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通過(guò)私募基金籌集資金進(jìn)行金融活動(dòng)，在現(xiàn)代社會(huì)已是常見(jiàn)的合法行為，在資金募集時(shí)，基金管理人需要按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定進(jìn)行合法操作，私募基金才會(huì)得以正常地發(fā)展。這是因?yàn)樵趯?shí)際的籌資過(guò)程中，籌資行為容易觸碰非法集資的紅線。接下來(lái)，小編將帶您解析生活中的私募基金資金募集案例以及相關(guān)的限制規(guī)定。

一、人數(shù)限制法律規(guī)定

（一）《中華人民共和國(guó)證券法》第十條：“公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開(kāi)發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開(kāi)發(fā)行:1、向不特定對(duì)象發(fā)行證券的；2、向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人的；3、法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為?！?/p>

（二）《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》第八十七條：“非公開(kāi)募集基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，合格投資者累計(jì)不得超過(guò)二百人?！?/p>

（三）《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第十一條：“私募基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，單只私募基金的投資者人數(shù)累計(jì)不得超過(guò)《證券投資基金法》、《公司法》、《合伙企業(yè)法》等法律規(guī)定的特定數(shù)量。投資者轉(zhuǎn)讓基金份額的，受讓人應(yīng)當(dāng)為合格投資者且基金份額受讓后投資者人數(shù)應(yīng)當(dāng)符合前款規(guī)定?！?/p>

（四）2016年5月版《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則（修訂版征求意見(jiàn)稿）》體現(xiàn)了中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募投資者人數(shù)問(wèn)題的最新自律管理要求，該新版《細(xì)則》第四條第（五）項(xiàng)規(guī)定：“向非合格投資者銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃，或者投資者人數(shù)累積超過(guò)200人，若同一資產(chǎn)管理人的多個(gè)同類型資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資標(biāo)的完全相同，應(yīng)合并計(jì)算投資者人數(shù)?！?/p>

二、穿透核查

上述“若同一資產(chǎn)管理人的多個(gè)同類型資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資標(biāo)的完全相同，應(yīng)合并計(jì)算投資者人數(shù)”的規(guī)定，實(shí)際上是對(duì)資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募基金的穿透核查要求，即在特定情形下，不再將資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募基金視為一個(gè)單一主體，而將其穿透合并計(jì)算投資者人數(shù)。

但是，社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金、依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者等主體投資資產(chǎn)管理計(jì)劃的，不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計(jì)算投資者人數(shù)。

三、典型案例

某基金子公司A先后設(shè)立獨(dú)角獸1號(hào)、獨(dú)角獸2號(hào)等兩個(gè)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，分別有107名和121名投資者，先后投向某非上市公司B的股權(quán)。兩個(gè)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃合計(jì)投資者228人。

按每個(gè)投資者認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)元計(jì)算，200名投資者合計(jì)2億元，這對(duì)于金額較大的投資項(xiàng)目而言遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。因此，實(shí)踐中存在單個(gè)管理人發(fā)行多個(gè)結(jié)構(gòu)相同或相似、投資標(biāo)的完全相同的私募產(chǎn)品的情形，從而擴(kuò)大募集資金規(guī)模。但根據(jù)新版《細(xì)則》規(guī)定，獨(dú)角獸1號(hào)、獨(dú)角獸2號(hào)將被合并計(jì)算投資者人數(shù)，超出200人上限，構(gòu)成違規(guī)。

綜上所述，我們通過(guò)私募基金資金募集案例可以充分領(lǐng)會(huì)我國(guó)對(duì)于私募資金投資人數(shù)的上限規(guī)定，即一個(gè)類型的基金投資項(xiàng)目累計(jì)不得超過(guò)二百人，具體來(lái)說(shuō)，總?cè)藬?shù)是一個(gè)基金投資項(xiàng)目的多次投資人數(shù)總和，即使項(xiàng)目的名稱不同，只要具體的投資對(duì)象一致，人數(shù)均需累計(jì)相加。

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