1、 什么是融資融券，又稱“證券信用交易”或融資融券，是指投資者向具有融資融券資格的**公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券（融資融券）或借入證券賣出（融資融券）的行為。包括證券公司對投資者的融資融券和金融機構(gòu)對證券公司的融資融券。在世界范圍內(nèi)，融資融券交易制度是一種基本的信用交易制度。2010年3月30日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別宣布，從2010年3月31日起正式開放融資融券交易系統(tǒng)，開始接受試點會員的融資融券申報。融資融券業(yè)務(wù)正式啟動第二，如何處理融券糾紛。雙方在平等自愿的基礎(chǔ)上，通過友好協(xié)商和相互理解，達成解決協(xié)議，解決糾紛

第二，調(diào)解。在有關(guān)組織（如人民調(diào)解委員會）或中介機構(gòu)的主持下，在平等、自愿、合法的基礎(chǔ)上，分清是非，明確責(zé)任，督促雙方當(dāng)事人自圓其說，達成協(xié)議，第三，仲裁解決。爭議當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)根據(jù)爭議發(fā)生前后達成的仲裁協(xié)議或者合同中的仲裁條款向仲裁機構(gòu)提出申請。仲裁機構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法審理、作出裁決，通過當(dāng)事人自覺履行裁決或者一方申請人民法院強制執(zhí)行的方式解決爭議。

第四，訴訟解決。是指爭議一方當(dāng)事人依法向人民法院提起訴訟，人民法院依法審判、判決、裁定，通過當(dāng)事人自覺履行生效判決或者人民法院強制執(zhí)行解決糾紛

在上述四種解決糾紛的方式中，仲裁和訴訟具有法定的執(zhí)行權(quán)，而協(xié)商和調(diào)解則不具有法定的執(zhí)行權(quán)，幾乎所有通過融資進行投資的人都有一個共同的信念，那就是財務(wù)杠桿可以以較低的借貸成本抓住投資機會，大幅提高收益率。然而，這一結(jié)果的必然前提是，投資項目的潛在收益必須大于借款成本。在做出融資決策之前，大多數(shù)個人投資者已經(jīng)先入為主地認為這一假設(shè)是成立的，但對項目收益達不到預(yù)期的可能性卻沒有做好準備。因此，當(dāng)市場與預(yù)期不一致時，投資者對形勢做出正確認識和判斷的時機往往會滯后。同時，由于財務(wù)杠桿的作用，融資交易頭寸在價格下跌時會導(dǎo)致賬戶凈資產(chǎn)比例加速縮水。在投資者還沒有清醒過來之前，融資融券或強制平倉的機制已經(jīng)被觸發(fā)，這將給投資者帶來毀滅性的打擊

在投資領(lǐng)域，簡單的做空策略被認為是極其危險和不經(jīng)濟的，因此其受歡迎程度不高。原因是，即使是最幸運、最成功的單筆空頭交易，其收益率也不會超過100%；如果失敗，其損失可能遠遠超過這一比例。因此，許多投資經(jīng)理通常將部分證券的短線交易與其他證券的長線交易進行匹配，以達到對沖風(fēng)險的套利效果。然而，許多個人投資者往往是基于“如果做空，就會有一定的絕對回報空間”的假設(shè)做出賣空決定，因為他們看到一只股票的價格過高。事實上，這種交易的潛在收益率不足以補償投資者所承擔(dān)的風(fēng)險

