我國主板市場目前實施股票期權(quán)制度尚存在著較大的政策與技術(shù)障礙，問題主要來自于主板上市企業(yè)大多數(shù)是國有企業(yè)改制而來，股權(quán)結(jié)構(gòu)單一而高度集中，沒有形成一個有效的法人治理結(jié)構(gòu);主板上市的企業(yè)多屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，且處于成熟階段的企業(yè)居多，不具備高成長性;從主板市場的制度設計方面來看，現(xiàn)行主板市場是一個非全流通性的市場，并且具有極低的市場效率，這將為股票期權(quán)制度的實行形成制約。而與主板市場不同的是，我國即將開設的創(chuàng)業(yè)板其市場主體定位將是具備高成長性的科技型企業(yè)，并且民營性質(zhì)的企業(yè)將占據(jù)相當比例，這種市場主體定位決定了股票期權(quán)制度在其市場主體應用的獨特價值。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，有利于形成一個有效的法人治理機構(gòu)，這為股票期權(quán)制度的實施創(chuàng)造了良好的微觀基礎(chǔ);另外一方面，創(chuàng)業(yè)板市場的制度設計包括全流通性和強調(diào)信息披露的監(jiān)管架構(gòu)等對于推行股票期權(quán)制度將是十分有利的。

香港創(chuàng)業(yè)板股票期權(quán)制度的設計規(guī)則

香港聯(lián)交所對GEM市場上市企業(yè)的股票期權(quán)計劃制定了專門的規(guī)則。在《香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板證券上市規(guī)則》第二十三章“股份計劃”中對股票期權(quán)計劃的主要方面均作了詳盡的規(guī)范，涉及的方面包括股票期權(quán)計劃的批準、計劃的數(shù)量、計劃有效期、計劃參與人的數(shù)量限制、期權(quán)的認購、行使價格、認購期限、支付方式、期權(quán)享有權(quán)利、期權(quán)計劃的信息披露等。

1、計劃的批準機關(guān)。上市公司及其附屬公司的股票期權(quán)計劃需要經(jīng)過股東大會審議通過，并向股東呈送股票期權(quán)計劃概要。關(guān)于該計劃的任何有利于參與人的修改均須獲得股東大會的批準。

2、交易所的作用。香港聯(lián)交所要求擬上市公司在申請上市前遵守其上市規(guī)則第二十三章的規(guī)定制定或修改股票期權(quán)計劃，并提交該計劃的詳細材料與股東大會決議;上市后如該計劃的條款與條件有重大修改的須獲得交易所的批準;另外，在授予期權(quán)、注銷或重新發(fā)出期權(quán)等事件發(fā)生時須通知交易所。

3、計劃的組織與實施。股票期權(quán)計劃必須由包括獨立非執(zhí)行董事在內(nèi)的委員會負責制定、實施和管理，如上市發(fā)行人的控股公司也在主板或創(chuàng)業(yè)板上市，則委員會成員須同時包括該控股公司的獨立非執(zhí)行董事。

4、計劃的有效期。股票期權(quán)計劃的有效期不得超過十年，但是按照計劃有關(guān)條款在該有效期授予而在有效期后行權(quán)的可以不受該期限限制。

5、股票期權(quán)的規(guī)模限制。包括兩個層次的限制，第一個層次的限制是在指定的連續(xù)十年期間內(nèi)，股票期權(quán)計劃所涉及的股份總數(shù)累計不得超過總股本的10%，(后調(diào)整為30%)，第二個層次的限制是每名參與人可獲得的股票期權(quán)數(shù)量不得超過該計劃總數(shù)的25%。