股票定向增發(fā)中的鎖定期的規(guī)則

1、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定

《辦法》第三十八條規(guī)定個(gè)，上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓;控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份，三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

2、《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票操作準(zhǔn)則》的規(guī)定

《準(zhǔn)則》第六條規(guī)定：發(fā)行對(duì)象屬于下列情形之一的，上市公司董事會(huì)作出的非公開(kāi)發(fā)行股票決議應(yīng)當(dāng)確定具體的發(fā)行對(duì)象及其認(rèn)購(gòu)價(jià)格或定價(jià)原則，且認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓：

(1)上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人;

(2)上市公司董事會(huì)確定的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者;

(3)通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份將取得公司實(shí)際控制權(quán)的投資者。

《準(zhǔn)則》第七條規(guī)定：發(fā)行對(duì)象不屬于本準(zhǔn)則第六條規(guī)定的情形的且認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

3、《關(guān)于上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)、股東大會(huì)決議的注意事項(xiàng)》規(guī)定

(1)董事會(huì)決議確定具體發(fā)行對(duì)象的，應(yīng)當(dāng)明確具體的發(fā)行對(duì)象名稱及其認(rèn)購(gòu)價(jià)格或定價(jià)原則、認(rèn)購(gòu)數(shù)量或數(shù)量區(qū)間，發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起至少36個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓;

(2)董事會(huì)決議未確定具體發(fā)行對(duì)象的，應(yīng)當(dāng)明確選擇發(fā)行對(duì)象的范圍和資格，定價(jià)原則、限售期。決議應(yīng)當(dāng)載明，具體發(fā)行價(jià)格和發(fā)行對(duì)象將在取得發(fā)行核準(zhǔn)批文后，根據(jù)發(fā)行對(duì)象申購(gòu)報(bào)價(jià)的情況，遵照價(jià)格優(yōu)先原則確定;發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起至少12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

(3)發(fā)行對(duì)象屬于下列情形之一的，董事會(huì)作出的非公開(kāi)發(fā)行股票決議應(yīng)當(dāng)載明具體的發(fā)行對(duì)象及其認(rèn)購(gòu)價(jià)格或定價(jià)原則;發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓：

A、上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人;

B、通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者;

C、董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。

在實(shí)務(wù)中，定向增發(fā)時(shí)，控股股東、實(shí)際控制人及關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)的股份在發(fā)行之日起三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，其他機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)的股份在發(fā)行之日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

此外，在關(guān)于定價(jià)基準(zhǔn)日的選擇上，監(jiān)管層明確了定價(jià)基準(zhǔn)日有三個(gè)時(shí)點(diǎn)：董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日與發(fā)行期首日(發(fā)出邀請(qǐng)函日)，具體為：

第一，如果認(rèn)購(gòu)對(duì)象為大股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方、本次發(fā)行完成后成為公司控股股東、境外戰(zhàn)略投資者，鎖定期36個(gè)月，可選擇董事會(huì)決議公告日為定價(jià)基準(zhǔn)日;

第二，認(rèn)購(gòu)對(duì)象為財(cái)務(wù)投資者，純粹以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的，如果鎖定期為12個(gè)月，定價(jià)基準(zhǔn)日則按照上述三個(gè)時(shí)點(diǎn)的股價(jià)孰高原則確定，如鎖定期為36個(gè)月，則定價(jià)基準(zhǔn)日可選擇董事會(huì)決議公告日，但需在申報(bào)材料時(shí)就選定認(rèn)購(gòu)對(duì)象，并簽署附生效條件的認(rèn)購(gòu)協(xié)議;

第三，對(duì)于資產(chǎn)+現(xiàn)金模式的非公開(kāi)發(fā)行，證監(jiān)會(huì)將實(shí)施一次核準(zhǔn)、兩次發(fā)行的審核模式，定價(jià)基準(zhǔn)日的選擇可以分為兩種，一是資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)選擇董事會(huì)決議公告日，鎖定期為36個(gè)月，二是現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)部分采用孰高原則，鎖定期為12個(gè)月。

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