近年來(lái)，隨著我國(guó)海外并購(gòu)的蓬勃發(fā)展，海外并購(gòu)基金規(guī)模也隨之?dāng)U大。海外并購(gòu)基金對(duì)于推動(dòng)企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)有重要幫助，那么擴(kuò)大海外并購(gòu)基金規(guī)模有何作用？海外并購(gòu)基金有哪些收益方式？就這些專(zhuān)業(yè)問(wèn)題，律霸小編整理了有關(guān)資料，讓我們一起來(lái)看一看。

一、發(fā)展海外并購(gòu)基金有什么作用？

1、我國(guó)大力發(fā)展海外并購(gòu)基金有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快國(guó)有企業(yè)改革、提升我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的能力和水平，促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)育。

2、基于市場(chǎng)化和金融創(chuàng)新是我國(guó)海外并購(gòu)基金發(fā)展的基本思路。

3、在組織方式選擇上，我國(guó)參與型并購(gòu)基金宜選擇公司型，而非參與型并購(gòu)基金則宜選擇有限合伙制。現(xiàn)階段我國(guó)資金來(lái)源充沛，主要有保險(xiǎn)資金、社保資金、ZF資金、企業(yè)資本和私人資本等形式。被投資企業(yè)或項(xiàng)目上市是當(dāng)前并購(gòu)基金優(yōu)選的投資退出機(jī)制。

4，針對(duì)我國(guó)海外并購(gòu)基金發(fā)展中存在的主要問(wèn)題，應(yīng)相應(yīng)地從培養(yǎng)和選拔專(zhuān)業(yè)基金管理人才、發(fā)展專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)、加快發(fā)展資本市場(chǎng)和創(chuàng)新金融工具等方面進(jìn)一步著手解決。

5、為鼓勵(lì)我國(guó)海外并購(gòu)基金的發(fā)展，政府應(yīng)完善稅收政策，為并購(gòu)基金提供優(yōu)惠，給予并購(gòu)基金的發(fā)展_定的支持。

二、海外并購(gòu)基金的盈利方式

1、資本重置”獲利

并購(gòu)基金可以通過(guò)資本注入降低企業(yè)負(fù)債，即實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的重置，或叫資本結(jié)構(gòu)調(diào)整（recapitalization）。并購(gòu)基金的注入使負(fù)債累累的企業(yè)去杠桿化、大幅度降低債務(wù)成本，給予企業(yè)喘氣、生存和休整的機(jī)會(huì)。這樣的“資本重置”過(guò)程往往能幫助企業(yè)提升效益、獲得資本市場(chǎng)更好的估值。

2、“資產(chǎn)重組”獲利

并購(gòu)基金可以參與企業(yè)的資產(chǎn)梳理、剝離、新增等一系列活動(dòng)，給企業(yè)組建一個(gè)新的、被認(rèn)可的資產(chǎn)組合，然后通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)赃@種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)收益。比如美國(guó)通用汽車(chē)，當(dāng)時(shí)已經(jīng)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，并購(gòu)基金進(jìn)去，通過(guò)各種方式打包重新再I(mǎi)PO或賣(mài)出。

3、“改善運(yùn)營(yíng)”法

很多時(shí)候并購(gòu)基金不是單純靠資本的注入來(lái)實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，而是通過(guò)指導(dǎo)和參與所投資企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)，提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最終獲得收益。這類(lèi)盈利模式是國(guó)際并購(gòu)基金中最常見(jiàn)的。通過(guò)引入新的CEO和高管團(tuán)隊(duì)、推動(dòng)新的發(fā)展戰(zhàn)略、提升運(yùn)營(yíng)效能等等，企業(yè)在兩三年內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)绻軐?shí)現(xiàn)大幅度改善，那無(wú)論是“二次上市”還是賣(mài)給下一個(gè)投資者或基金，這時(shí)的企業(yè)價(jià)值可能翻了幾倍。當(dāng)然，改善運(yùn)營(yíng)還可以通過(guò)大規(guī)模的橫向并購(gòu)形成“市場(chǎng)控制力”，。

