1、我國公司債券市場監(jiān)管規(guī)則體系的安排

我國公司債券市場的監(jiān)管規(guī)則體系比較健全，在法律層面，有《公司法》和《證券法》。在行政規(guī)章層面，2015年1月證監(jiān)會修訂發(fā)布了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》;相配套的，證監(jiān)會還制定了多項(xiàng)規(guī)范性文件，包括《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第23號——公開發(fā)行公司債券募集說明書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第24號——公開發(fā)行公司債券申請文件》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第38號——公司債券年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》《關(guān)于公開發(fā)行公司債券的上市公司年度報(bào)告披露的補(bǔ)充規(guī)定》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第39號——公司債券半年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》《關(guān)于公開發(fā)行公司債券的上市公司半年度報(bào)告披露的補(bǔ)充規(guī)定》。此外，針對部分特殊債券品種，證監(jiān)會還專門制定了相關(guān)規(guī)則，如：《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》、《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》等。

在自律組織層面，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會以及中國**登記結(jié)算公司都制定發(fā)布了相應(yīng)的自律規(guī)則，如滬、深交易所均制定發(fā)布了公司債券上市規(guī)則、交易規(guī)則、債券交易實(shí)施細(xì)則、非公開發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)管理暫行辦法、投資者適當(dāng)性管理辦法等;中國證券業(yè)協(xié)會制定發(fā)布了公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)范、公司債券承銷業(yè)務(wù)盡職調(diào)查指引、公司債券受托管理人執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則、證券資信評級機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則、證券市場資信評級機(jī)構(gòu)評級業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則等;中國**登記結(jié)算公司制定發(fā)布了債券登記、托管與結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則、非公開發(fā)行公司債券登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則等。

2、地方政府在交易所發(fā)行債券

交易所是財(cái)政部證券交易所國債發(fā)行招投標(biāo)系統(tǒng)的技術(shù)支持單位。地方政府債券可以面向全國銀行間債券市場、證券交易所市場發(fā)行，投資者可通過地方債承銷團(tuán)成員認(rèn)購地方債。

3、交易所債券市場不是一個以個人投資者為主的零售市場

交易所債券市場是一個以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場，投資者類型豐富多元，結(jié)構(gòu)比較均衡。證券公司、保險(xiǎn)、基金、信托、上市商業(yè)銀行、理財(cái)產(chǎn)品、一般法人、QFII/RQFII等是債券市場的主力投資機(jī)構(gòu)，個人投資者的賬戶數(shù)量相對較多，但投資債券占比并不高。截至2016年8月底，交易所債券市場中個人投資者的持債占比不足0.4%。

4、公司債券發(fā)行方式

按照《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定，公司債券可以公開發(fā)行，也可以非公開發(fā)行。

(一)公司債券的公開發(fā)行

按照《證券法》規(guī)定，公開發(fā)行是指：

(1)向不特定對象發(fā)行證券;

(2)向特定對象發(fā)行證券累計(jì)超過200人;

(3)法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。就公司債券來說，不對投資者范圍做限制的，俗稱“大公募”;僅面向“合格投資者”公開發(fā)行的，俗稱“小公募”。

(二)公司債券的非公開發(fā)行

非公開發(fā)行的公司債券，俗稱“私募公司債”，應(yīng)當(dāng)向合格投資者發(fā)行，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式，每次發(fā)行對象不得超過200人。中國證券業(yè)協(xié)會對非公開發(fā)行公司債實(shí)行行業(yè)自律組織事后備案和負(fù)面清單管理，承銷機(jī)構(gòu)項(xiàng)目承接不得涉及負(fù)面清單限制的范圍。

5、公司債券發(fā)行過程中對于公平與合規(guī)的要求

發(fā)行人和承銷機(jī)構(gòu)在推介過程中，不得夸大宣傳，不得通過虛假廣告等不正當(dāng)手段誘導(dǎo)、誤導(dǎo)投資者，不得披露除債券募集說明書等信息以外的發(fā)行人其他信息。非公開發(fā)行債券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式，每次發(fā)行對象不得超過二百人。承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)保留推介、定價(jià)、配售等承銷過程中的相關(guān)資料，并按相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定存檔備查。發(fā)行人、承銷機(jī)構(gòu)及其相關(guān)工作人員在發(fā)行定價(jià)和配售過程中，不得有違反公平競爭、進(jìn)行利益輸送、謀取不正當(dāng)利益以及其他破壞市場秩序的行為。(中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局、債券監(jiān)管部供稿)

證券監(jiān)管體制是證券監(jiān)管的職責(zé)劃分和權(quán)力劃分的方式和組織制度，是國家和國情的產(chǎn)物。證券監(jiān)管體制的有效性和規(guī)范性是決定證券市場有續(xù)和穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。一國證券監(jiān)管體制的形成是由該國政治、經(jīng)濟(jì)、文化傳統(tǒng)及證券市場的發(fā)育程度等多種因素決定的。

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