作者：中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院·羅菜娜

內(nèi)容摘要：股票期權(quán)制度作為公司治理的一項(xiàng)重要激勵(lì)措施在國(guó)外風(fēng)靡后傳入我國(guó)，意義巨大，但目前國(guó)內(nèi)的制度環(huán)境卻嚴(yán)重阻礙了其功能地發(fā)揮，其中現(xiàn)行的公司法就構(gòu)成了其推行實(shí)施的巨大障礙。本文將首先介紹股票期權(quán)制度的基本情況，然后著重分析該制度中所碰到的的兩個(gè)重要的公司法問(wèn)題，一個(gè)是公司資本制，本文建議我國(guó)公司法應(yīng)采取折衷授權(quán)資本制，來(lái)解決股票期權(quán)制度中的股票來(lái)源問(wèn)題，二個(gè)是公司治理結(jié)構(gòu)，本文從解決股票期權(quán)的授予主體及其對(duì)象的問(wèn)題來(lái)分析現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的改革及特點(diǎn)。

關(guān)鍵字：股票期權(quán)、公司資本制、公司治理結(jié)構(gòu)

一。股票期權(quán)制度概述

目前經(jīng)濟(jì)學(xué)與法學(xué)的關(guān)系十分緊密，進(jìn)行股票期權(quán)制度中的法律問(wèn)題探討，首先應(yīng)該來(lái)介紹股票期權(quán)制度的經(jīng)濟(jì)學(xué)背景。

(一)概念及特征

股票期權(quán)指公司授予經(jīng)理人員在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，以一個(gè)約定的行權(quán)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量本公司股票的選擇權(quán)。[1]通常的做法是給予企業(yè)的高級(jí)管理人員一種權(quán)利，允許他們?cè)谔囟ǖ臅r(shí)期內(nèi)(一般3-5年)，按某一預(yù)定價(jià)格(通常是該權(quán)利被授予時(shí)的價(jià)格)購(gòu)買(mǎi)本企業(yè)普通股，這種權(quán)利不能轉(zhuǎn)讓，但所購(gòu)股票仍能在市場(chǎng)上出售，這樣，經(jīng)營(yíng)者就可以獲得行權(quán)當(dāng)日股票市場(chǎng)價(jià)格和行權(quán)價(jià)格之間的差價(jià)。這里行權(quán)指的是享有股票期權(quán)的經(jīng)營(yíng)者，在約定期限內(nèi)，按照預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本公司股票的行為，即“行使股票期權(quán)”的簡(jiǎn)稱;行權(quán)價(jià)格即指事先約定的購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格。如果在該獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)定的期限到期之前管理人員離開(kāi)公司，或者管理人員不能達(dá)到約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，那么這些獎(jiǎng)勵(lì)股份將被收回。因?yàn)楣芾碚咴谛袡?quán)以前，股票期權(quán)持有人沒(méi)有任何的現(xiàn)金收益，管理者的收益取決于期權(quán)行權(quán)日公司股票市價(jià)與行權(quán)價(jià)格的差價(jià)，因此，期權(quán)持有人為了獲得最大的個(gè)人利益，就必須努力經(jīng)營(yíng)，創(chuàng)造良好業(yè)績(jī)使得公司股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)。股票期權(quán)原是金融市場(chǎng)上的一種衍生工具，后來(lái)將此概念引入現(xiàn)代激勵(lì)理論，是將股票期權(quán)概念借用到公司治理中形成的一種制度。

從上述概念中可以看出股票期權(quán)制度具有以下兩個(gè)顯著的特征：(l)股票期權(quán)是一種選擇權(quán)，它是公司所有者賦予經(jīng)營(yíng)管理人員的一種特權(quán)，在期權(quán)有效期內(nèi)，期權(quán)擁有者可以根據(jù)自己的選擇決定是否購(gòu)買(mǎi)股票，公司不得強(qiáng)行干預(yù)，權(quán)利人有自主選擇的自由;(2)股票期權(quán)是一種對(duì)未來(lái)期待的權(quán)利，經(jīng)營(yíng)者在行權(quán)日之前沒(méi)有任何實(shí)際收益，只有當(dāng)他行權(quán)后能獲得相應(yīng)的支配股票的權(quán)益，因此其價(jià)值只有經(jīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者若干年的努力，企業(yè)得到了發(fā)展，股票市價(jià)上漲，期權(quán)價(jià)值才能真正體現(xiàn)出來(lái)，所以這種權(quán)利具有不確定性。