4、通過(guò)“稅負(fù)優(yōu)化”獲利

一般來(lái)說(shuō)，稅前的債務(wù)成本比股權(quán)成本要低；如果債務(wù)利息成本又享受免稅，那么這又降低了稅后債務(wù)成本。因此，并購(gòu)基金也可以人為地增大所投資企業(yè)的杠桿，以此獲得稅負(fù)優(yōu)化。如果允許采用固定資產(chǎn)加速折舊，那么這樣組合起來(lái)的高杠桿和高折舊，通常會(huì)給并購(gòu)后的企業(yè)帶來(lái)可觀的短期收益。當(dāng)并購(gòu)基金是實(shí)際的企業(yè)控制者的時(shí)候，分紅政策也由并購(gòu)基金說(shuō)了算，那么連續(xù)幾年的快速分紅會(huì)給基金帶來(lái)不錯(cuò)的回報(bào)！這類(lèi)通過(guò)債務(wù)結(jié)構(gòu)獲利而不是通過(guò)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)獲利的所謂“分紅重置法”（dividend recapitalization），時(shí)常受到媒體的批評(píng)。

5、“借殼獲利”法

目前如果要收購(gòu)一個(gè)香港主板上市公司的殼已經(jīng)從前幾年的一兩億港元上升到三四億港元的價(jià)格。并購(gòu)基金在收購(gòu)上市公司“殼”后，通過(guò)不斷往里注入自產(chǎn)或引入新的業(yè)務(wù)，拉升股價(jià)，在二級(jí)市場(chǎng)獲利。在A股市場(chǎng)，這類(lèi)借殼的行為主要發(fā)生在ST公司，用以幫助那些急于上市、盈利較好的企業(yè)。并購(gòu)基金作為新公司的股權(quán)投資者可以采取“跟投”占股的策略，實(shí)現(xiàn)日后較高的二級(jí)市場(chǎng)回報(bào)。類(lèi)似地，并購(gòu)基金可以去收購(gòu)一些資產(chǎn)，通過(guò)一系列“整合裝飾”，未來(lái)可以轉(zhuǎn)讓給上市公司，或者是以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式再變成上市公司的小股東，但是不一定構(gòu)成反向并購(gòu)成為上市公司的大股東。

6、“過(guò)程盈利”法

因?yàn)槿魏我蛔诖笮偷牟①?gòu)案都會(huì)涉及到“交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)”，這包括并購(gòu)交易的支付方式可以是現(xiàn)金、可以是換股、可以是帶有“對(duì)賭”性質(zhì)的付款條約；交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)還包括了融資工具的選擇。隨著并購(gòu)融資工具或者并購(gòu)支付工具的增多，比如過(guò)橋貸款、定向可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證，或者是垃圾債券，或者推行股票分級(jí)制度，未來(lái)并購(gòu)重組有很多種組合的方式，這樣并購(gòu)基金在操作過(guò)程中能夠通過(guò)不同的并購(gòu)工具來(lái)實(shí)現(xiàn)收益增值或收益放大。

7、“公司改制”獲利法

這是一個(gè)很具中國(guó)特色的并購(gòu)基金獲利方法，即通過(guò)并購(gòu)基金的介入，打破原來(lái)“純國(guó)有”或“純家族”的公司治理結(jié)構(gòu)，通過(guò)建立更科學(xué)合理的董事會(huì)、公司治理系統(tǒng)、激勵(lì)體系等，從源頭上改變企業(yè)的行為方式和企業(yè)文化等，以期獲得更佳的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回報(bào)。

綜上所述，海外并購(gòu)基金是推動(dòng)企業(yè)完成海外并購(gòu)的一大動(dòng)力，不斷擴(kuò)大海外并購(gòu)基金規(guī)模有利于企業(yè)有更多的資金來(lái)完成并購(gòu)。海外并購(gòu)基金作為并購(gòu)基金的一種，盈利方式基本一致。隨著我國(guó)走出去戰(zhàn)略實(shí)施的深入，海外并購(gòu)的基金規(guī)模也會(huì)越來(lái)越大。更多相關(guān)知識(shí)您可以咨詢(xún)律霸唐山律師。

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