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寧波
反收購(gòu)措施法律規(guī)制比較研究
法律的重要功能之一是調(diào)整和調(diào)和各種利益沖突。作為一種平衡體系，適當(dāng)?shù)姆蓹C(jī)制可以最大限度地緩解各種利益的相互排斥，實(shí)現(xiàn)相對(duì)和平的狀態(tài)。在公司收購(gòu)過(guò)程中，存在著多重利益沖突。英美法系和大陸法系基于不同的理論基礎(chǔ)、市場(chǎng)條件和價(jià)值取向，對(duì)各種反收購(gòu)措施采取不同的規(guī)制取向，但同時(shí)也存在著諸多問題，反收購(gòu)是指目標(biāo)公司對(duì)惡意收購(gòu)采取的防御行動(dòng)。反收購(gòu)措施按實(shí)施時(shí)間可分為預(yù)防性反收購(gòu)措施和反擊性反收購(gòu)措施。目標(biāo)公司在敵意收購(gòu)發(fā)生前采取預(yù)防性反收購(gòu)措施，以降低潛在敵意收購(gòu)成功的可能性。對(duì)惡意收購(gòu)采取反擊反收購(gòu)措施。當(dāng)預(yù)防性反收購(gòu)措施不能有效防止惡意收購(gòu)時(shí)，目標(biāo)公司需要對(duì)惡意收購(gòu)采取反收購(gòu)措施
（1）防御性反收購(gòu)措施的法律規(guī)制，鯊魚驅(qū)避，又稱豪豬條款，是指在收購(gòu)要約發(fā)出前，為增加收購(gòu)要約的難度而修改公司章程或者進(jìn)行其他防御性準(zhǔn)備的條款，或者在公司章程或者內(nèi)部規(guī)則中設(shè)計(jì)防御性條款，這使得那些未經(jīng)目標(biāo)公司董事會(huì)同意的收購(gòu)企圖不可能實(shí)現(xiàn)一方面，驅(qū)鯊劑可以防止不公平的公司收購(gòu)，有利于買方提出合理的收購(gòu)價(jià)格。但另一方面也增加了收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致目標(biāo)公司股東的機(jī)會(huì)損失和利益損失，基于利益相關(guān)者理論，美國(guó)賦予目標(biāo)公司采取反收購(gòu)措施的決策權(quán)。美國(guó)各州出于保護(hù)地方利益的考慮，大多設(shè)立了許多反收購(gòu)條款，賦予目標(biāo)公司廣泛的收購(gòu)權(quán)。在收購(gòu)人看來(lái)，國(guó)家的公司收購(gòu)立法本身就是一種拒食鯊魚的行為，因?yàn)樗鼈冇辛Φ亟M織了公司收購(gòu)的發(fā)生。美國(guó)判例法主要采用董事誠(chéng)信義務(wù)原則和商業(yè)判斷標(biāo)準(zhǔn)對(duì)其進(jìn)行規(guī)制。應(yīng)該說(shuō)，在美國(guó)的正常情況下，防鯊劑的反收購(gòu)措施是很容易通過(guò)的，除非股東認(rèn)為自己明顯損害了自己的利益然而，防鯊劑這一在美國(guó)很流行的反收購(gòu)措施在英國(guó)是沒有用的。《城市法》的精神在于對(duì)股東利益的保護(hù)。《城規(guī)》賦予股東大會(huì)反收購(gòu)的決策權(quán)，嚴(yán)格限制了董事的權(quán)力。絕對(duì)多數(shù)、有限表決權(quán)和多數(shù)表決權(quán)在實(shí)踐中可以用來(lái)限制收購(gòu)行為，但需要股東大會(huì)的特別決議和公司章程的修改。股東通常不愿意通過(guò)這些條款，因?yàn)樗麄兺淮_定自己是否能從中受益該內(nèi)容對(duì)我有幫助 贊一個(gè)
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