■解讀1

最低交易保證金“加碼”

為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，中*所此次將股指期貨最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)由原來的10%提高至12%。據(jù)了解，目前國內(nèi)各期貨公司所要求的保證金比例一般會在交易所最低交易保證金的基礎(chǔ)上再上浮幾個(gè)百分點(diǎn)。如果按期貨公司上浮保證金5%、近月滬深300仿真合約3600點(diǎn)左右的報(bào)價(jià)來計(jì)算，規(guī)則修改前，投資者購買一手滬深300股指期貨合約需要16.2萬元，修改規(guī)則后則需要資金18.36萬元。

保證金比例的提高也意味著股指期貨杠桿率的降低。專家表示，保證金的提高將使得股指期貨工具的杠桿“明顯變小”，從原來的10倍降低到8倍左右，大大降低了股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)程度。

海通證券(600837,股吧)高級研究員雍*強(qiáng)表示，提高保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，將起到控制風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者的作用，有利于股指期貨的平穩(wěn)運(yùn)行。雍*強(qiáng)稱：“目前有很多想要參與股指期貨的投資者都沒有進(jìn)行過期貨交易，因此監(jiān)管層提示不能滿倉交易，如果保證金收取比例過低，投資者滿倉交易的話，那么很快就會被強(qiáng)行平倉?！痹谀炒笮烷T戶網(wǎng)站進(jìn)行的網(wǎng)友調(diào)查中，約有45%的網(wǎng)友表示，調(diào)高最低交易保證金有利于控制風(fēng)險(xiǎn)。

■解讀2

取消熔斷制度

熔斷制度是指對某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易。中*所在股指期貨仿真交易中場時(shí)，也引進(jìn)了該制度。

考慮到該制度的復(fù)雜性、實(shí)施效果的不確定性和市場參與者的接受程度，中*所表示，目前實(shí)施熔斷制度的條件還不夠成熟。另外，我國股票和股指期貨都已經(jīng)實(shí)行了10%的漲跌停板制度，對于防止價(jià)格過度波動已經(jīng)有了相應(yīng)的制度安排。因此本次修訂擬取消熔斷制度。

事實(shí)上，此前市場曾頻傳中*所將取消熔斷制度。因?yàn)楣芍钙谪浄抡娼灰淄瞥鲋?，熔斷制度在?shí)踐中發(fā)揮的作用并不大，不能起到制度設(shè)計(jì)者希望的風(fēng)險(xiǎn)警示作用;而且在仿真交易出現(xiàn)的技術(shù)故障中，很大一部分是由于熔斷制度所引起的。

**金鵬期貨分析人員認(rèn)為，取消熔斷制度可以避免短線游資在短時(shí)期內(nèi)將期指打到熔斷價(jià)格而造成市場的情緒波動。