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其實私募股權(quán)投資是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。 中國作為世界上增長更快的經(jīng)濟體，加上日益改善的投資環(huán)境引起私募股權(quán)基金對“中國戰(zhàn)略”日益重視。以下是私募股權(quán)投資基金流程。

一、項目選擇和可行性核查

(一)項目選擇 由于私募股權(quán)投資期限長、流動性低，投資者為了控制風險通常對投資對象提出以下要求： 1、優(yōu)質(zhì)的管理，對不參與企業(yè)管理的金融投資者來說尤其重要; 2、至少有2至3年的經(jīng)營記錄、有巨大的潛在市場和潛在的成長性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計劃; 3、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模(如銷售額)的要求，投資者對行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會從投資組合分散風險的角度來考察一項投資對其投資組合的意義。4、估值和預期投資回報的要求，由于不像在公開市場那么容易退出，私募股權(quán)投資者對預期投資回報的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報率。

(二)可行性核查對于PE，選擇投資的目標企業(yè)，是整個基金投資行為的起點，這一“淘金”的過程主要包括兩個方面：一是有足夠多的項目可供篩選，二是用經(jīng)濟的方法篩選出符合投資標準的目標公司。 (1)項目來源項目中介：擁有大量客戶關(guān)系的律師(事務(wù)所)、會計師(事務(wù)所)、咨詢公司、投資銀行、行業(yè)協(xié)會等等，PE也會積極主動的尋找潛在的合作伙伴(或目標公司)。(2)市場調(diào)研在獲得項目信息后，PE團隊中得分析員會著手進行調(diào)研，行業(yè)研究的首要工作是精確的定義目標公司的主營業(yè)務(wù)，從大行業(yè)到細分行業(yè)，再到商業(yè)模式、盈利模式，乃至目標客戶，通過對產(chǎn)業(yè)鏈、市場容量、行業(yè)周期、技術(shù)趨勢、競爭格局和政策等方面的分析，獲得對目標公司所在行業(yè)的初步、全景式了解。

(三)盡職調(diào)查1、盡職調(diào)查的概述(1)盡職調(diào)查的內(nèi)容 一般情況下，財務(wù)和稅務(wù)盡職調(diào)查、法律盡職調(diào)查和運營盡職調(diào)查是必不可少的調(diào)查內(nèi)容。分別由會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所PE團隊來提供。在某些情況下，還會有選擇的實施下列盡職調(diào)查，如商業(yè)盡職調(diào)查、環(huán)境盡職調(diào)查、管理層背景調(diào)查、技術(shù)盡職調(diào)查等。(2)盡職調(diào)查的時間 全部盡職調(diào)查工作通常在1-3個月的時間內(nèi)完成，在各項盡職調(diào)查結(jié)束后，調(diào)查機構(gòu)會用1-2周的時間整理資料、完成調(diào)查報告并將報告提交PE

二、投資方案設(shè)計、達成一致后簽署法律文件

投資方案設(shè)計包括估值定價、董事會席位、否決權(quán)和其他公司治理問題、退出策略、確定合同條款清單并提交投資委員會審批等步驟。 1. 剝離附屬業(yè)務(wù)與高風險資產(chǎn) 談判簽約的一個核心問題是確定交易標的，很多時候處于收購后實施集中戰(zhàn)略或是規(guī)避風險的考慮，PE會在談判過程中要求目標公司的企業(yè)主將某些與企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略無關(guān)的業(yè)務(wù)部門從總交易標的中剔除，而目標公司具體實施“剔除”的過程被稱之為剝離，剝離是指公司將其子公司、業(yè)務(wù)部門或是某些資產(chǎn)出售的活動。剝離存在價值爭議的資產(chǎn)即是高風險資產(chǎn)，也是PE在收購中國企業(yè)是經(jīng)常提出的要求，最為典型的是應(yīng)收賬款，按照中國目前的會計準則的規(guī)定，企業(yè)按應(yīng)收賬款總額的0.3%計提壞賬備抵。2. 交易價格與交易框架 談判的另一個核心問題是收購價格與交易架構(gòu)，收購價格的磋商早在PE與企業(yè)主接觸時就開始了，如果雙方已經(jīng)簽署條款清單，則主合同條款已基本確定下來。交易構(gòu)架的設(shè)計是PE的重要工作，包括收購方式(股權(quán)收購或資產(chǎn)收購)、支付方式(現(xiàn)金或股權(quán)互換)、支付時間、股權(quán)結(jié)構(gòu)(離岸或是境內(nèi)、股權(quán)比例)、融資結(jié)構(gòu)、風險分配、違約責任等方面的安排。

三、退出---- PE收購交易的最后環(huán)節(jié)

交易完成只是“故事”的開始，而不是結(jié)束，收購的成功并不等同于成功的收購，交易結(jié)束、雙方交割完畢即意味著PE收購目標公司的成功，成功的收購是指PE以“滿意”的價格退出被收購公司。要獲得滿意的退出價格，必須在收購目標公司后實現(xiàn)企業(yè)價值的增加，也就是PE的價值創(chuàng)造過程。離岸公司設(shè)立地點的選擇既要考慮稅收問題，包括：投資東道國對離岸地的預提稅、離岸地的公司稅、個人所得稅、以及投資母國的預提稅、投資母國的個人所得稅等，也考慮法律問題。 在PE以非控股方式投資目標公司的案例中，通常PE會選擇持有離岸控股公司的優(yōu)先股，如果目標公司經(jīng)營不成功并最終導致破產(chǎn)清算，優(yōu)先股會賦予PE以優(yōu)先清償?shù)臋?quán)利，盡管清算是很不理想的退出方式。 2、在最初的投資法律文件中都要包括一些條款以保證PE能按其意愿方式退出。

隨著世界經(jīng)濟的增長，加上日益改善的投資環(huán)境和人民幣升值的長期趨勢，使得投資中國的資產(chǎn)得到的回報較高，這就使得私募股權(quán)投資基金更加強大。我們投資這類基金必須按照以上幾方面要求，要了解私募股權(quán)投資基金流程，遵守相關(guān)法律法規(guī)。