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影響債券投資收益率的因素
影響債券投資收益率的因素
債券投資收益可能來自于息票利息、利息收入的再投資收益和債券到期或被提前贖回或賣出時所得到的資本利得三個方面。因此，息票利率、再投資利率和未來到期收益率是債券收益率的構成因素；而基礎利率、發(fā)行人類型、發(fā)行人的信用度、期限結構、流動性、稅收負擔等可能影響上述三個方面，從而最終影響債券投資收益率。
基礎利率是投資者所要求的最低利率，一般使用無風險的國債收益率作為基礎利率的代表，并應針對不同期限的債券選擇相應的基礎利率基準。
債券收益率與基礎利率之間的利差反映了投資者投資于非國債的債券時面臨的額外風險，因此也稱為風險溢價。可能影響風險溢價的因素包括：
第一，發(fā)行人種類。不同種類的發(fā)行人代表了不同的風險與收益率，他們以不同的能力履行契約所規(guī)定的義務。例如，工業(yè)公司、，公用事業(yè)公司、金融機構、外國公司等不同的發(fā)行人發(fā)行的債券與基礎利率之間存在一定的利差，這種利差有時也稱為市場板塊內利差。
第二，發(fā)行人的信用度，債券發(fā)行人自身的違約風險是影響債券收益率的重要因素。如果國債與非國債在除品質外其他方面均相同，則兩者間的收益率差額有時也被稱為是品質利差或信用利差，反映了國債發(fā)行條款與其他債券發(fā)行條款之間的差異。債券發(fā)行人的信用度越低，投資者所要求的收益率越高；反之則較低。
第三，提前贖回等其他條款。如果債券發(fā)行條款中賦予發(fā)行人或投資者針對對方采取某種行動的期權，這一條款將影響投資者的收益率以及債券發(fā)行人的籌資成本。一般來說，如果條款對債券發(fā)行人有利，比如提前贖回條款，則投資者將要求相對于同類國債來說較高的利差；反之，如果條款對債券投資者有利，比如提前退回期權和可轉換期權，則投資者可能要求一個小的利差，甚至在某些特定條款下，企業(yè)債券的票面利率可能低于相同期限的國債利率。
第四，稅收負擔。債券投資者的稅收狀況也將影響其稅后收益率，其中包括所得稅以及資本利得稅兩個方面。不同的債券條款對于不同投資者來說意味著不同的稅后收益率。例如，零息債券沒有利息支付，其面值與發(fā)行價格之間的資本利得需要繳納資本利得稅，而與投資者所處的所得稅稅收等級無關；國債利息一般不需要支付所得稅。
第五，債券的預期流動性。一般來說，債券流動性越大，投資者要求的收益率越低；反之，則要求的收益率越高。
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