摘要：一些地方出現(xiàn)了外資收購(gòu)地方企業(yè)國(guó)有股的現(xiàn)象，這是“國(guó)有股減持”的普遍嘗試。這類收購(gòu)存在一些問(wèn)題需要研究，包括這類收購(gòu)的具體法律依據(jù)；從社會(huì)公平的角度看，商業(yè)市場(chǎng)中的意愿和約定是否合理；這種收購(gòu)是否存在潛在的MBO；此次收購(gòu)對(duì)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)有何影響；政府對(duì)這種收購(gòu)負(fù)有什么樣的行政責(zé)任。關(guān)鍵詞：地方企業(yè)國(guó)有股、境外機(jī)構(gòu)協(xié)議收購(gòu)、就業(yè)。收購(gòu)方多為在英屬維爾京群島或其他太平洋免稅天堂地區(qū)注冊(cè)的海外公司，收購(gòu)前當(dāng)?shù)卣畤?guó)有資產(chǎn)部門是這些上市公司的大股東。地方政府與境外機(jī)構(gòu)協(xié)商，將其持有的企業(yè)國(guó)有股全部轉(zhuǎn)讓，使區(qū)縣國(guó)有企業(yè)全部退出。與去年叫停的“國(guó)有股減持計(jì)劃”相比，或與此前國(guó)家投資公司收購(gòu)企業(yè)國(guó)有股的“一級(jí)半”方案相比，這種收購(gòu)方式具有吸引外資的特點(diǎn)，即：，利用境外資金，在不影響境內(nèi)資金的情況下，部分實(shí)現(xiàn)本地企業(yè)“國(guó)有股減持”。在去年的國(guó)有股減持中，主要考慮了股價(jià)的計(jì)算方法。目前，外資并購(gòu)的主要考慮因素應(yīng)包括在被并購(gòu)企業(yè)中雇傭員工。自國(guó)務(wù)院暫停國(guó)有股減持計(jì)劃近10個(gè)月以來(lái)，[2]QFII獲準(zhǔn)進(jìn)入國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)買賣流通股，[3]在今年國(guó)內(nèi)股市低迷的情況下，外資開(kāi)始從區(qū)縣購(gòu)買當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的國(guó)有股。外資收購(gòu)地方企業(yè)國(guó)有股的運(yùn)作模式是：地方政府資產(chǎn)管理部門與外商協(xié)商，就收購(gòu)地方企業(yè)國(guó)有股達(dá)成協(xié)議。協(xié)議簽訂后，報(bào)地方和上級(jí)政府批準(zhǔn)。一般來(lái)說(shuō)，收購(gòu)對(duì)象是上市企業(yè)，因此需要在媒體上發(fā)布消息，并獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。經(jīng)政府有關(guān)部門批準(zhǔn)，收購(gòu)協(xié)議生效。由于本次收購(gòu)方式不直接涉及持有流通股股東的利益，僅涉及上市企業(yè)非流通國(guó)有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，收購(gòu)股份的價(jià)格等所有細(xì)節(jié)均由雙方協(xié)商達(dá)成，整個(gè)收購(gòu)過(guò)程在市場(chǎng)上有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的反應(yīng)，股價(jià)波動(dòng)不大，大部分收購(gòu)應(yīng)該是成功的。原則上，通過(guò)境外投資協(xié)議收購(gòu)上市公司國(guó)有股，符合當(dāng)?shù)卣鸩酵顺錾虡I(yè)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，集中精力發(fā)展經(jīng)濟(jì)和市政建設(shè)的政策。從收購(gòu)操作程序來(lái)看，只要得到上級(jí)政府的批準(zhǔn)，程序就是合法的。從具體支付方式來(lái)看，這些收購(gòu)大多采用分期付款方式。自協(xié)議簽署之日起，上市公司將委托境外收購(gòu)方管理，以確保被收購(gòu)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不受外界影響。外國(guó)投資者在辦理包括中國(guó)證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的各級(jí)政府有關(guān)審批手續(xù)后，應(yīng)當(dāng)支付首付款。上市公司申請(qǐng)《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)登記證》，新設(shè)立的中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)取得工商登記營(yíng)業(yè)執(zhí)照時(shí)，境外收購(gòu)人的余款到位。這種做法是為了保證收購(gòu)人最終能夠依法取得被收購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)。在整個(gè)收購(gòu)過(guò)程中，地方政府通常要求外國(guó)投資者承擔(dān)被收購(gòu)國(guó)有企業(yè)職工安置費(fèi)用和部分國(guó)有企業(yè)原債務(wù)。也就是說(shuō)，控股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和職工債務(wù)的清償都是通過(guò)一攬子協(xié)議來(lái)解決的，雙方不會(huì)再簽訂任何其他特別協(xié)議。因此，這種收購(gòu)協(xié)議不同于單純的股權(quán)協(xié)議收購(gòu)，也不同于去年的國(guó)有股減持計(jì)劃。對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)，對(duì)這種收購(gòu)的接受程度相對(duì)適中。但仍有一些問(wèn)題有待研究。首先要研究的法律問(wèn)題是：外資購(gòu)買國(guó)有股的具體法律依據(jù)是什么？1、 1993年《公司法》對(duì)“地方國(guó)有企業(yè)”和“中央國(guó)有企業(yè)”沒(méi)有區(qū)分。如《公司法》第148條規(guī)定：“國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)可以依法轉(zhuǎn)讓其持有的股份，也可以收購(gòu)其他股東持有的股份。股份轉(zhuǎn)讓、收購(gòu)的審批權(quán)限和管理辦法，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。”?，F(xiàn)實(shí)中的問(wèn)題是：首先，國(guó)有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓是各級(jí)允許的，還是僅限于哪一級(jí)？中國(guó)國(guó)有企業(yè)數(shù)十萬(wàn)家。根據(jù)投資者的行政級(jí)別，可分為中央國(guó)有企業(yè)和地方國(guó)有企業(yè)。地方國(guó)有企業(yè)按行政級(jí)別可分為四類：省、市、自治區(qū)國(guó)有企業(yè)；地市級(jí)國(guó)有企業(yè)；區(qū)縣國(guó)有企業(yè)；鄉(xiāng)鎮(zhèn)國(guó)有企業(yè)。2003年，新政府在原國(guó)有資產(chǎn)管理局的基礎(chǔ)上，合并了經(jīng)貿(mào)委等部委的部分司局，成立了新的國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)，重新劃分中央對(duì)大型國(guó)有企業(yè)的管轄范圍。目前，國(guó)資委主要管理196家大型國(guó)有企業(yè)。其他原屬于中央政府管轄的中央國(guó)有企業(yè)不再由國(guó)資委直接管轄，而是由地方本級(jí)政府國(guó)資委管轄。根據(jù)國(guó)企資產(chǎn)分類管理的政策，“國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)”也需要分類管理，這就需要對(duì)分類管理做出具體規(guī)定，但到目前為止還沒(méi)有制定相應(yīng)的規(guī)定