目前,我國權證市場不同的權證品種估值水平存在較大差異,有的品種估值較高,而有的較低。舉例說,云化CWB1與上港CWB1剩余期限較為接近,但從溢價率來看,二者相差甚遠。以4月3日的收盤價計算,云化CWB1的溢價率為-11.62%,而上港CWB1的溢價率高達65.54%;再如,同為鋼鐵類認購證,并且剩余期限相近,鋼釩GFC1的溢價率為-3.57%,而馬鋼CWB1的溢價率為9.98%。很明顯,像云化CWB1、鋼釩GFC1這樣的負溢價認購證,相對于其正股現價來說,價值低估。與其他溢價率動輒超過50%的認購證相比,這樣的認購證顯得十分“便宜”。那么,是不是買入這樣的便宜認購證,投資者就一定會賺錢呢?答案是否定的。實際上,即使是買入溢價率為負的“便宜”權證,也不能保證投資者一定賺錢,甚至同樣可能虧錢。舉例來說,以2月29日收盤價計算,鋼釩GFC1的溢價率僅為-13.15%,在所有認購證中是最低的,可以說是最便宜的認購證。如果投資者以2月29日鋼釩GFC1的收盤價10.012元買入該權證,至4月3日,鋼釩GFC1的收盤價為7.792元,投資者虧損22.17%。為什么買入負溢價的認購證同樣可能虧損呢?這主要是權證對應的正股大幅下跌的緣故。以鋼釩GFC1為例,**鋼釩在2月29日的收盤價為13.30元,4月3日的收盤價為10.07元,這期間,**鋼釩股價下跌24.29%,直接導致了鋼釩GFC1的下跌。投資者買入估值偏低的權證,如果正股向有利的方向變動,并且權證的引申波幅不變或者提高,則投資者將賺錢;如果正股向不利的方向變動,則投資者將可能虧錢。對于溢價率為負的權證,即使投資者持有權證到期,仍然有虧錢的可能。例如,投資者買入一只溢價率為-10%的認購證并持有到期,如果這段時間內正股下跌幅度超過10%,則投資者將虧損。因此,投資者買入權證不能僅僅依賴于對權證估值水平高低的判斷。實際上,權證買賣決策主要應該取決于投資者對正股走勢的看法。如果投資者看好正股走勢,則買入相應的認購證;看空正股走勢,則買入相應的認沽證。當然,盡管買入估值低的認購證并不一定賺錢,但相對于估值高的權證,估值低的權證風險較小,而且,估值偏低的權證,其走勢容易跟隨正股,而估值過高的權證走勢容易背離正股,更難以把握。因此,一般而言,在對正股走勢有明確看法的前提下,投資者應該盡量買入估值較低的權證。(文章僅供參考,據此進行投資所造成的盈虧與此無關。)上海證券交易所投資者教育專欄□平安證券衍生產品部
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