。

目前，新三板對關聯方認定和關聯交易沒有特別規定，主要依據的是《公司法》和財政部頒布的《企業會計準則》的相關規定。對于核查內容，律師應當認真分析公司關聯方的認定和關聯交易情況，并結合公司章程、相關管理制度和對認購人的盡職調查結果進行認定。董事會、股東大會表決時，應注意關聯方是否按要求回避表決。

3。

目前，除認購人自愿承諾外，對新股發售沒有強制性要求。律師應當特別關注作為認購對象的公司董事、監事、高級管理人員，按照《公司法》的規定，對其認購的股份作出限制出售的安排。

4。發行人是否按照股份轉讓公司信息披露的有關規定履行了信息披露義務。

律師應參考發行人在股份轉讓系統網站上的公告（），結合發行人董事會、股東大會的要求和業務規則，作出綜合認定。

5。認購對象是否根據發行計劃確定的認購股數、發行價格和認購方式完成認購。

律師應根據發行人公告的發行方案逐項核對；發行對象以現金認購的，還應核對會計師事務所的付款依據、資格、驗資報告等書面文件。（四）與本次股票發行有關的合同和其他法律文件是否合法合規本部分重點核查發行對象與發行人簽訂的投資協議（股票認購合同）的內容，包括是否具有生效條件的條款已設置。值得注意的是，如果部分發行對象是發行人的關聯方，則應分別簽署各發行對象的投資協議，以免影響董事會和股東大會對投資協議的表決。（五）根據業務細則對現有股東的優先認購安排