一、大力發(fā)展企業(yè)債券市場
國家應(yīng)大力發(fā)展和完善企業(yè)債券市場,減少對債券市場不必要的行政干預(yù)以提高企業(yè)發(fā)行債券積極性,擴(kuò)大企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模;制定和完善企業(yè)債券發(fā)行、交易、信息披露、信用評級等規(guī)章制度;建立健全資產(chǎn)抵押、信用擔(dān)保等償債保障機(jī)制;加快企業(yè)債券中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展,解決企業(yè)債券的流通問題。
在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券籌資資金,以此改變上市公司債券融資發(fā)展相對滯后的狀況,優(yōu)化上市公司融資結(jié)構(gòu)。
二、優(yōu)化監(jiān)管政策
政府應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對上市公司配股、增發(fā)融資的市場監(jiān)管,規(guī)范上市公司融資行為。對于融資資格,可以考慮用資產(chǎn)收益率作為主要考核指標(biāo),將目前審批的單指數(shù)考核擴(kuò)展為多指標(biāo)考核,轉(zhuǎn)變股權(quán)融資資格的確認(rèn)方式,增加上市公司配股、增發(fā)的難度。鑒于我國上市公司配股、增發(fā)所獲資金使用上存在不當(dāng)行為,可以對上市公司實(shí)施全過程動(dòng)態(tài)監(jiān)管,緊密跟蹤審查融資資金流向,是否專款專用,收益是否符合預(yù)期等,并把跟蹤審查的結(jié)論作為公司再融資的首要條件,提高募集資金的使用效益。
對于股利支付,就上市公司可以何種方式支付股利,分配額度最低為多少,分配的時(shí)間間隔最長為多久,如果企業(yè)在股利分配方面沒有符合規(guī)定會(huì)受怎樣的處罰等方面應(yīng)做出具體確切的規(guī)定,強(qiáng)化股權(quán)融資的約束硬度。
三、轉(zhuǎn)變投資者投資理念
西方成熟資本市場上的投資者把公司發(fā)行新股籌集資金作為一種“壞信號”,而把發(fā)行債券融資作為“好信號”,促使上市公司減少股權(quán)融資,增加債務(wù)融資,除提高證券市場反映信息的效率,提高證券市場對信息的客觀、及時(shí)、準(zhǔn)確的反映速度外,在我國目前的資本市場條件下,優(yōu)化投資主體結(jié)構(gòu),培育理性投資理念成為關(guān)鍵的因素。可以引入更多的機(jī)構(gòu)投資者,轉(zhuǎn)變投資者的投資理念,使他們走上理性化的投資道路,使投資者更注重所投資企業(yè)的經(jīng)營狀況、收益分配狀況,促進(jìn)投資者理性看待上市公司的融資決策。
隨著投資者投資行為的逐步理性化,市場約束力的逐漸增強(qiáng),上市公司過度依靠股權(quán)融資將是不可能的,上市公司必須充分利用各種融資方式優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。
四、加強(qiáng)企業(yè)信用建設(shè)
市場經(jīng)濟(jì)是契約經(jīng)濟(jì),企業(yè)融資的過程既是市場的過程也是信用的過程。企業(yè)利用債券市場融資的難易,除制度和環(huán)境等外部因素外,根本上取決于發(fā)債企業(yè)自身的償還能力和信用級別。因此,我國企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)信用制度建設(shè),憑借自身優(yōu)良的信譽(yù)和完善的信用結(jié)構(gòu)贏得市場。
同時(shí),政府也應(yīng)建立可靠的企業(yè)信用評價(jià)體系,加強(qiáng)企業(yè)債券評級,增強(qiáng)投資者對企業(yè)債券的信任度,實(shí)行企業(yè)債券發(fā)行利率與企業(yè)信用級別掛鉤,讓企業(yè)依靠自身的信用和經(jīng)營來獲得投資者的青睞,讓資本市場通過嚴(yán)格的信用權(quán)責(zé)約束機(jī)制配置資源。
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