實施監管的外部環境不樂觀
近年來我國證券市場的違規現象很多,對我國證券市場的批評在近期達到了高潮,如何推進我國證券市場進一步規范發展已成當務之急。我們認為,分析監管的外部環境是認識我國證券市場問題頻出的關鍵。
我國證券市場監管的法律環境不健全
從監管的法律環境看,我國的法規不健全以及法規不能協調配合,致使監管部門很難對證券市場的違法行為進行定性??疾彀l達國家的法律協調,據國際證券委員會組織IOSCO的文件表明,高效率的證券法規必須有一個統一的法律框架進行支持,所涉及的方面有:1公司法:公司結構;董事和管理者的義務;影響控制權交易的法規;關于證券發行與承銷的法規;那些對投票決策有重要影響的證券持有者的信息披露;有實質性影響的證券持有的披露。2合同法:合同的私有產權性;融券便利和抵押;所有權,包括附屬于證券的權利和這些權利轉讓的規則。3稅法:包括但不僅限于投資和投資產品處理的清晰、一致。4破產法:公司清算時的證券持有者的權利;中介機構破產時客戶的權利;凈值。5競爭法:反競爭案例的預防;不公平進入壁壘的預防;對市場統治地位濫用的預防。6爭論解決體系:一個公正的和有效的司法體系包括仲裁的選擇或其他可選擇的爭論解決機制;法庭程序的執行和仲裁判決,包括國外的程序和判決。
對比我國的法律框架,存在著許多不足,例如,我國至今尚未出臺競爭法,對壟斷行為的處理無法可依;我國對證券市場的爭論解決體系即公正和有效的司法體系的建設還有很大的缺陷,法庭判例受到地方保護主義的影響;我國法律間的協調存在問題,有時甚至相互矛盾,尤其是公司法,現在已經明顯落后。因此,我國有必要對我國的經濟法律體系進行一次集中的清理。
我國大部分上市公司是非民營化企業
我國大部分上市公司的股權有很大一部分屬于國有股權。盡管國有股減持在加速進行,但是,要完成這一過程尚需要很長時間。在這個過渡期內,由于股權的結構很不穩定,影響到公司治理結構改革的推進,并且,由于所有權的虛置,上市公司缺乏有效的激勵和約束機制,證券市場的融資功能被放大,而優化資源配置的功能弱化。只有在我國上市公司完成民營化改造后,我國上市公司才能為證券市場的發展奠定堅實的根基。
我國證券市場以股票市場為主,狹義地理解,可以將兩者等價。華-生2001年指出,中國股市的最大國情就是中國股市流通股與非流通股的分裂,就是中國股市有三分之二的股權不流通。由于這個分裂和不流通,造成了中國股市一系列的特殊現象,成為股市道德風險泛濫的根源。
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