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一些產業單一的企業并購后會設立并購基金，其意在獲得更多的利益以及目標企業的股權。相比關注并購基金的群眾還不在少數。那么，什么是并購基金?并購基金的投資方式是什么?律霸在下文中就針對這個問題進行了相關解答。

一、并購基金概述

并購基金是私募股權基金的一種，用于并購企業，獲得標的企業的控制權。常見的運作方式是并購企業后，通過重組、改善、提升，實現企業上市或者出售股權，從而獲得豐厚的收益，經常出現在MBO和MBI中。

并購基金一般采用非公開方式募集，銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行。投資期限較長，通常為3—5年，從歷史數據看，國際上的并購基金一般從投入到退出要5 到10年時間，可接受的年化內部收益率(IRR)在30%左右。

在投資方式上，并購基金多采取權益型投資方式，絕少涉及債權投資。投資標的一般為私有公司，且與 VC 不同的是，并購基金比較偏向于已形成一定規模和產生穩定現金流的成形企業。

并購基金投資退出的渠道有：IPO、售出、兼并收購、標的公司管理層回購等等。

二、并購基金的常見運作模式

并購基金主要分為控股型并購基金模式和參股型并購基金模式。前者是美國并購基金的主流模式，強調獲得并購標的控制權，并以此主導目標企業的整合、重組及運營。后者并不取得目標企業的控制權，而是通過提供債權融資或股權融資的方式，協助其他主導并購方參與對目標企業的整合重組，是我國目前并購基金的主要模式。

(1)國外模式

在歐美成熟的市場，PE基金中超過50%的都是并購基金，主流模式為控股型并購，獲取標的企業控制權是并購投資的前提。國外的企業股權相對比較分散，主要依靠職業經理人管理運營，當企業發展出現困難或遇有好的市場機會，股東出售意愿較強，并購人較易獲得目標企業的控制權。控股型并購可能需要對標的企業進行全方位的經營整合，因此對并購基金的管理團隊要求較高，通常需要有資深的職業經理人和管理經驗豐富的企業創始人。

國外并購基金的運作通常采用杠桿收購，通過垃圾債券、優先貸款、夾層融資等多樣化的融資工具提高杠桿率，使得投資規模和收益率隨之獲得提升。

(2)國內模式

控股型并購模式要經歷一個較長的周期且必須有一個清晰的投資理念，目前國內的PE市場還相對處于發展階段，因此控股型并購模式操作比較少見，主要是參股型并購模式。通常有兩種方式，一是為并購企業提供融資支持。第二種參股型并購是向標的企業進行適當股權投資，也可以聯合其他有整合實力的產業投資者為主導投資者，共同對被并購企業進行股權投資、整合重組，在適當時候通過將所持股權轉讓等形式退出。

目前國內并購基金常見的設立和運作步驟為：

1、首先成立基金管理公司，用于充當并購基金的GP;

2、挖掘一個或若干個項目，設立并購基金，募集LP。并購基金常常有一定的存續期，比如3年、5年、10年等;

3、項目結束、并購基金到期，并購基金清盤，按照收益分配機制給 LP 提供相應的投資收益。

并購基金的主要參與者分為券商直投、PE 和產業資本三類。券商直投主要圍繞上市公司的需求發掘并購機會，結合投行、研究所提供綜合服務。PE主要服務于項目端，最后實現退出。產業資本往往圍繞自身上下游產業鏈布局，一般只以較少比例出資(約10%-20%左右)，作為LP與PE機構聯合發起并購。

綜上所述，并購基金的投資方式多采取權益性投資，幾乎不涉及債權投資。并購基金的權益性投資方式也是并購企業為取得另一企業的控制權而進行的，因此并購基金在很大程度上有利于企業自身的利益，而券商在開展并購基金業務時是更具優勢的。如果您感興趣想要深入了解，也可以咨詢我們律霸陽泉律師。

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