數(shù)據(jù)顯示，截至2007年第三季度末，公布季報(bào)的334只基金持有的A股股票市值已達(dá)2.32萬億元，持股市值首次突破2萬億元大關(guān)，占A股流通總市值的比重達(dá)28%，為歷史上的最高水平。投-資基金越來越成為我國A股市場具有決定性的力量。

但是，當(dāng)前的基金投-資特點(diǎn)也可能產(chǎn)生重大問題，集中體現(xiàn)在基金的流動(dòng)性可能面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，一旦出現(xiàn)嚴(yán)重問題將會(huì)是市場最具破壞性的力量。

1.投-資基金持股市值占流通股的比重持續(xù)提高

數(shù)據(jù)顯示，2007年前三季度，投-資基金持股市值處于前所未有的高速增長狀態(tài)，其中第一季度基金持股市值環(huán)比上升56%，第二季度環(huán)比上升72%，第三季度環(huán)比上升80%，呈現(xiàn)逐季加速狀態(tài)。經(jīng)過前三季度的高速增長，基金持股市值相比年初上升了3.83倍，基金持有流通股的比例從20.44%直線上升到28.02%。基金已經(jīng)成為證券市場最大且具有支配性影響力的機(jī)構(gòu)群體。

2.基金的股票倉位持續(xù)上升

天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，第三季度末，股票型開放式基金平均股票倉位達(dá)83.87%，較第二季度末上升3.09個(gè)百分點(diǎn);混合型開放式基金平均股票倉位為75.89%，比第二季度上升0.27個(gè)百分點(diǎn);封閉式基金股票倉位為76.51%，比第二季度末的75.45%提高1.06個(gè)百分點(diǎn)。

3.基金持股進(jìn)一步集中

隨著基金規(guī)模的迅速膨脹，A股市場基金持股越來越向大市值股票集中，眾多基金一致行為的結(jié)果就是我國基金持股日趨集中。2007年**中報(bào)信息顯示，基金持有的前50大市值股票總市值達(dá)6353億元，占據(jù)了基金持股總市值的近一半;前100大市值股票持股總市值達(dá)8228億元，占據(jù)了基金持股總市值的64%;2007年中期已經(jīng)有44只股票的50%以上非限售流通市值被基金持有，另有17只股票有45%到50%的非限售流通市值被基金持有。基金三季報(bào)和二季報(bào)的對(duì)比統(tǒng)計(jì)信息顯示，絕大多數(shù)重倉股的基金持有比例沒有下降，大市值股票持有比例明顯上升，并出現(xiàn)持股行業(yè)日趨集中的勢頭。數(shù)據(jù)顯示，以銀行、保險(xiǎn)、證券為代表的金融保險(xiǎn)業(yè)受到極大的關(guān)注，2007年第三季度末基金對(duì)于金融保險(xiǎn)業(yè)的持股市值達(dá)到4977億元，占基金持股市值的比例超過20%，占金融保險(xiǎn)流通股的比重高達(dá)35%;鋼鐵、有色金屬、地產(chǎn)等行業(yè)也受到了基金的青睞，持有采掘業(yè)(煤炭、礦產(chǎn))、金屬非金屬業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、食品飲料業(yè)、機(jī)械行業(yè)的市值分別占這些行業(yè)A股上市公司流通市值的比重高達(dá)38%、33%、34%、30%和25%。

4.普通投-資者已成為基金份額的主要持有者

2007年以來，隨著股市賺錢效應(yīng)的廣泛擴(kuò)散，普通者投-資者已成為基金認(rèn)購申購的絕對(duì)主力。普通投-資者往往不具備基本的金融常識(shí)，對(duì)資本市場的認(rèn)識(shí)不深刻，其投-資行為往往體現(xiàn)為羊群效應(yīng)，進(jìn)入市場是羊群效應(yīng)的產(chǎn)物，其退出市場同樣將呈現(xiàn)羊群效應(yīng)。因此，一旦市場轉(zhuǎn)勢，普通投-資者的贖回行為很可能迅速擴(kuò)散，從而對(duì)基金、市場施加重大壓力，并很可能誘發(fā)市場超調(diào)。

由于投-資基金已成為我國A股市場舉足輕重的力量，其持股的行業(yè)、個(gè)股集中度越來越高，基金資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)日益提高，投-資者心理變化、行業(yè)或上市公司盈利重大變化、宏觀經(jīng)濟(jì)及政策重大變化等因素都可能成為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火索，而普通投-資者的羊群效應(yīng)則可能極端放大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2008年，在高估值的市場總體格局下，A股市場行情發(fā)展將更加敏感和脆弱，基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將成為市場的重大隱憂，必須引起市場的足夠重視。