分散投資與集中投資

雖然分散投資是限制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)辦法，但也可能分散得過了頭。如果交易商在同一時(shí)刻把交易資金散布于太多市場(chǎng)的話，那么其中為數(shù)不多的幾筆盈利，就會(huì)被大量的虧損交易沖抵綽。這里頭也有個(gè)一半對(duì)一半的機(jī)會(huì)問題，因此我們必須找到一個(gè)合適的乎衡點(diǎn)。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數(shù)幾個(gè)市場(chǎng)上。只要這些市場(chǎng)在當(dāng)時(shí)處于趨勢(shì)良好的狀態(tài)，那就大功告成。在過分分散和過分集中這兩個(gè)極端之間，我們兩頭為難，偏又沒有絕對(duì)牢*的解決辦法。依我的經(jīng)驗(yàn)來看，同時(shí)在四到六個(gè)不相干的市場(chǎng)上持有頭寸，或許是一條中腐之道。關(guān)-鑲的一點(diǎn)是“不相干”。我們所選擇的市場(chǎng)之間的相關(guān)性越小，越能取得分散投資的功效。如果我們只是同時(shí)在四種外匯市場(chǎng)上持有多頭頭寸，那么，算不得是優(yōu)越的分散投資。

設(shè)置保護(hù)性止損指令

我向朋友們強(qiáng)烈地呼吁，一定要采取保護(hù)性止損措施。不過止損指令的設(shè)置著實(shí)是一門藝術(shù)。交易者必須把價(jià)格圖表上的技術(shù)性因柬，與風(fēng)險(xiǎn)管理方面的要求進(jìn)行綜合的研究。這一點(diǎn)，在本章后面的。交易策略”部分，我們?cè)偌?xì)談。交易考應(yīng)當(dāng)考慮市場(chǎng)的波動(dòng)性。市場(chǎng)的波動(dòng)性越大.那么，止損指令就應(yīng)當(dāng)比較遠(yuǎn)。無獨(dú)有偶，這里也有個(gè)機(jī)會(huì)問題。一方面，交易者希望止損指令充分地接近，這樣，即使交易失敗，虧損也會(huì)盡可能地少。然而另一方面，如果止損指令過于接近，那么很可能當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生短暫的搖擺(或稱“嗓音”)時(shí)，引發(fā)不必要的平倉(cāng)止損的行為。總之，止損指令過遠(yuǎn)，雖然能夠避開噪音干擾，但最終損失較大。關(guān)-建還是要定中庸之道。

報(bào)酬-風(fēng)險(xiǎn)比

最成功的交易商也只能在40%的交易中獲利。事實(shí)就是如此‘大多數(shù)交易以虧損而告終。那么，既然交易者在多數(shù)情況下都賠錢，他們最終又怎么能盈利呢?因?yàn)槠谪浗灰字灰笕绱诵〉谋ＷC金，所以，哪伯市場(chǎng)朝不利的方向只變化一點(diǎn)點(diǎn)，我們也不得不忍痛平倉(cāng)止損。于是，在交易者真正捕捉到他心目中的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)之前，或許不得不先進(jìn)行幾番嘗試。

假定萊交易者預(yù)期黃金價(jià)格即將從300美元漲到500美元，于是他在300美元的價(jià)位買入了一張合約，并把風(fēng)險(xiǎn)金額限定為10美元。隨后市場(chǎng)跌到了290美元，這筆交易就被止損平倉(cāng)了。然后在295美元的時(shí)候，他又買入一張合約，接著又一次地蒙受了10美元的小領(lǐng)損失。最后，他在305美元第三次買進(jìn)，這一回終于如愿以償，價(jià)格漲到了500美元，結(jié)果獲利195美元。他總共做了三筆交易。頭兩筆有小額虧損，總共為20美元。第三筆盈利195美元。盡瞥在三筆中只有一筆有利潤(rùn)，但是最終結(jié)果仍然是贏余175美元(195—20)。這就相當(dāng)于17，500美元的實(shí)際利潤(rùn)(175美元×100美元)。

這樣我們就涉及到了報(bào)償一風(fēng)險(xiǎn)比的問題。因?yàn)榇蠖鄶?shù)的交易是赤字，所以我們準(zhǔn)一的希望就是，確保獲利交易的盈利額大于虧損交易的損失額。為了達(dá)到這個(gè)目的，大部分交易者都要考慮報(bào)償一風(fēng)險(xiǎn)比。

對(duì)每筆計(jì)劃中的交易，我們都要確定其利潤(rùn)目標(biāo)(報(bào)償)，以及在萬一失敗的情況下的可能虧損的金額(風(fēng)險(xiǎn))。然后，我們把利潤(rùn)目標(biāo)與潛在虧損加以權(quán)衡，得出報(bào)償一風(fēng)險(xiǎn)比。報(bào)償一風(fēng)險(xiǎn)比有一個(gè)通用的標(biāo)準(zhǔn)，3比1。在考慮一筆交易時(shí)，其獲利的潛力至少必須3倍于可能的虧損，我們才能夠付諸實(shí)施。在前面的黃金交易的例子里，假定其預(yù)瀾風(fēng)險(xiǎn)為10美元，那么其利潤(rùn)潛力至少達(dá)到30美元才行。