新三板

我們在實踐中經常會聽到一種觀點，那就是虧損的企業是可以掛牌新三板的，因為沒有限制所以是允許的。小兵認同這樣的觀點，但是同樣認為這樣的觀點是片面的，在生產經營方面我們判斷企業是否符合掛牌新三板的條件，不是判斷企業是不是虧損，而是企業是不是具備持續經營能力。

基本原則說完了，那么還是再說點最具體的判斷標準，這個標準是小兵自己琢磨的，僅供參考不代表監管機構的意見。在小兵看來，以下企業的情形就是不符合持續經營能力的掛牌要求，不適合在新三板掛牌：

1、企業的業務不具有連續性，在訂單獲取、成本結轉、費用支付方面都是斷斷續續的。比如某企業，在一年內僅僅獲得了一個大的訂單，盡管這個訂單可以為企業帶來上千萬的利潤，但是除了這個訂單之后下一個訂單的獲取可能需要重新進行市場開拓，那么這樣的企業就不能掛牌。

2、企業目前虧損的因素在短期內并沒法改變，無法在預期內實現盈利。何謂持續經營能力?說白了還是企業持續掙錢的能力，那么企業目前虧損可以，但是未來短期內這些導致虧損的因素會改變甚至消失，那么企業就可以盈利了。比如某個醫藥企業，新藥研發已經成功并且已經取得生產和銷售許可證，只是由于目前人員工資和銷售費用比較高而虧損，如果未來新藥上市迅速擴大規模，那么企業盈利是沒問題的。反之，某些企業持續虧損，并且這樣的情形沒有短期內改變的可能和趨勢，這樣的企業是不符合要求的。

3、企業正常情況下是盈利的，而企業為了避稅的問題而刻意調整成虧損的企業。這樣的情形在實踐中還是很多的，很多的中介和企業也都是這種想法，認為既然新三板掛牌對企業盈利沒有要求，那么我就虧損就可以了，既不用交稅也能掛牌。這種情況下，企業的很多財務指標都將很難解釋清楚，比較典型的是毛利率、存貨、成本、資金往來等。這樣的企業，小兵建議是不符合新三板掛牌標準的。

4、企業目前盡管盈利，但是導致公司虧損并且不能持續經營的因素已經非常明顯，這樣的企業也不適合掛牌新三板。比如我們常見的一些鋼鐵、水泥、風電、太陽能燈夕陽行業所處的企業，盡管目前還能夠盈利，但是行業因素和企業經營愿意導致企業盈利持續下滑。某機械制造企業專門為下游鋼鐵企業提供煉鋼設備，由于鋼鐵行業目前產能過剩政策不再允許采購新的設備，導致企業的盈利水平大幅下滑并且一直持續，這樣的企業也不適合掛牌新三板。

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