事實上，風(fēng)險與收益的不對稱不僅體現(xiàn)在融資融券交易中。虧損的投資者可能已經(jīng)意識到，像自由落體一樣被困住更容易，擺脫它比上青天更難。這是因為要彌補一定比例的虧損，可能需要幾倍的利潤。同樣，一些投資者積累的投資成果也容易因一兩次失敗而喪失。尤其是在杠桿交易下，投資的風(fēng)險和收益不對稱更具欺騙性和殺傷力。3.合同期限風(fēng)險根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，由于風(fēng)險溢價，股票收益率優(yōu)于債券收益率，債券收益率優(yōu)于現(xiàn)金收益率。這里的收益率是指長期市場平均收益率。因此，如果期限足夠長，投資者只投資于市場指數(shù)，以市場利息成本借入現(xiàn)金投資股票，將獲得比非融資證券更高的收益。現(xiàn)實中，資本市場上的合約都是有期限的，到期后雙方都有清算和交割的義務(wù)。因此，任何投資成本和收益的假設(shè)和計算都必須考慮合同的期限限制。舉個簡單的例子，股指期貨的宣傳材料強調(diào)，該產(chǎn)品可以替代開放式指數(shù)基金或ETF，股指期貨沒有管理費。但不爭的事實是，多數(shù)指數(shù)基金沒有到期，大部分投資組合相對穩(wěn)定，證券交易費用相對較低；通過股指期貨跟蹤股指的投資者，需要不斷地將倉位從到期合約擴大到新合約，這不僅費時費力，而且會產(chǎn)生期貨交易的經(jīng)紀費

保證金制度是任何信用交易最基本的要求，同時也是吸引更多參與者加入游戲的基本保證。因此，保證金措施和舉措通常由交易所（清算公司）或其成員控制。融資融券投資者通常相對缺乏流動性，因此在難以追加融資融券時，只能被迫平倉。保證金回收的觸發(fā)點通常設(shè)置在交易所（結(jié)算公司）或其會員的利益即將受到侵害的位置，此時投資者遭受了巨大損失。同時，強制平倉將加劇市場運行對投資者不利，并導(dǎo)致更多的保證金回收和強制平倉事件發(fā)生。這就解釋了為什么市場的低點通常是由融資賬戶的強制關(guān)閉引起的，而市場的高點則是由證券借貸賬戶的強制關(guān)閉推動的。5.賣空風(fēng)險正是因為所有的融資融券交易和股指期貨交易都受到合約期限和保證金通知的限制，這種交易的空頭對手通常處于劣勢：多頭對手很容易將價格抬高到一定水平，被迫做空是因為無法繼續(xù)支付保證金或無法承擔(dān)更大風(fēng)險而不得不平倉；空頭倉位平倉的順序只是為多頭倉位的獲利提供等量的買入，并推高價格，造成更多的空頭倉位平倉止損，這導(dǎo)致了西方市場所謂的“賣空平倉”

股市史上最經(jīng)典的賣空案例出現(xiàn)在2008年，當(dāng)時寶潔收購了德國**汽車股。在寶雞宣布將對**汽車的持股比例提高到75%之前，**汽車近13%的流通股已被融券賣出。2008年10月27日，收購消息一出，賣空者就紛紛買入股票平倉，將**汽車的股價推高至1000歐元/股以上，是此前收盤價的近5倍。因此，**汽車已成為全球市值最大的上市公司在曇花一現(xiàn)。汽車股賣空者遭受極端賣空的損失可想而知6.超賣風(fēng)險由于采取了極其嚴格的“風(fēng)險防范”措施，個人投資者短期內(nèi)無法充分發(fā)揮融資融券交易的內(nèi)在財務(wù)功能，而該業(yè)務(wù)對市場的影響相對有限。因此，證券公司并沒有大力推廣這類業(yè)務(wù)。但隨著投資者產(chǎn)品認知、投資經(jīng)驗和風(fēng)險承受能力的提高，融資融券業(yè)務(wù)將成為中國**公司的核心基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。同樣，國外的經(jīng)驗告訴我們，中國股指期貨業(yè)務(wù)的指數(shù)級爆發(fā)式發(fā)展只是時間問題。無論是**公司還是期貨經(jīng)紀公司，都會以自身利益最大化為目標，向目標客戶發(fā)起相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的銷售攻勢。可以想象，對于這些組織的明星銷售代表來說，最好的游說工具就是那些賭博游戲中的小概率成功案例。如何保持清醒的頭腦，認識到不賺錢是金融衍生品市場的大概率事件，不受券商營銷活動和銷售技巧的影響，是一個長期的問題