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提到企業(yè)并購(gòu)估值方法，大家了解企業(yè)并購(gòu)估值方法共有哪幾種方法嗎?企業(yè)并購(gòu)估值方法共有收益法、市場(chǎng)法、成本法這三種方法。那么，對(duì)于市場(chǎng)法的方法步驟以及思路有哪些，律霸小編將為您解答一下相關(guān)的知識(shí)。

企業(yè)并購(gòu)估值方法

1、可比企業(yè)分析法

(1)評(píng)估思路

可比企業(yè)分析法是以交易活躍的同類企業(yè)的股價(jià)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算出一些主要的財(cái)務(wù)比率，然后用這些比率作為乘數(shù)計(jì)算得到非上市企業(yè)和交易不活躍上市企業(yè)的價(jià)值。可比企業(yè)分析法的技術(shù)性要求較低，與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相比理論色彩較淡。

(2)方法步驟

①選擇可比企業(yè)。

所選取的可比企業(yè)應(yīng)在營(yíng)運(yùn)上和財(cái)務(wù)上與被評(píng)估企業(yè)具有相似的特征。

在基于行業(yè)的初步搜索得出足夠多的潛在可比企業(yè)總體后，還應(yīng)該用進(jìn)一步的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)決定哪個(gè)可比企業(yè)與被評(píng)估企業(yè)最為相近。

常用的標(biāo)準(zhǔn)如規(guī)模、企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)范圍、所服務(wù)的市場(chǎng)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)等。所選取的可比企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)越接近，評(píng)估結(jié)果的可靠性就越好。

②選擇及計(jì)算乘數(shù)。乘數(shù)一般有如下兩類：

一是基于市場(chǎng)價(jià)格的乘數(shù)。常見(jiàn)的乘數(shù)有市盈率(P/E)、價(jià)格對(duì)收入比(P/R)、價(jià)格對(duì)凈現(xiàn)金流比率(P/CF)和價(jià)格對(duì)有形資產(chǎn)賬面價(jià)值的比率(P/BV)。

基于市場(chǎng)價(jià)格的乘數(shù)中，最重要的是市盈率。計(jì)算企業(yè)的市盈率時(shí)，既可以使用歷史收益(過(guò)去12個(gè)月或上一年的收益或者過(guò)去若干年的平均收益)，也可以使用預(yù)測(cè)收益(未來(lái)12個(gè)月或下一年的收益)，相應(yīng)的比率分別稱為追溯市盈率和預(yù)測(cè)市盈率。出于估值目的，通常首選預(yù)測(cè)市盈率，因?yàn)樽钍荜P(guān)注的是未來(lái)收益。而且，企業(yè)收益中的持久構(gòu)成部分才是對(duì)估值有意義的，因此，一般把不會(huì)再度發(fā)生的非經(jīng)常性項(xiàng)目排除在外。

二是基于企業(yè)價(jià)值的乘數(shù)。

基于企業(yè)價(jià)值的常用估值乘數(shù)有EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/FCF，其中，EV為企業(yè)價(jià)值，EBIT為息稅前利潤(rùn)，EBITDA為息稅折舊和攤銷前利潤(rùn)，F(xiàn)CF為企業(yè)自由現(xiàn)金流量。

③運(yùn)用選出的眾多乘數(shù)計(jì)算被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值估計(jì)數(shù)。

選定某一乘數(shù)后，將該乘數(shù)與被評(píng)估企業(yè)經(jīng)調(diào)整后對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相乘就可得出被評(píng)估企業(yè)的一個(gè)市場(chǎng)價(jià)估值。根據(jù)多個(gè)乘數(shù)分別計(jì)算得到的各估值越接近，說(shuō)明評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確度越髙。

【提示】

用股權(quán)乘數(shù)得出的被評(píng)估企業(yè)的估值是股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值的估計(jì)數(shù)。——股權(quán)價(jià)值

用總資本乘數(shù)得出的則是包括被評(píng)估企業(yè)股權(quán)和債權(quán)在內(nèi)的總資本的市場(chǎng)價(jià)值估計(jì)數(shù)。——公司價(jià)值

④對(duì)企業(yè)價(jià)值的各個(gè)估計(jì)數(shù)進(jìn)行平均。

運(yùn)用不同乘數(shù)得出的多個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)是不相同的，為保證評(píng)估結(jié)果的客觀性，可以對(duì)各個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)賦以相應(yīng)的權(quán)重，至于權(quán)重的分配要視乘數(shù)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的影響大小而定。然后，使用加權(quán)平均法算出被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。

2、可比交易分析法

(1)評(píng)估思路

相似的標(biāo)的應(yīng)該有相似的交易價(jià)格，基于這一原理，可比交易分析法主張從類似的并購(gòu)交易中獲取有用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，據(jù)以評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。

它不對(duì)市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析，而只是統(tǒng)計(jì)同類企業(yè)在被并購(gòu)時(shí)并購(gòu)企業(yè)支付價(jià)格的平均溢價(jià)水平，再用這個(gè)溢價(jià)水平計(jì)算出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。本方法需要找出與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相似的企業(yè)的最近平均實(shí)際交易價(jià)格，將其作為估算企業(yè)價(jià)值的參照物。這種方法在我國(guó)應(yīng)用較少。

(2)方法步驟

①選擇可比交易。使用可比交易分析法首先需要找出與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相似的企業(yè)的最近平均實(shí)際交易價(jià)格，將其作為估算企業(yè)價(jià)值的參照物。為了得到合理的評(píng)估結(jié)果，交易數(shù)據(jù)必須是與評(píng)估目標(biāo)相類似的企業(yè)的數(shù)據(jù)。

②選擇和計(jì)算乘數(shù)。如支付價(jià)格收益比、賬面價(jià)值倍數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)等。可比交易分析與可比企業(yè)分析類似，是從目標(biāo)企業(yè)類似的可比企業(yè)的被并購(gòu)交易中獲取有用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，確定可比交易的市場(chǎng)平均溢價(jià)水平。

有關(guān)比率計(jì)算公式如下：

①支付價(jià)格/收益比=并購(gòu)者支付價(jià)格/稅后利潤(rùn)

支付價(jià)格是指在類似并購(gòu)交易中，并購(gòu)企業(yè)為交易標(biāo)的支付的購(gòu)買價(jià)格;

稅后利潤(rùn)是指與目標(biāo)企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前(或平均)稅后利潤(rùn)。

②計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的支付價(jià)格/收益比，乘以目標(biāo)企業(yè)的當(dāng)前稅后利潤(rùn)，即可得出目標(biāo)企業(yè)的估值。

賬面價(jià)值倍數(shù)=并購(gòu)者支付價(jià)格/凈資產(chǎn)價(jià)值

賬面價(jià)值是指與目標(biāo)企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前的賬面價(jià)值，即其會(huì)計(jì)報(bào)表中所記錄的凈資產(chǎn)價(jià)值。

計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的賬面價(jià)值倍數(shù)，乘以目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值，即可得出目標(biāo)企業(yè)的估值。

市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)=并購(gòu)者支付價(jià)格/股票的市場(chǎng)價(jià)值

市場(chǎng)價(jià)值是指與目標(biāo)企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前股票的市場(chǎng)價(jià)值，即其股票的每股價(jià)格與發(fā)行在外的流通股股數(shù)的乘積。

計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)，乘以目標(biāo)企業(yè)當(dāng)前的股票價(jià)值，即可得出目標(biāo)企業(yè)的估值。

③運(yùn)用選出的眾多乘數(shù)計(jì)算被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值估計(jì)數(shù)。選定某一乘數(shù)后，將該乘數(shù)與被評(píng)估企業(yè)經(jīng)調(diào)整后對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相乘后就可得出被評(píng)估企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)。根據(jù)多個(gè)乘數(shù)分別計(jì)算得到的各估值越接近，說(shuō)明評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確度越髙。

④對(duì)企業(yè)價(jià)值的各個(gè)估計(jì)數(shù)進(jìn)行平均。運(yùn)用不同乘數(shù)得出的多個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)是不相同的，為保證評(píng)估結(jié)果的客觀性，可以對(duì)各個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)賦予相應(yīng)的權(quán)重，至于權(quán)重的分配要視乘數(shù)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的影響大小而定;然后，使用加權(quán)平均法算出被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。

以上就是小編為大家介紹的有關(guān)企業(yè)并購(gòu)估值方法的市場(chǎng)法，主要包括可比企業(yè)分析法、可比交易分析法的評(píng)估思路和方法步驟，希望能夠?qū)Υ蠹矣兴鶐椭嘞嚓P(guān)知識(shí)您可以咨詢律霸咸陽(yáng)律師。

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